一、上周走势回顾
上证指数收盘2885.29点,一周跌0.21%，一周成交7794.36亿元；深成指收盘9626.90点，一周跌0.22%，成交额12612.05亿元，创业板收盘1679.80点，一周涨0.30%，成交额4560.68亿元。
上周中信一级行业中，跌幅较大的行业为电子元器件、医药、食品饮料、家电和非银行金融；涨幅较大的行业为钢铁、传媒、建材、有色金属以及煤炭。
二、一周重要新闻回顾
1. 美联储货币政策或保持观望
近期美国公布了一系列经济数据，美国官员对于经济前景看法不一。最新公布的货币政策会议纪要显示，在连续三次降息后，美联储将视经济数据的变化，再行决定是否调整货币政策。美国公布的三季度GDP增长数据显示，三季度GDP同比增长1.9%，略低于二季度的2.0%，但强于市场观察者之前1.6%的预测。
11月密歇根消费者信心指数初值为7月以来的最高水平，也暗示消费信心的回升。这显示出美国经济在消费活动的带动下仍保持韧性。这被市场视为美国经济并未出现预期中严重失速的表现。美国10月零售月率为0.3%，略高于预期0.2%；但是核心零售销售月率不及预期值0.4%，仅0.2%。
一些分析人士认为，尽管美国10月零售销售月率表现好于预期，但主要是受汽车销售以及汽油价格上升的影响。核心销售月率低于市场预期，主要是由于美国消费者减少了对大件商品以及服装的购买，这可能会降低市场对假期购物季的预期。
荷兰国际银行分析指出，尽管美国10月零售销售数据表现良好，但13个分项指标中有7个录得下跌，表明疲弱的范围有所扩大。不过，IHSMarkit在最近的一份报告中表示，预计美国假日零售额将增至7337亿美元，比去年增长4.6％，并超过过去10年的平均3.8％的增长。两项通胀相关数据也出现分化。美国10月CPI年率由前值1.7%升至1.8%；核心年率由2.4%略降至2.3%。
数据显示，潜在通胀有所上升，加上经济衰退担忧情绪缓和，为美联储近期不再进一步降息提供了支撑。不过，10月PPI年率由1.4%降至1.1%，核心PPI年率也由2.0%降至1.6%，可能给未来CPI等通胀指标带来下行压力。值得注意的是，美国制造业持续萎缩。数据显示，美国10月工业产出月率为-0.8%，差于预期的-0.4%；产能利用率降至76.7%，前值为77.5%。(经济参考报)
2. 5G发展硬件先行各地网络建设“踩油门”
5G时代，网络是“根”，各地正在紧锣密鼓地进行网络建设。22日，《海南省加快5G网络建设政策措施》（以下简称《措施》）正式发布。此外，本月山东、黑龙江两省也发布了加快5G建设的正式文件。
关于《措施》，业内人士的评价是“真金白银、诚意十足”。《措施》明确，为加速全省5G网络建设部署，海南统筹安排5G建设运营专项补贴，省级财政和市县级财政各承担50%，采取事后补贴的方式，对2020年、2021年、2022年当年新建并投产的5G基站给予补贴，补贴范围包括5G基站及配套设施、基站用电等。补贴金额每年不超过1亿元，纳入年度财政预算安排。
目前，5G基站的协调和耗电问题是建设中的主要困难。《措施》给出了明确的解决方案：为5G无条件免费开放公共设施资源。在不违反国家保密管理、消防安全、建筑结构安全、公路管理保护等规定和不直接影响原有功能的前提下，全省各级政府机关、事业单位、国有企业所辖的公共区域、绿地、楼面、楼顶、灯杆、监控杆、交通信号杆、桥梁、隧道、公路附属设施等公共设施无条件向各通信企业建设5G基站、管线、机房等信息基础设施时免费开放。
用电方面，《措施》要求，对尚未实现“抄表到户”的基站及机房，各转供电主体应按国家规定销售电价标准收取基站及机房用电费用，各市县价格监督管理部门依法监督检查。对已实现“抄表到户”的基站及机房，由海南电网公司优先部署线路增容工作，保障5G网络设施的用电需求。
11月19日，山东省人民政府网站发布《山东省人民政府办公厅关于加快5G产业发展的实施意见》。根据意见，山东省力争到2020年，实现设区市城区有重点应用需求的区域5G网络连续覆盖，在全国率先实现5G规模商用。11月14日发布的《黑龙江省加快推进5G通信基础设施建设实施方案》提出，到2020年底，加快推进全省城市5G基站建设，启动5G规模化商用，持续完善城市及重点地区5G网络覆盖的建设目标。
业内人士认为，5G网络的快速部署离不开政府、社会、运营商等各界的协同合作，只有汇集各方力量，5G网络才能快速铺开。（上海证券报）
3.银保监会副主席梁涛：中国金融体系总体稳健维护金融稳定具备有利条件
11月23日，中国银保监会副主席梁涛在出席国际金融论坛（IFF）第16届全球年会时表示，维护金融稳定是全球面临的共同课题，近年来，中国金融供给侧结构性改革深入推进，企业金融体系稳健运行，风险总体可控，为推动经济平稳健康发展提供了有力的金融支持。总体来看，我国维护金融稳定具备不少有利的条件。
首先，中国经济转向高质量发展，为优化金融服务提供了广阔的空间。其次，宏观政策具备空间和弹性。 再者，存量金融风险有效释放，防范化解风险的经验更加丰富。此外，金融业保持较强的风险抵御能力，重要金融机构运行稳健。
梁涛表示，当前金融运行中还存在一些风险问题，金融业的发展还不平衡、不充分，金融服务实体经济的质量和水平还有待进一步提高，一些重点领域和薄弱环节还存在较多的风险和隐患。部分金融机构的公司治理水平和风险防控能力不能完全适应高质量发展的要求，需要进一步增强金融业的治理能力，充分利用各项有利条件维护金融体系的稳健运行，促进经济高质量发展。（上海证券报）
三、后市展望
继央行11月5日与18日分别下调1年期MLF利率、7天期逆回购利率5bp之后，11月20央行公布11月份LPR报价结果，其中1年期和5年期以上LPR报价分别为4.15%和4.8%，均较10月份报价下调了5BP，符合市场预期。
这次LPR降息主要体现了央行促进实体融资成本下行的努力和宽信用的意图，体现了进一步“稳增长”“降成本”的政策意图。虽然受当前食品价格上涨带来的CPI上行压力影响，央行货币政策进一步宽松的空间依然有限，但后续预期央行将会进一步加大定向性的政策调节措施的力度。近期中美贸易谈判方面双方经贸团队继续保持密切沟通。
我们认为，当前市场仍处于震荡区间，主要以结构性机会为主，中国经济正处于新旧动能转换期，总体增长动力不足，虽然央行通过LPR小幅降息但近期市场资金供需仍不乐观，我们建议投资者可逢低布局低估值的金融地产和部分可选消费，同时关注科技龙头公司回调后的配置机会。
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（来源：富安达基金的财富号 2019-11-25 10:42） [点击查看原文]
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