当前，有超过100只指数基金跟踪中证500指数，总规模超过1000亿，其中，国内规模最大的ETF近500亿。今年，跟踪中证500的新发指数基金超过10只，发行总规模超过100亿。
可见，中证500指数是一个热门指数。今天我们就来研究一下，看看它的魅力如何。
中证500指数由哪些股票构成
中证500指数，其样本空间是由全部A股剔除沪深300指数成份股后，总市值排名靠前的500只股票组成，在当前近4000只股票的市场中，综合反映中国A股市场中一批中等市值公司的股票价格表现。
从另一个角度看，在沪深300指数中，金融股占比高达35%，而中证500指数中，权重最高的三个行业为医药生物、电子、计算机，权重分别约为11%，10%，7%，这些代表新兴产业的行业权重合计28%。另外，有66个申万三级行业的股票并未出现在沪深300指数中，却都存在于中证500指数中。可见，中证500指数有更为分散的行业分布，它包含了某些小行业的龙头股以及某些大行业的二线龙头股。
中证500指数的成分股代表了A股14%的总市值，13%的流通市值，平均流通市值125亿，中证500指数是A股中小盘股票的代表指数。
中证500指数有哪些特性
1、中证500指数与沪深300指数具有明显独立的走势
中证500指数过去10年与沪深300指数收益相关性为0.82，与上证50指数收益相关性更低，仅为0.63。其背后的逻辑是大盘股与中小盘股的轮动效应。
大盘股，某种程度上代表价值股，而中小盘股，则代表成长股。在风险偏好高时，有利于成长股，反之有利于价值股。而市场的风险偏好具有一定的周期轮动效应，所以大盘股与中小盘股的走势也呈现一定的轮动效应。比如，2015年中旬以前，随着牛市缓缓而来，市场风险偏好提升，中小盘股走势强于大盘股，而之后，市场开始暴跌，后又随着外资流入，机构占比提升，市场风险偏好下降，投资者开始寻找优质安全的资产，促成大盘股走势强于中小盘股。
数据来源：wind，截至日期20191027
2、中证500指数在历次牛市中比沪深300指数表现好，但为什么最近几年表现不佳
A股自2004年以来，主要经历了三次大级别的牛市，分别为2005/06-2007/10、2008/10-2010/11、2012/12-2015/06。第一次，中证500指数与沪深300指数表现不分伯仲，而后两次，中证500指数显著超越沪深300指数，超额收益高达139%和95%。
但是最近4年，中证500指数的表现逊于沪深300指数，很多投资者质疑中证500指数，觉得市场已经发生转变，大蓝筹才是未来的核心资产。这种观点有一定的道理，随着经济进入转型期，市场进入存量博弈，行业集中度提升，龙头效应开始显现，很多大蓝筹表现出强者恒强的走势。
但探究事物发展的真相。价值与成长，价值更稳定，是经济预期不确定时的避风港，成长更具爆发力，是经济预期向好时大家竞相抢夺的筹码。而对于经济的预期变化具有一定的周期性，所以中证500指数并不会始终一蹶不振，而是预期没有站在对它有利的一面，相信在未来，中证500指数一定有重振雄风的一天。
3、中证500指数成份股相比沪深300指数更受转融通客户欢迎
在沪深300股指期货推出后，国内又推出了上证50和中证500两个股指期货品种。但推出不久，A股就经历了暴跌，为了打击A股投机行为，监管收紧了股指期货的交易规则。中证500股指期货从诞生以来，其投机交易比例一直不高，而中证500指数的对冲需求却一直很强劲，所以期货市场长期维持负基差状态。同时，由于现货做空机制的缺乏，面对强劲的对冲需求，市场只能坐看这丰厚的套利空间，但却无从下手。(注：基差=现货价格一期货价格。现货价格低于期货价格，基差为负值。)
当今年监管部门宣布公募基金可以参与转融通时，首先受益的品种就是中证500指数基金。因为投资者可以通过转融通获得中证500股票，然后融券卖出，买入期货，就可以实现套利。另外，中证500指数成分股波动较沪深300更大，行业也更为分散，更有利于T+0策略以及量化增强策略的实施，这也是中证500指数成份股相比沪深300指数更受转融通客户欢迎的原因之一。而另一方面，转融通带来的收益将直接提升中证500指数基金的收益，对于指数基金投资者来说是一笔不小的收入，基本可以覆盖基金运作成本。
上面，我们从收益、风险、衍生品角度对中证500指数做了一个简单描述。概括一下，中证500指数是一条代表国内中小盘股票走势，具有一定成长性，在牛市中表现特别好，同时也是富有弹性很适合量化策略的一条指数。基于这些特性，中证500指数具有丰富的投资策略应用。
中证500指数在投资策略中的应用
1、中证500指数是分散投资风险和增强投资业绩的重要工具，是长期战略性资产配置的基础工具
中证500指数基日以来年化收益率11.82%，年化波动率27%，平均年化夏普比率0.47。而股票型基金（剔除成立不满一年）成立以来平均年化收益率8.86%，平均年化波动率22%，平均年化夏普比率0.32。中证500指数年化收益率、年化夏普比率在股票型基金中排名前33%分位数。也就是说，你只要投资中证500指数，在股票型基金中就能获得不错的排名表现。（数据来源：wind，中银国际证券整理，截至日期20191027）
中证500指数在年化收益率及夏普比率上具有优势，再结合与沪深300指数、上证50指数的低相关性，使其成为长期战略资产配置的基础工具。在组合中加入中证500指数投资，有利于提升组合整体收益，同时还能提升夏普比率。
基于中证500指数的这些特点，它越来越受到机构投资者的青睐。
2、中证500指数是基金定投的优良标的之一
战略资产配置强调资产的长期收益与资产的低相关性，而定投更专注资产的长期收益与波动性。从定投的投资方式可以看出，这是一种成本平均的投资方式，特别适合投资高波动、高收益的指数。通过简单的假设就能理解这种效果。假设指数长期上涨的前提下，波动小，则期初投资越多收益越高，而波动大，期初投资也许在高点，即使指数长期上涨，可能只赚很少钱，而定投可以避免投资择时，将投资成本分布在指数的各个时期，可以获得整个投资期间指数的大部分收益。而中证500指数正是一条高波动、长期具有成长性、未来预期收益也不错的指数，所以中证500指数是个人投资者基金定投的优良标的。
3、中证500指数是短期战术性资产配置的重要工具
弹性越好的指数，越适合作为短期配置的工具。对中证500指数在三次牛市中的表现进行统计，中证500指数收益远好于同期大部分股票型基金。所以在看好未来市场的前提下，投资中证500指数，可以获得更好的反弹，或是不错的选择。
市场风格越明确的指数，越适合作为市场风格的配置工具。通过中证500与沪深300指数收益的对比发现，一定时期超额收益具有持续性，背后隐含市场风格偏好的持续性。所以，当看好未来中小盘股或者成长股行情时，投资中证500指数同样是不错的选择之一。
好了，通过上面的介绍，大家应该对中证500指数有个简单印象了吧。
总之，对投资者而言，中证500指数是投资策略实施必不可少的工具之一。对于基金管理人而言，是指数产品中必不可少的拳头产品，是为客户提供资产配置服务的核心产品。
风险提示：本材料仅为投资者教育材料，不作为任何法律文件。以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。
（来源：中银国际证券资管的财富号 2019-11-20 11:08） [点击查看原文]
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