市场概况
周五（11月22日），沪深两市集体高开，早盘在小金属和电力板块的带动下一度走高，创业板指一度涨近1.4%；随后市场迅速变脸跳水，高位医药和消费电子股成为资金抛售重灾区，机构抱团有瓦解趋势；午后大基建板块尝试反攻，但并无跟进资金承接，创业板指一度跌近2.5%；同时有少部分资金尝试抄底大跌白马，沪指尾盘在年线附近小幅回抽，但个股仍一片萎靡。科创板同样涨少跌多，卓越新能上市次日跌超11%，华熙生物、南微医学跌幅靠前。
截至收盘，上证指数收跌0.63%报2885.29点，深证成指跌1.51报9626.9点，创业板指跌1.95%报1679.8点，日内振幅接近4%；万得全A跌1%。两市成交4711亿元，较上日放量超千亿，成交额为月内次高。
北向资金净流入9.45亿元，为连续7日净流入；其中沪股通净流出4.25亿。本周外资累积净流入57.47亿元。
本周，沪深主板均小幅下跌收下阴星，创业板指小涨0.3%并留下长上影线。
市场风格
今日，市场主要指数均有不同程度回调，其中上证综指、中证500、上证50抗跌能力相对较强，单日跌幅均未逾1%。本周，市场主要指数涨跌不一，其中创业板50领涨市场，本周涨幅达1.14%，中证500、中证1000亦涨幅居前，本周涨跌均逾0.5%，而深证100、中证100、上证50则回调幅度居前，本周回调幅度均逾1.1%。
概念行业
今日打板、大基建央企、海南省国资概念板块涨幅居前，单日涨幅均逾1.2%，而TWS耳机、智能音箱、医疗器械概念指数则回调较深，单日跌幅逾3.2%。
从申万一级行业看，今日钢铁板块涨幅领先，单日涨幅达1.36%，采掘、建筑装饰亦涨幅居前，单日涨幅逾0.5%；而医药生物、食品饮料则回调幅度居前，单日回调幅度均逾2.5%。
本周打板概念指数涨幅达8.21%，网络游戏概念指数表现亦较佳，本周涨幅逾5.5%；而TWS耳机、智能音箱概念指数则回调相对较深，本周回调幅度均逾4.5%。
从申万一级行业看，本周钢铁、建筑材料板块涨幅领先，本周涨幅均逾3.5%；而医药生物、食品饮料板块则回调幅度居前，本周回调幅度均为2.0%。
涨跌统计
【上涨占比】今日上涨占比为26%，较前一交易日有所减少 。
资金观察
【陆港通】11月21日，北上资金净流入6.29亿元，余额8876.41亿元；南下资金净流入30.12亿元，余额9222.6亿元。
11月21日，两融增加7.56亿元，余额9727.76亿元。
海外市场
香港恒生指数收涨0.48%，报26595.08点，本周涨1.02%。恒生国企指数涨0.54%，本周涨0.78%。昨日暴跌个股走势分化，卡森国际暴涨478%，雅高控股跌逾8%。美团点评放量大涨6.7%创历史新高，成交额超70亿港元。全日大市成交缩至672.1亿港元，前一交易日为754.3亿港元。
隔夜美股连续三天下跌，道指跌逾50点。宝洁、波音均跌逾1%，领跌道指。石油股普涨，埃克森美孚涨2.38%，雪佛龙涨1.25%。中概股嘉楠科技上市首日破发，收跌0.11%。梅西百货收跌2.33%，同店销售两年来首现下滑。截至收盘，道指跌0.2%报27766.29点，标普500跌0.16%报3103.54点，纳指跌0.24%报8506.21点。
政策聚焦
【央行】11月22日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。由于今日无逆回购到期，因此公开市场实现零回笼零投放。本周，中国央行累计开展3000亿元逆回购操作，因本周无逆回购到期，本周实现净投放3000亿元。此外，本周开展了500亿元国库现金定存操作。【银保监会】
银保监会就《信托公司股权管理暂行办法》公开征求意见，从市场准入、股权信息动态管理、股东行为分类管控等方面进一步加强信托公司股东特别是主要股东管理，并加强信托公司关联交易管理，推动完善公司治理机制建设。意见稿取消了境外金融机构入股信托公司应具备的“总资产不少于10亿美元”的门槛要求。
名家论市
【兴业证券王德伦：市场对外资认识十大误区】
（1）有投资者认为 MSCI 权重提高是外资流入原因。我们认为：外资配置 A 股本质是全球资产十年发达市场转向新兴市场，MSCI 权重提高是这一过程体现的结果而非外资流入原因。
（2）有投资者认为大陆资金限制、不透明，外资不愿投资。我们认为第二轮资本账户开放“制度红利”将吸引大量外资，中国各类优质核心资产都受益。
（3）有投资者认为人民币贬值外资大幅流出。我们认为其实中国汇率相比其他新兴市场整体更稳定，贬值对部分外资短时扰动，不影响整体配置大局。
（4）有投资者认为股市下跌时外资不会大面积流入。我们以日本、中国台湾研究发现，外资在配置初期与当地股市相关性弱，在危机或配置中后期相关性强。
（5）有投资者认为目前外资占 A 股市值比例较高，外资配置结束。我们认为参照日本、中国台湾，外资占比达到 25%-30%才逐步进入稳态，A 股才刚刚开始。
（6）有投资者认为外资不计估值持续买入。我们以家电行业、茅台为例，进一步论证了外资操作手法更倾向于“底部吸筹建仓、以长打短、类似定投”。
（7）有投资者认为外资只会购买沪深 300 等大市值标的。而我们研究发现在陆股通净流入前 300 名公司中，有接近 40%不属于沪深 300，前 100 中，有 18 只市值低于 150 亿元。
（8）有投资者认为外资不会购买新兴成长等高估值品种。但我们研究发现，以陆股通净流入前 300 名，近 40%估值高于 30 倍。
（9）有投资者认为外资只会购买消费股，但我们认为越来越多的各行各业龙头公司吸引外资目光。如：周期里海螺水泥，金融地产的招商、保利，制造业的华测检测、三花智控等。
（10）有投资者认为“A+H”标的，外资不会买 A 股。但我们认为由于成交量、交易成本等因素，目前 110 家 A+H 标的，外资均有持股，且有 25%的标的外资持股占自由流通股本超过 5%。
【中金公司刘鎏：对第四次全国经济普查后GDP修订的点评】
中国GDP总量上调2.1个百分点，GDP增速上调可能主要集中在过去五年。前三次经济普查分别上调GDP总量16.8、4.4、3.4个百分点，此次GDP调整幅度小于上一次。统计局尚未公布对历史数据修订的结果。根据以往经济普查后修订GDP的经验，一般是最近两次普查之间年份GDP向上调整幅度最大。第三次经济普查后，2013年GDP上调了3.4个百分点，GDP增速上调主要集中在二经普和三经普之间的2008-2013年。这五年GDP名义增速累计上调了2.5个百分点，实际GDP增速累计上调了0.46个百分点。
第三产业占GDP比重提高，将提升最近几年GDP增速。从三次产业增加值修订看，第三产业增加值调增20,126亿元，第二产业增加值调减1166亿元，第一产业增加值调增11亿元。由于过去几年第三产业实际增加值增速明显高于第一、第二产业增加值增速，第三产业比重上升会提高过去几年实际GDP增速。我们估算，三次产业权重变化可以提高2018年GDP实际增速0.02个百分点左右。而第三产业增加值规模上调后，第三产业增加值实际增速也有可能上调，进一步影响实际GDP增速的调整。
普查上调了服务业总量提升，中国消费总量也有可能提升。从统计局公布普查结果分行业就业看，过去五年，制造业就业减少了1,344万人，服务业就业大幅增加9,192万人。目前统计局只公布了分产业GDP修订结果，支出法GDP修订结果可能要到明年才公布，但第三产业占比提升，可能意味着中国经济中消费比重提高，最近几年中国消费的实际情况可能好于普查前有关统计数据所揭示的结果。此次GDP修订后，中国人均GDP将相应提高，调整前2018年人均GDP为9,783美元，调整后已经达到1万美元。
中国GDP总量扩大意味着赤字率、债务率等以GDP作分母的指标的下降。我们预计未来几年财政赤字空间将小幅提升，按3%的赤字率计算，GDP总量上调2.1个百分点，大约能增加2020年一般公共预算赤字600-700亿元。地方政府专项债如果按GDP的3%计算，同样可以增加600-700亿元。根据BIS统计，2019年1季度末中国非金融部门债务率为259%，GDP上调2.1个百分点，债务率将下降5个百分点至254%。债务率下降有助于提升中国在国际市场上的吸引力。
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（来源：华夏基金的财富号 2019-11-22 18:43） [点击查看原文]
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