以半导体为代表的科技板块毫无疑问是今年的热点，2019年初至今，申万电子指数已经上涨54.86%，远超上证综指15.69%，以此为代表的科技股在经历了一波涨势后估值也走出低位。三季度过后，科技板块展开调整，引发了部分投资者担忧。但在我们看来，半导体板块依旧会是未来的市场风口，长期确定性仍然较强，短期回调恰恰应该是长期配置的良机，具体原因请听我们一一为您分解：
估值虽有上升但不必恐高
我们首先回顾3G技术诞生时候的板块估值上升情况。我国于2009年1月7日正式发放了3G牌照，半导体作为3G技术及其衍生应用的硬件基础，在通信技术发展的驱动下，申万半导体市盈率从2008年12月31日的26.16倍上升到2010年1月8日的297.23倍，行业的发展和对未来的预期带动相关板块估值出现了大幅度的提升。
SW半导体行业市盈率PE(TTM)
截至2019年11月22日，申万半导体板块市盈率为95.08倍，较年初已经有了较大提升，但与3G技术投入的同期做对比，仍具备更大空间。此外，与3G、4G时代不同的是，5G拉动的管端云全球科技创新周期将带动5G生态链的全面发展。5G基础设施建设、移动互联网、物联网、人工智能等相关领域均将为5G发展赋能，同时为板块带来更多的可能性和更广阔的想象空间。
半导体板块业绩增长持续性、确定性强
从今年前三季度的业绩来看，半导体板块已显示出高增长之势。根据WIND数据，申万半导体行业45家公司2019前三季度营业收入总计875.59亿元，去年同期营业收入为791.89亿元，同比增长14.92%；前三季度净利润合计59.36亿元，去年同期为53.75亿元，同比增长10.44%。往后看，随着5G技术及应用的大规模推广和普及，未来半导体仍有望迎来强劲需求。
SW半导体行业45家公司净利润
11月25日华为在上海举行新品发布会上宣布，Mate 30系列上市60天全球出货量突破700万台，同比增长75%，销售势头迅猛。Mate 30是华为Mate系列首款5G手机，预计在2020年将有更多的国内主流手机品牌厂商抢占5G终端市场，形成竞争格局。据GSMA移动智库之前发布的一项研究报告显示，预计到2025年，中国、美国、日本及韩国合计将占全球5G用户数的一半以上，中国的5G用户数量将高达6亿。5G时代换机潮即将在未来几年出现，5G终端和5G基站的增量需求及5G衍生应用将释放出新的半导体需求，相关产业链企业或在2020迎来较大的业绩弹性。
科技自立彰显国家意志
从行业发展的推动力来看，国内半导体的高速增长离不开国家的政策与资金支持。2014年国家多部门联合多个企业成立了“国家集成电路产业投资基金”（简称“国家大基金“）。根据官方报告，大基金一期总投资额高达1387亿元，投资范围涵盖集成电路产业上、中、下游各个环节。日前，国家大基金二期也已于2019年10月22日注册成立，注册资本超2000亿元，几乎为一期两倍，重点投向芯片制造以及设备材料、芯片设计、封装测试等产业链各环节。我们可以从中看到国家扶持集成电路产业的决心与期望。
预测数据可以从侧面印证我国发展半导体产业的雄心壮志。跟据国际半导体设备与材料组织近日发布的报告，到2020年全球新建晶圆厂投资总额将达500亿美元，其中，中国大陆投资240亿美元，将成为2020年半导体产业增长的主要驱动力。预计未来几年我国半导体产业将进一步快速发展。
总结
在5G拉动的管端云全球科技创新周期和半导体基础软硬件崛起为代表的中国科技自立周期的双轮驱动下，中国科技产业正在面临史无前例的历史性发展机遇，而2019年只是这轮长周期繁荣的起点。其中，得益于5G技术发展、国内政策支持、资本及技术储备，中国半导体产业具备长期发展的基础。未来，板块景气度可期，当前的短期回调恰是长期配置的机会。
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