“谁能挡住你?是别人，还是自己……如果你知道去哪里，全世界都有会为你让路。”
曾经凭借这句励志广告语刷屏的贵人鸟反而迷失了自己的路！
这家曾经市值最高达426亿元的“A股鞋王”，如今没落到街头难觅，市值蒸发95%，三年关店超1400家，平均每天关店1.2家。
雪上加霜的是，刚刚贵人鸟5亿债券违约，部分股权被迫拍卖抵债；马上又要面临6.47亿的债券到期兑付，贵人鸟危矣！
从“鞋都”中籍籍无名的代工厂到家喻户晓的名牌企业，再到深陷泥潭，贵人鸟深刻地诠释了什么是“从巅峰到低谷”。
壹
贵人鸟迎来了至暗时刻！
相比安踏、李宁等品牌的强势发展，曾经头顶“A股体育第一大品牌”光环的贵人鸟却显得格外落寞。
11月18日晚间，贵人鸟（603555）发布公告称，福建省厦门市中级人民法院向贵人鸟集团发出了《拍卖告知书》，拟将贵人鸟集团持有的公司3769.50万股无限售条件的流通股移送京东网福建省厦门市中级人民法院司法拍卖平台进行第一次拍卖。
关于此次拍卖还得追溯到今年双十一，就在双十一品牌狂欢之夜，众人一头扎在淘宝、京东、苏宁买买买的时候，贵人鸟悄悄发出一则消息：此前融资的债券，金额为5亿元的“16贵人鸟PPN001”，因不能按期足额支付本息，已构成实质性违约。
雪上加霜的是，继双十一 “16贵人鸟PPN001” 5亿元的债券违约之后，11天后“14贵人鸟”6.47亿元债券将要到期，如果继续违约，则意味着1个月内贵人鸟要还的债务包袱将高达11.47亿元。
都说瘦死的骆驼比马大，曾经辉煌的贵人鸟是让安踏、李宁仰望的对象，巅峰市值426亿，拥有门店5000多家，名副其实的“鞋王”；
可如今，市值缩水95%到24.26亿，连巅峰时的零头都没有，此番贵鸟人虽然是首次出现债券违约，但是贵人鸟的前景却被进一步看衰。
贰
贵人鸟目前的资金状况，究竟有多糟呢？
据贵人鸟财报显示，截至今年三季度末，贵人鸟账面资金仅有1529万元，较期初余额减少89.64%。
截至2019年9月底，贵人鸟的总负债33.4亿元，其中有息负债达26.24亿元，占总负债的78.52%，其中短期债务就达25.98亿元，资产负债率为68.42%。
贵人鸟净利润从2015年的3.3亿元逐年下跌，2018年更是巨亏6.86亿。
而且在今年10月，央视财经还报道了贵人鸟“关店潮”惨状：
最近三年来贵人鸟关闭门店超过1400家，平均下来每天关店1.2家。2019上半年营收同比下降近50%，且由盈利转为亏损。
贵人鸟的问题用一句话总结就是在前几年泡沫时代偏离主业，疯狂投资打造所谓的“体育生态”，如今在大环境不佳、金融收紧的背景下，开始出现资金的流动性危机，又不得不卖卖卖以维持经营。
其实，“贵人鸟”也曾有过“一飞冲天”的时刻。
上个世纪90年代开始，在泉州晋江这片只有649.32平方公里的弹丸之地上，奇迹般地诞生了安踏、特步、贵人鸟、阿迪王、鸿星尔克、德尔惠、361度、金莱克、喜得龙等众多风靡一时的运动品牌。
贵人鸟是在1987年从晋江起飞的，定位为快乐运动而生！
和大部分“晋江系”企业的发展轨迹一样，在为国际运动品牌做贴牌代工多年后，贵人鸟从2002年起发展成为自主品牌。
亦年，公司开始发展自主品牌，即以雷厉风行的速度，邀请天王巨星刘德华、天后张柏芝担任品牌形象代言人，迅速在品牌云集的体育用品市场一炮而红；
2006年，贵人鸟当之无愧地成为同行业中赞助国家运动队数量最多的体育用品品牌，其一鸣惊人的赞助规模，是其它体育用品品牌望尘莫及的；
2007年，贵人鸟赞助了湖南卫视《快乐男声》节目，随着节目的爆火，“贵人鸟”品牌就此名声大噪。
2008年北京奥运，国内掀起了“体育热”，贵人鸟正好赶上了体育产业的红利。
早期的贵人鸟确实有如贵人相助，2009年至2011年，是贵人鸟极速扩张的三年，其门店由1847家激增至5067家，营业收入更是从6亿元飙升至26.49亿元。
这样优异的成绩在当年的李宁、安踏与特步看来都是望尘莫及的。2012年，贵人鸟的营收达到28.6亿元，和当年的匹克大致相当。
略有所成就上市，上市即巅峰，仿佛大多数企业都逃不过的轮回...
叁
2012年，傲娇的贵人鸟向证监会提交了招股书；
2014年1月，贵人鸟头顶“A股体育运动品牌第一股”的光环登陆上交所。上市后，贵人鸟股价一路攀升，最高巅峰期市值超400多亿元。
创始人林天福也以190亿身价跻身“2015年胡润百富榜”， 成为泉州首富，可谓风光无限。
贵人鸟自成立到上市，一路高歌猛进，就在所有人都以为贵人鸟的神话将继续，但万万没想到贵人鸟上市即巅峰。
上市后的贵人鸟否极泰来，业绩却持续下滑起来：
2014年，公司净利润为3.12亿，与上年同期相比，下跌了26.25%。
2015年，其净利润略微出现回升至3.31亿；
2016年，其净利润为2.93亿，同比下跌11.75%；
改变迫在眉睫，上市后的首份财报直接暴露了贵人鸟单一业务的脆弱性；于是，贵人鸟选择了向多元化发展。
贵人鸟甚至曾发公告宣称要更名为“全能体育”，希望彻底和贵人鸟这个已经沿用了十多年的鞋服品牌告别。
在资本市场上风光一时无二的贵人鸟于是开始大力布局泛体育产业，连续祭出大手笔买买买：
先是与虎扑合作，布局体育社区；然后与厦门融一科技设立了享安保险经纪公司，布局体育保险；全部失败后又以27亿高溢价收购了威康健身，布局体育健身。
结果就是，诸如此类的投资有十几笔，却都未能让贵人鸟再度腾飞，而是结结实实的摔在了地上。
数字不会说谎。
自2016年以来，贵人鸟盈利能力一直处于下跌状态。2016年、2017年分别实现净利润2.93亿元、1.57亿元。2018年则直接亏损6.86亿元，这是贵人鸟上市后首次出现亏损。
肆
诚然，曾经一度，体育产业急剧升温导致上市公司们疯一样地抢滩布局体育产业，最不济也要通过本土并购、海外收购从而在最短的时间给自己贴上体育概念股的标签，但如今潮水退去，裸泳者遍地皆是，窘况不一而足。
为了及时止损，2018年，贵人鸟又变身“卖卖卖”节奏，先是以1.43亿转让康湃体育股份，后以2.73亿出售持有的虎扑体育股份，年底还将杰之行股份转让了。
这么一进一出，亏的是贵人鸟上百亿的市值和恶性循环的债务危机。
曾经一飞冲天的贵人鸟，就这样自折其翼，分析其失败的原因如下：
一方面，在于贵人鸟的野心太大，加杠杆加的有些猛，超出了“生命不能承受之重”。
另外就是，贵人鸟的多元化，好像在项目遴选，乃至尽调考察上有些盲目，部分泛体育的标的缺乏关联性，好像是被贵人鸟从潜意识里将其“强行设定”为互补产业。
最重要的还是错失了行业发展的黄金时机。
在贵人鸟疯狂扩展期间，同行在深耕细作，而贵人鸟错过了蓄力的黄金期，品牌市场占有率持续下滑，也是被李宁、特步赶超的主要原因。
贵人鸟业务多元化的打法，逐渐弱化着贵人鸟自身的品牌属性；加上从供应链到日常经营环节的日益恶化，导致了贵人鸟出现“关店潮”惨状、债券逾期股票被拍卖等。
岁月淘沙，晋江鞋品牌经历沉浮，有的已经在市场上稳稳站住脚跟，开始瞄准国际舞台，如安踏、李宁等；而有的却已经湮没在时间长河中，德尔惠、喜得龙便是例证。
而且如今，中国运动鞋服行业的龙头格局已经稳定，不管是最先转型的安踏，还是靠着潮牌和运动童装追赶而上的李宁，都不是可以轻易撼动的。
对于此刻的贵人鸟来说，没有什么比活下去更重要的事情了。
参考资料：
新零售智库《谁来拯救贵人鸟？》、
Future财经《贵人鸟折翼，安踏、李宁做了什么？》、
21世纪经济报道《再见！“鞋王”！三年关店超1400家，总负债33亿，账上只剩1500多万...》
（来源：蒋东文频道的财富号 2019-11-21 18:16） [点击查看原文]
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