固定收益类理财是最常见、占比最大的一个理财类型,覆盖面包括商业银行理财、货币基金、债券基金、券商资管计划及债券类私募基金等。这类理财的募集资金有较大比例直接投资于债券,还有一些资金投资于跟债券较为类似的银行存款、信托贷款、票据等资产。笔者从事债券投资多年,从对2020年宏观经济走势、债券市场走势的分析作为切入点,浅析2020年理财市场可能出现的变化,为投资者理财提供简单的参考。
一、宏观经济走势分析
我国经济正处在结构转型期,以供给侧改革为主线在推动经济从高速增长向更高质量的中高速增长过渡。2019年正是这个过程的一部分,GDP数据逐季下滑,三季度是历史的低点,不过GDP下滑的速度也是比较缓慢的。
2019年,影响经济增长的因素比较多,外部环境较为复杂、同时,中央更加强调保持定力、决不采取大水漫灌的强刺激政策,不走刺激经济的老路。
2020年是“十三五”规划的收官之年,要实现2020年国内生产总值GDP比2010年翻一番的目标,所以会比过往更关注稳增长措施的落实。我们预计2020年的经济增速以稳为主,GDP增速将企稳,明年各季度GDP增速可能在6%或略高的水平。
通胀仍在快速上行的过程中,预计明年年中能达到全年高点,之后将会回落。今年10月CPI同比数据调升至3.8%,超出多数人的预期,主要是受猪肉价格上涨所带动。根据农业部对生猪产能情况进行推断,明年年中之前猪肉价格都将在高位运行。
二、央行货币政策及市场资金面
在通胀见顶之前,央行货币政策不会有明显的放松。易纲行长近期在《求是》的文章提出“应尽量长时间保持正常的货币政策”、“坚守币值稳定目标,实施稳健货币政策”,说明央行采取稳健货币政策是除通胀因素外,也在有意为之。目前央行更多是在深化金融供给侧结构性改革、强调降低实体企业融资成本,关注货币政策能否向实体经济顺畅传导。等明年年中通胀见顶之后,在稳增长需求的推动下,央行货币政策会比上半年更加宽松。
三、债券市场展望
相较于股票或者其他资产类别,债券市场走势与宏观经济及货币政策直接相关,具体而言,短期限债券利率看资金面、中长期限债券利率看经济基本面,而信用债就需要具体分析发债企业的偿债能力。
2020年上半年,经济可能企稳,通胀数据比较高,央行货币政策不会明显宽松,所以上半年债券有一定的利率风险,也就是说债券收益率有上行的可能。
我们会更加看好2020年下半年债券市场的机会,预期猪肉价格对通胀的冲击会在明年年中达到顶峰,下半年通胀会逐步回落,通胀对央行货币政策的制约也会解除,在拉动经济增长的需求下,央行很可能会继续下调商业银行法定存款准备金率、并可能调低政策利率,这样不管从经济基本面还是货币政策看,对利率债而言都将迎来一个相对宽松的环境。对信用债而言,金融去杠杆进入收尾阶段,债券违约也进入尾声,金融机构的信心开始恢复,企业融资环境得以改善,信用债投资也将进入较高风险收益比的阶段。
四、2020年固定收益类理财市场展望
在分析完宏观经济、货币政策和债券市场之后,我们对2020年固定收益类理财市场做一些浅显的分析。
2020年是理财市场非常特殊的一年,资管新规的过渡期将在2020年年底结束,这是贯穿全年资管行业最重要的事情。按照资管新规要求,所有资管产品都需要转为净值型产品。对从事资产管理的机构而言,过去两年基本上都是筹备阶段,考虑到系统开发、管理经验和客户接受度的问题,净值型产品的发行并不多,而为了在2020年底达标,全年将主推净值型理财产品。对投资者而言,今后不再有预期报价型的理财,即使是过去最受欢迎的银行理财,投资期内也可能会有净值的波动,投资回报就完全依赖投资组合中资产价格变动了。
固定收益类理财、特别是其中短期限(比如期限不超过3个月)的产品,净值表现更多是看市场资金面,我们分析明年上半年资金面并不会特别宽松,所以预期短期限理财在明年上半年可以有相对不错的业绩。明年下半年通胀见顶回落之后,央行货币政策可能会放松,理财收益率也会同步下行,如果市场走势符合这样的预期,建议在明年年中适当选择较长期限的理财产品来投资。
最后,我们建议投资者关注一些有特色的理财产品。比如专注做高收益债的产品,在经济结构调整和金融供给侧改革的过程中,有部分企业碰到经营困难的情况,这类企业所发行的债券价格就有明显的折价。但经过仔细研究和筛查,有一些企业还是有一定的偿付能力,只要债券价格够便宜,就有获取超额收益的机会。这类产品适合能承担高风险高波动的投资者。如果投资者的意向投资资金较多,比如超过1000万元,完全可以谈一对一定制产品,更能量身定制投资者的需求。
公司声明
本材料为上海守朴资产管理有限公司(以下简称“上海守朴资产”)面向特定合格投资者发放,材料内容仅供参考,不构成任何投资建议。本材料所登载产品的历史业绩并不预示其未来表现,也不构成新基金业绩表现的任何保证,上海守朴资产不对使用本材料所引致的损失承担任何责任。本材料仅作为特定合格投资者的参考文件,有关产品信息的具体情况,投资者应当仔细阅读基金合同,充分了解产品信息、关注投资风险,自主作出投资决策。本材料版权归上海守朴资产所有,上海守朴资产对本材料保留一切权利。
本文作者可以追加内容哦 !