11月中下旬，水泥价格大幅上涨。华北、华中、华南、西北地区的水泥价格基本超过去年下半年最高价。水泥行业今年一直维持了良好的价格体系和供应，盈利能力好于大幅度扩产的钢铁。
猪价近一段时间大幅下跌，部分缓解了11月CPI的压力，但从全球的猪肉供需、国内养殖周期等多个维度来看，猪肉价格很难持续下跌。
11月19日，人民银行召开金融机构货币信贷形式分析座谈会，部分投资者一度解读为央行货币政策基调出现了变化。我们建议进一步观察十二月政治局会议和经济工作会议的定调。从央行的文字表述中，我们认为其思路和之前保持一致，并未看到大的变化。
11月26日MSCI指数将再度上调，市场预期能带来400多亿的被动资金。今年1-9月份，我们计算跟踪MSCI、FTSE等指数的被动资金流入约1600多亿，北上净买入量共1860多亿元，从央行统计中预估的外资流入共2000-2500亿元（从三季度货币政策报告中从债券配置量倒推股票增量），可见今年资金主动资金流入远低于被动资金流入。而实际上，以MSC、FTSEI为标的指数的有80%-90%是主动盘，10%-20%是被动盘，从这个数量级上看，海外的配置更偏向被动配置。
MSCI今年2月份宣布分三步将中国因子权重由5%上调至20%，11月26日为第三步上调。MSCI2019年2月份称，如果要在未来几年进一步争取剩余的80%，关键在于要使得一些机制和做法上更加与国际标准接轨，四大关键分别是：提升外资机构对于对冲、衍生工具的可获得性，满足风控需求；使中国境内较短的股票资金交割周期（T+0）与国际接轨（T+2）；逐步向使用综合交易账户机制（Omnibus trading mechanism）过渡；化解互联互通机制下的假期风险问题。在11月份上调结束后，没有看到MSCI有进一步上调A股权重的计划。
11月底，部分基金投资考核期结束，基金调仓等行为可能会导致前期强势股存在补跌。由于整体流动性环境偏向负面，我们对市场的态度仍然是中性偏谨慎。
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（来源：圆信永丰基金的财富号 2019-11-25 15:40） [点击查看原文]
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