11月中国中采制造业PMI重回线上至50.2%，较10月明显回升，创下4月以来新高，且年内首次超过18年同期水平。全球范围看（已经公布亚太区MARKIT PMI和欧元区PMI初值），全球范围内制造业PMI连续两个企稳，微幅改善。国内11月新订单指数回升至51.3%，新出口订单指数回升至48.8%，内、外需同时改善。

11月27日，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。同时，政策继续强调各地需尽快落实具体投资项目开展，做好专项债券“早发行、早使用”，确保明年初即可使用见效。专项债额度提前下发有助于支撑基建投资，而本次额度下发较去年提前，体现基建投资“稳增长”的政策导向。这一政策符合之前市场的预期。


2019年第23期《求是》杂志刊发中国人民银行行长易纲文章《坚守币值稳定目标 实施稳健货币政策》。从全篇行文以及央行对于低利率国家货币宽松政策的评价来看，坚守币值稳定目标，实施稳健货币政策仍是央行的政策主基调。


前期市场融资规模较大，减持力度高，整体资金供求偏向于紧张。随着邮储银行发行，后续大规模IPO的融资压力相对减轻，我们对市场的看法由前期的谨慎改为中性。但观察经济，我们仍未找到经济向上的主要抓手，因此配置上仍然建议偏向未来有成长性的行业而非周期性板块。


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