量化基金，资产配置优选

11月30日，这一次，我们华泰柏瑞的副总经理、量化团队负责人田汉卿来到了现场，针对投资人关心的“如何选择和投资主动量化或者量化指数增强基金”这一焦点问题发表了精彩演讲。

期间金句不断，在此奉上一线整理——

01个人投资迈入资产配置时代

早先时候个人投资者的投资比较单一，一来几十年前大家也没什么钱，二来市场上可供投资的品种也比较少。随着个人财富的积累以及金融市场发展，金融产品逐步丰富，为个人投资者提供了资产配置的基础条件。目前全市场单是公募基金已经有5800多只，资产配置对于个人投资者来说越来越重要。

资产配置为什么重要呢？田汉卿在现场分享了几点。

其一，基于最简单最朴素的原理，鸡蛋不能放在一个篮子里。

其二，仅通过单一产品获得绝对收益并不容易。世界上并不存在能同时满足“高增长”、“波动小”、“流动性好”这些投资需求的产品。

其三，经过过去三十年的发展，老百姓手里都有了一定的财富积累，大家都有通过资产配置来分散风险、获得较为稳定收益的需求。

“个人投资者最终追求的是一个比较高的绝对收益，但每个人风险承受能力不一样，这就需要配置适合你的产品。”田汉卿表示，“资产配置可以帮助每个人管好钱袋子，避免投资成为赌博。”

02量化产品成为资产配置优选

田汉卿进而介绍了境内市场的大类资产配置选择以及主动量化的市场定位。

如上图所示，主动量化属于二级市场股权投资策略，是主动投资策略的一种，特点是能在中长期为投资人带来超越指数的超额收益，同时具备指数基金鲜明的贝塔（）收益特征。

你也许会问：这不就是指数增强策略吗？田汉卿也在交流中对这两个概念做了解释：“在海外，指数增强基金跟踪误差一般限制在2%以内；而在国内，主动量化策略和量化指数增强策略并没有很大区分，目前国内的指数增强基金与主动量化基金类似，跟踪误差基本都在2%以上，严格意义来讲，两者都叫主动量化，或者量化指数增强。这两类产品的目标，都是在承担一定主动风险的前提下争取指数之上的超额收益。也就是所谓的‘阿尔法 贝塔’策略。”

因此，在配置这类产品的时候，首先要看业绩比较基准。每种主动投资都有基准，指数增强策略更是如此。对于个人来讲，我们配置资产首先要确定跟踪哪个指数，是沪深300指数、还是中证500指数、还是创业板指数。

然后再看这类产品的阿尔法能力，主要考察的指标有三个：长期的超额收益、跟踪误差(即所承担的主动风险)和信息比率(即超额收益/主动风险，体现的是投资收益与承担风险之间的性价比)，风险与收益应该是相匹配的。同样是获得8%的超额收益，通过承担4%主动风险方式获得的与通过承担8%主动风险获得的，含金量是不一样的。

田汉卿表示，基金投资看的是未来，我们选择基金要看这个产品的预期收益怎么样，管理能力能不能持续，未来风险暴露点在哪里，再进行选择。而华泰柏瑞量化产品的职责，是给大家提供这样一系列资产配置工具——看好某个宽基指数的客户，可以选择相应的指数增强策略；不确定市场风格的客户，可以选择MaxAlpha策略；追求绝对收益的，可以选择量化对冲策略产品。

03现在是配置A股的好时机

就大家最关心的配置时机的问题，田汉卿表示，“我们的策略属于基本面量化选股策略，所以我也不太做择时判断，上一次鼓励大家买权益股票基金还是在2014年11月的时候。”

不过这一次，她继而列举了两张数据。

尽管大家都反应中国的股市不赚钱，然而实际上，在过去20年里，上证综指的回报是高于标普500的，虽然过去10年的涨幅要落后许多，但正因为过去10年涨幅不大，目前A股市场的整体估值偏低，使得A股市场具有较高的投资价值。

谈及后市，她信心十足：“也许未来几周，市场还会有下行调整的风险，但是在这个时点上，3000点以下，或者2900、2800点以下，是未来三到五年中比较好的入场时点。”她认为：“目前的A股从风险收益性价比上来看，是非常有吸引力的一个大类资产，下行风险可见，上行空间很大。”

相关基金：

华泰柏瑞量化增强A（000172）、华泰柏瑞量化优选（000877）、华泰柏瑞量化驱动（001074）

华泰柏瑞量化先行（460009）、华泰柏瑞量化智慧（001244）

华泰柏瑞量化创优（004394）

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