外资频频扫货A股,还不断增持中国债

2016年A股市场逐步从悲观情绪中复苏,外资配置A股的脚步也随之逐渐加快,而且经常是“逢低买入”;2018年,A股全年单边下行,陆港通北向资金却创下单年度新高。2019年,年初反弹过后,上证综指开启了“3000点保卫战”。在此期间,北向资金再次大举流入,并在3000点下方频频出手,更在9月份单月创下“陆港通”开通以来净流入新高。

随着外资的不断增持,其市场影响力也在不断加大。根据央行数据,截至2019年三季度末,外资持有境内股票市值1.77万亿,已经接近公募基金,成为A股市场重要参与者之一。

值得注意的是,同期外资持有国内债券资产的规模也创下历史新高,并且显著超越股票资产。

“聪明的钱”在中国市场看到了什么?

中国是保持较高经济增速的主要国家之一。放眼全球,在经济整体承压的背景下,投资回报率趋势性下移。而中国近年来虽然有所放缓,但6%左右的经济增速在全球主要经济体当中仍名列前茅。较为良好的经济成长性也构成了投资回报的基础。在海外普遍采取宽松政策延缓经济下行的背景下,越来越多国家的国债陷入了负利率。

根据彭博数据,当前负利率国债规模占全球国债的比重接近1/4。从全球视角来看,中国国债收益率水平相当可观。同时,当前中美利差较高,以10年期国债为例,相差超过100BP,中国的利率水平仍有下降的空间。

当前国内经济面临转型,在增速下台阶的过程中,利率中枢也将下移,对于股票、债券价格的上行均有望产生推动。

Miss摩认为,对海外投资者而言,中国市场是“Too big to ignore”的。可以看看具体数据。

根据世界银行的数据,截至2018年底,A股总市值超过6.32万亿美元,在最近数年稳居世界第二,仅次于美国。此外,中国债券市场的托管规模也在今年超越日本,跃居世界第二位。如此巨大的市场所蕴含的投资机会,对于任何国际投资者来说都不容忽视。而中国市场的开放举措不断推进,从QFII、RQFII到“陆港通”、“债券通”,大大提升了海外投资者进入中国市场的便利性。

那这对投资者来说意味着什么?

可以预见的是,外资流入中国资本市场将是大势所趋,也有望构成推升市场向好的动力。但经历了海外市场的多年洗礼,外资的配置节奏和配置方向,将会呈现出成熟、理性的特点。

就股票市场而言,外资的风格可能会倾向注重高分红,或是采取明确的龙头策略。

对于当前A股市场中占比仍较高的个人投资者而言,“估值”可能将会是需要补上的一课。由于其中涉及财务原理、行业理解,以公募基金为代表的机构投资者可能会更胜一筹。

债券市场而言,对于信用风险的定价可能会更为细致,即使是机构投资者,传统的“一刀切”式风控策略可能也不再奏效,更为专业的债券投资团队可能会脱颖而出……

Miss摩认为,在市场不断机构化、专业化的过程中,如何把握其中的机会,这是投资者都需要认真思考的问题。

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(来源:摩根士丹利华鑫基金的财富号 2019-11-22 16:52) [点击查看原文]

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