新沃固收 俞瓅、沈夏

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/11/25-2019/12/1)央行在公开市场上净回笼3600亿元。上半周资金面宽松,下半周中性偏紧,资金仍偏宽松月末压力有限,各期限资金价格有所上升,各机构平稳渡过。

本周(12月2日至12月8日)央行公开市场无逆回购到期,有MLF共1875亿到期。关注央行是否续作及MLF的利率价格。

表1:未来公开市场到期一览

本周银行间资金价格全面下跌,11月29日R001加权平均利率为2.44%,较上周上涨43 BP;R007加权平均利率为2.69%,较上周上涨19 BP;R014加权平均利率为2.77%,较上周上涨5 BP;R1M加权平均利率为3.02%,较上周上涨11 BP。上交所国债质押式回购和SHIBOR变动方向相同,上交所国债质押式回购价格与SHIBOR利率均有不同程度的下降。协议式回购方面,隔夜和7天变动方向涨跌互现。

表2:资金利率变化一览


(二)现券市场回顾

上周现券市场收益率全面下跌。信用品种中,短融、中票各信用级别收益率大多呈现下跌趋势,短融变动幅度最大,AAA级整体上涨9.38 BP,AA+级整体上涨9.13 BP;企业债方面,1年期AAA级上下跌2.68 BP,3年期AA+级下跌2.60 BP,中票变动幅度较小,5年期AAA级中票上涨0.86 BP,4年期AA+级中票下跌0.22 BP。上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去90日的百分比。整体来看,中短期的CD和CP相对价值较高。

表3:价差一览

数据来源:Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,即相对价值较高,绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报7.0298,与上周五相比上涨8 BP。美国十年期国债收益率1.774%,美元指数报98.2723。海外方面市场进入到因为部分协议的达成而暂时的平静状态,预计双方将迎来一段缓和期,但未来仍有反复可能。未来一段时期,主导人民币汇率走势的因素仍主要集中在中美经贸关系和美元走向,若情况不再进一步恶化,人民币汇率整体仍有望保持升势。从国内基本面来看,一系列“稳增长”举措将支撑经济运行保持在合理区间,加之人民币资产配置热情和比例持续上升,人民币汇率具有保持稳定的基础,预计人民币汇价大概率将围绕7维持区间双向波动趋势。

(四)一周数据汇总

数据方面,财政部数据显示,中国10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元,同比降9.9%。1到10月,全国规模以上工业企业实现利润总额50151亿元,同比下降2.9%,降幅比1~9月份扩大0.8个百分点,降幅连续三个月扩大。10月工企利润降幅比9月份有所扩大,主要受PPI降幅扩大、生产销售增长放缓等因素影响。当前工企利润走弱,以及PPI仍然处于负增长区间,表明工业生产仍处供过于求阶段。

二、本周货币市场观点

本周(2019/12/2-2019/12/8)月初我们预期资金面会保持中性偏宽松的趋势。年末效应已开始显现,通胀预期也对利率下行空间构成制约;公开市场降息虽释放出引导利率走廊下沿下移的信号,但利率明显下行需看到量的配合,今后一段时间,央行可能会适量加大流动性投放。近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,专项债集中发行显著提升地方债供给,直接影响债市配置;由于本次额度提前下达规模低于市场预期,并且未明确年内发行,对预期影响较小;中长期来看,专项债发行难以对国债配置产生较大冲击,对收益率方向的影响仍取决于其对基建的具体拉升效果。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。


追加内容

本文作者可以追加内容哦 !