一不小心,2019年11月又偷偷溜走了

过去这个月,小联被迫穿上了秋裤,整个大盘在11月也表现不佳,处处与这个冬季的温度不谋而合。按常理,11月本该是一个收获与消费的时节,奈何大盘连续震荡近7个月,股市犹如经历了一场小寒冬。投资者纷纷感到荷包不够饱满,也没有心情SHOPPING了。

不过,A股的投资者还是非常乐观的,转眼就将希望寄托在岁末年初,希望能够借此过个好年。正所谓:冬天来了,春天还会远吗?话不多说,跟着小联一起走进本期投“基”你问我答,看看春天还有多远。

Q1:2019年11月,券商2020年宏观经济展望及A股投资策略密集出炉,能否总结一下各方的观点?

A1:临近年关,2019年11月10家以上的券商纷纷发布了2020年A股策略报告,从报告的标题就可以看出:券商对2020年A股的行情抱有普遍乐观态度

表1: 券商2020年A股策略报告列表

来源:Wind,券商研究报告

综合来看,基本理由包括:

盈利以及估值的周期性触底;

猪肉价格下调后货币政策空间有望在2020年打开;

低利率环境下权益资产配置加大的趋势;

外资持续流入提供资金支撑;

去杠杆放缓与减税降费后的制造业复苏等。

针对A股的行情变好的时间点,大部分券商并没有明确指出,部分指出的券商也观点不一致,如中信证券认为2020年第二和第四季度表现会比较好,招商证券偏向于2020年下半年通胀回落后,联讯证券则认为岁末年初将是爆发点。

表2:券商2020年A股策略推荐配置

来源:Wind,券商研究报告

针对2020年重点配置领域,不同券商也有不同看法,但是大部分券商对科技板块一致看好,医药与消费也是推荐重点。在风格方面,大部分更加偏向于成长股,但是也没有忽略低估值周期板块的配置价值。

Q2:科技板块在2019年已经出现了大幅度的上涨,未来还会持续向好吗?

A2:的确,截至2019年11月27日,中证全指二级行业中,科技龙头半导体已累计上涨78.40%,位列1/20,表现突出。但当前科技龙头指数市盈率也仅38.80,历史分位点56%,仍然存在上涨空间。(数据来源:Wind)

图1:中证全指二级行业指数2019年以来涨跌幅%

数据来源:Wind,截至2019.11.27

曾在摩托罗拉等高科技公司工作过近十年,被誉为国联安TMT捕手的潘明认为,当前国家政策与产业结构升级的大趋势,决定了科技是未来一段时间内决定国际和产业地位的主要因素,各个国家都在加大投入。虽然2019年发生了较大的上涨,但是2019年之前也出现了较大的跌幅,为科技股上升腾出了空间,且如果拉长周期来看,优质的科技公司会通过业绩成长消化估值

小联觉得,由于科技行业具有高风险、高门槛的特点,科技投资还是应该交由专业的投资经理来完成,在风险和收益之间取得不错的平衡效果。潘明掌舵的基金国联安优选行业混合(代码:257070)国联安科技动力股票(代码:001956)都是不错的选择。

Q3: 11月26日MSCI年内最后一次纳入A股正式生效,未来是不是还会继续加大纳入的比例?

A3:2019年11月26日收盘,MSCI第三阶段扩容正式生效,MSCI将A股的纳入因子由15%提高至20%,此前公布的三步走纳入计划已经全部完成,市场提振效果明显,全天北向净流入资金高达243亿。

虽然MSCI董事总经理兼指数研究部环球主管Sebastien Lieblich在接受第一财经记者采访时表示,尚无进一步纳入的的时间表。但是参考外部经验,中国台湾以及韩国分别耗时6年与10年才100%纳入,考虑到中国市场的逐步成熟以及A股性价比的持续提升,瑞银证券预计未来几年MSCI对A股纳入因子将升至30%到40%,并最终升至100%。(观点来源:第一财经《MSCI高管:A股三步走纳入顺利 尚无进一步纳入时间表》,2019.11.26)

Q4: 新京报报道:预计明年北向资金将继续增配A股。我们能不能从过去一段时间外资的持仓来预计未来的重点投资方向呢?

A4:的确,外资过去的持仓分布对未来具有一定的指导意义,因为买入行为并不是一蹴而就的,需要徐徐实施。

图1:陆股通持仓一级行业分布

资料来源:Wind,国信证券研究院,截至2019.10.31

从10月底陆股通的持仓比例来看,陆股通在一级行业配置上,重点配置了消费和金融,食品饮料行业仍旧占据陆股通配置榜首。陆股通持股市值最高的前 5 大行业是食品饮料、家用电器、医药生物、银行、非银金融,其中食品饮料行业持仓占比为 19.5%,远超第二名家用电器 9.4 百分点。食品饮料、家用电器、医药生物、银行、非银金融合计占比为 58.4%,占投资总额的一半多。(数字来源:国信证券《国信证券2019年10月外资持仓变动跟踪》,2019.11.25)

但需要注意的是:外资不一定就完全正确,过去持仓也不代表未来,仅供参考具体投资还得因时而变,顺势而为。

本期的投“基”你问我答就到此结束啦!冬天寒意阵阵,来领取属于你的冬日暖基吧,与小联一起静候春风来袭!

国联安鑫安

代码:001007

大消费 + 医药

国联安科技动力

代码:001956

聚焦互联网 + 大TMT主题

国联安中证全指半导体ETF联接基金

A类:007300;C类007301

硬核科技 + 科创板引擎

风险提示:

本材料为非公开材料,仅代表国联安当时市场观点。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本观点视作为做出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为可以取代自己的判断,投资者自行承担任何投资行为的风险和后果。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成该基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎,基金详情请认真阅读本基金的招股说明书、基金合同等法律文件。