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11月20日，贷款市场报价利率（LPR）在改革后，迎来了第四次报价，一年期和五年期贷款报价利率都降低了5BP 。
美联储会议纪要显示，官员一致认为美国经济前景风险高，美联储没有必要再降息。
银保监会：将增加金融机构的有效供给，增加小微企业信贷投放。果然“降息”了，11月20日，贷款市场报价利率（LPR）在改革后，迎来了第四次报价，一年期和五年期贷款报价利率都降低了5BP 。
1年期贷款市场报价利率(LPR)为4.15%，此前为4.2%。5年期贷款市场报价利率(LPR)为4.8%，此前为4.85%。
15天央行三度出手，对市场来说，央行释放的加大逆周期调节力度的信号非常明确。先来回顾一下央行近期的一系列措施。
11月5日，一年期MLF的“中标利率”降低5个基点，至3.25%；
11月18日央行将7天期逆回购操作（OMO利率）中标利率，下调5个基点，为2.5%；
11月19日，央行以利率招标方式开展了中央国库现金管理商业银行定期存款操作500亿元，“中标利率”3.18%，比上一次“中标利率”降低2个基点。
MLF和逆回购是当前央行开展公开市场操作、投放基础货币的两大主力工具，期限一长一短，被视为央行政策利率体系关键指标。
从MLF到逆回购，公开市场操作“降息”接踵而至，央行频频出手，重塑市场对货币政策的预期。
为何调降？中金公司固收研报指出，货币政策传导是否顺畅，关键不在资产端，而在负债端。通过引导货币市场利率下降，降低银行负债成本，贷款和债券等资产端利率才有可能进一步下降，从而实现对企业融资成本下行的引导。
中泰证券点评报告指出，降低金融机构负债成本，关键在于降低短期市场利率，这正是下调央行逆回购操作利率用意所在。
民生证券首席宏观分析师解运亮表示，央行逆回购利率下降有利于降低银行负债成本，引导信贷市场利率下行。
海通宏观认为，MLF和OMO利率下调有利于降低金融机构边际资金成本，助推LPR报价和企业实际利率降低，意在应对短期经济压力，加强逆周期调节。
招商策略研究认为，短期来看，央行降息释放积极信号，有利于提振市场风险偏好，并且今天股市的表现对这一消息也的确有所反映。
对市场影响？中长期来看，如果国内就此开启降息周期，将明显利好股票市场的中长期表现。
新时代证券认为，对债市影响方面，短期而言，逆回购利率下行有助于引导短端利率下行，提振债券市场乐观预期，引导债券收益率小幅下行。中期来看，债市的扰动因素增加，长端利率下行空间较为有限。
对股市影响方面，央行通过MLF+OMO降息操作，利好金融股，有助于提高市场流动性，恢复市场对资金面乐观情绪，推动市场逐步走强。
国金证券指出，货币政策偏向宽松确认，但幅度和节奏将是渐进的，对A股不悲观，分子端企业盈利边际改善，对A股构成最大支撑。
无风险利率震荡，长期中枢向下，支撑整体估值向上；风险偏好处于低位，未来可能改善；股债相对估值（风险溢价）角度看，股票配置价值高于国债。
对于楼市来说，显然五年期LPR比一年期的更重要，五年期LPR对应利率是房贷的基准利率，利率若能降低10个基点对楼市将是重大利好。
据测算，按照五年期LPR目前4.85%，若降低到4.8%，则200万每月可以少61元房贷！因此这次利率调整比较关键。
降准降息周期开始？展望下一步货币政策，中国是否进入“降息周期”引起了市场的极大关注。
对此天风证券分析认为，重点还是要回到稳增长、降成本这一诉求上来。11月5日MLF利率调降，实际上确认了继续依靠压缩加点的方式难以为继。
在降成本、缓解局部性社会信用收缩压力诉求之下，央行还是会进一步降低MLF利率引导LPR下行。
新时代证券潘向东表示，下调逆回购操作利率有助于引导LPR报价利率下行。在缴税接近尾声央行加大资金投放发力稳增长，并进一步引导资金价格回落，有助于提振流动性乐观预期。
目前货币政策面临两难：一方面是经济下行压力依然存在，另一方面也要注意到三季度宏观杠杆率再度抬头。
国金证券指出，在经济总需求偏弱的背景下，与MLF利率下调相一致，7天逆回购的下调是完善利率调控，降低资金成本的一部分。明年上半年降低MLF的概率依然较高，以引导LPR的进一步下行。
中泰证券研报则认为，在猪价高涨和地产韧性的情况下，MLF利率下调传达的最重要的信号是，这两个干扰因素或许并不是货币政策宽松的障碍，结构性的问题还是要交给结构性的政策去解决。
央行已经迈出了第一步，先让明显偏高的MLF向市场回归，我国的降息周期才刚刚开始。
中信证券研究所副所长明明认为，总体来看，货币政策仍然是朝着边际宽松的方向，需要关注节奏和力度对市场的扰动。下一步应关注货币政策节奏，结构性货币政策仍可期待。
(综合整理自中国基金报）
美联储会议纪要：没有必要再降息
新浪美股讯：北京时间21日凌晨，美联储会议纪要显示，官员一致认为美国经济前景风险高，美联储没有必要再降息。周三美联储公布了10月货币政策会议纪要。在10月会议上，美联储决定降息25个基点，将联邦基金基准利率范围下调至1.5%—1.75%，这是三个月来的第三次降息。
美联储主席鲍威尔在声明发布后的新闻发布会上表示，货币政策“处于良好状态”，暗示在官员看到经济前景“实质性”改变之前，利率将维持不变。
会议纪要显示，“大多数与会者”认为，在10月30日降息后，政策将得到很好的校准，“只要有关经济的最新信息不会导致对经济前景的实质性重新评估，政策就可能保持不变。”
然而，“一些”官员在会议上倾向于保持利率不变，因为他们对经济的预测仍然乐观。“少数人”还表示，降息将增加金融稳定风险。
会议纪要表明，几位与会者认为委员会应通过进一步的沟通来强化其声明，表明“除非收到的信息与经济活动的步伐明显放缓相一致，否则在短期内不太可能再次降息”。
堪萨斯城联邦储备银行行长埃斯特-乔治（Esther George）和波士顿联储行长埃里克-罗森格伦（Eric Rosengren）投票反对降息，他们倾向于保持利率稳定。
官员们还讨论了引入常设回购工具、为隔夜融资市场提供流动性的计划，不过尚无决定。
“常设固定利率回购工具可能会大大确保对联邦基金利率的控制，但使用这个工具也可能遭到责难，特别是若利率设在相对较高水平的话，”会议纪要写道，“相反，若将常设工具利率设在相对较低的水平，则可能导致超出适当程度的更大更频繁的回购操作。”
美联储第三号人物、纽约联储主席约翰-威廉姆斯（John Williams）周二发表讲话称，未来几个月，美联储必须确保不会对个别数据作出过度反应。美联储在制定货币政策上，将继续坚持取决于数据的做法；对9月份回购市场压力的评估重点是货币政策。
威廉姆斯称，金融稳定是现存最重要的工具，在反周期资本缓冲的想法上没有特别的立场。
美联储主席鲍威尔近日在国会作证时也强调了短期内几乎不可能会再次降息。
分析人士并指出，即使美国总统特朗普一再施压，美联储12月降息的概率仍不大。
增加金融机构的有效供给
银保监会：将增加金融机构的有效供给，增加小微企业信贷投放；加大结构性降成本力度，引导银行贷款利率继续保持在合理水平，会同有关部门发挥国家融资担保基金的作用，引导降低融资担保费率；研究制定小微企业金融服务监管考核评价体系，指导银行业在全国开展“百行进万企”融资对接工作。
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（来源：嘉实基金的财富号 2019-11-21 07:54） [点击查看原文]
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