港股再迎政策暖风。11月15日，中国证监会宣布全面推开H股“全流通”改革，同时发布业务指引，标志着顶层设计全面落地，为H股上市公司的境内股东所持股份实现在香港资本市场交易铺平道路。
在业内人士看来， H股“全流通”对中国资本市场制度建设意义重大，有利于完善港股发行制度，增强港股的活力。尤其是在当前港股估值处于历史低位背景下，港股有望迎来时代性的投资机遇。
H股“全流通”是指香港H股公司的境内未上市股份到香港联交所上市流通。据广发证券、中金公司等多家机构测算，适用于全流通的上市公司约有160家，对应的市值占香港总市值的比例在5%至7%之间。
全流通改革政策一出，市场普遍联想到2005年A股的股权分置改革。广发证券指出，两次改革均为盘活存量，为非流通股引入定价机制，降低大股东和中小股东信息不对称性和利益不一致性。当年在股权分置改革以后，随之而来的是2007年A股波澜壮阔的大牛市。尽管这两次改革覆盖率有所不同，但全流通对港股市场的积极影响仍然受到机构的认可。
对于上市公司而言，全流通改革将解决H股内资股东与港股流通股股东“同股同权不同利”问题，从而在港股的融资便利度、估值、流动性方面形成利好。
首先，可以降低内资股架构公司融资成本，解决融资难问题。在过去，市场担忧内资股股东与流通股股东利益不一致，在考虑H股再融资需求时更为慎重。
其次，内资股架构的H股公司估值高折价现象有望缓解，促进价值发现。内资股在港股流通以后，内资股东（尤其是大股东）将更加重视公司的市值管理和股价走势，市场对“大股东利益侵占”的担忧可能下降，促进H股估值向合理中枢回归。
泰康资产公募事业部投资部港股基金经理黄成扬也指出，H股全流通有利于激励大股东改善公司治理结构，积极进行资本运作，努力做大做强。
第三，H股流通市值提升后，其在指数中的权重占比将对应提升，将获得被动资金净流入，提升股票的流动性。如能入选港股通成份股，流动性将进一步提升。中金公司进一步指出，未来在港股新上市的H股可以直接申请全流通，也将增加港股的流通市值，提升活力，提高港股在国际指数中的权重和影响力。
相较于短期可能发生的减持压力，全流通改革无疑为当前港股市场注入了新的长期活力，尽管近期，受社会因素影响，港股波动较大，但在业内人士看来港股短期忧虑虽存，但中长期仍然向好。
黄成扬认为，港股总市值中7成是中资股，社会因素对于经营主业均在内地的中资股的影响微乎其微，在短期恐慌冲击之后，这部分被错杀的中资股有望实现估值回归。
此外，黄成扬还指出，科技巨头阿里巴巴11月26日正式登陆港股，未来若被成功纳入恒生指数，阿里、腾讯、美团占恒指的比例有望超过20%，对于港股的稳定和估值抬升将起到明显的作用。
从历史及全球主要市场来看，当前港股估值处于较低水平。WIND数据显示，截止11月25日收盘，恒生指数市盈率TTM为9.71倍，历史分位点为26.18%。
横向来看，同期上证综指、标普500、纳斯达克指数的市盈率TTM分别为12.67倍、23.1倍和31.04倍。业内预期，在全流通改革、资产配置需求提升等利好因素之下，低估值的港股有望迎来历史性投资机遇。
港股基金推荐
泰康沪港深精选混合基金
（002653）
根据过往定期报告显示，股票仓位稳定在80%-90%左右，且港股占比高；
个股选择与配置参考MSCI中国指数成分股构成，可以较好地反应港股中绩优企业与龙头企业的走势。
泰康中证港股通非银指数基金
（A类 006578；C类 006579）
市场首只跟踪“中证港股通非银行金融主题指数（931024）”的基金。
港股非银板块目前仍处于估值低位。通常来讲，在资本市场行情启动时，受益于市场风险偏好提升会带来保险公司资产端短期资本利得的改善以及证券公司成交量的上涨，非银指数相对其他指数往往能够有更加显著的收益。
泰康香港银行指数基金
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跟踪指数指数共含有16家在港上市银行，其中包括工农中建交邮六家国有大行，比较有名的汇丰控股、恒生银行，以及股份行招商银行、中信银行、光大银行等。银行股素来分红多、股息率高，因此该基金成分股备受南下资金青睐，很多投资者倾向在投资组合中配置一些银行股做底仓，获取较稳定的分红收益。
参考资料：
广发证券《策略专题-价值发现的“一大步”——四问H股“全流通”》2019.11.17
中金《解析H股全流通》2019.11.17
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