来源丨有基肥料
作者丨肥料君
区别于前几年，A股市场风格从小盘向价值蓝筹迅速崛起，再到今年的板块轮动结构性行情，或者说核心资产的牛市，这些风向的转换让不少投资者难以追赶，往往错过入场时机。
01
基金“挂羊头卖狗肉”
这也让一批公募基金为追逐业绩转变了投资风格，导致基金风格漂移现象层出不穷。
比较常见的是基金名称里带“小盘”的，十大重仓股都是大盘风格，也有名字中带有“互联网加”字样的，重仓的却是白酒行业......
所谓风格漂移，是指基金投资组合特征或所体现的风格，与基金对外宣称的投资目标或投资风格不一致。最直观的表现，前十大重仓股不能体现基金主题。
以一只名为“建信大安全战略精选股票”的基金产品为例，在其招募说明书中提到，该基金主要投资于大安全主题相关行业的优质证券。这些领域包括且不限于：国土安全、能源安全、信息安全、食品安全、经济安全及其他一些涉及国家安全的领域。
截止2019年第三季度前十大持仓
很明显，目前该基金的前十大重仓股几乎都不属于这个范畴。
虽说发生了比较严重的风格飘移，但这只基金今年以来倒是取得了不错的业绩，收益达63.55%(截止2019/11/29)。
如何看待这种明显“名不符实”的基金？若业绩领先，此类基金能不能买入或者继续持有？
02
风格飘移两大原因
基金风格的飘移在实战中有两种情况：
一、产品的名称、投资范围、投资策略、业绩比较基准等与实际投资方向不符
这种情况很常见。比如名称叫“科技”的基金实际持仓是白酒，名称叫“大盘蓝筹”的基金实际投向中小盘股方向。出现这种情况的原因，很多都是由于更换基金经理导致的。
新的基金经理的投资理念和投资方向与原基金的名称并不完全一致，而原基金的合同等契约文件并未更改。
如果新的基金经理自身投资理念比较成熟、风格比较稳定，倒是情有可原。作为投资者，只要多留点心，投资前多做分析就好。
二、基金经理自身的风格飘忽不定
特别是投资策略比较灵活的基金，有的仓位大幅增减，具体持股的投资方向也不断变化，一会价值、一会成长，投资风格飘忽不定。
如果基金经理自己的风格变来变去，这一点办法都没有了，因为谁都不知道他下一阶段会投资于哪个方向。像这样的基金，我是没法说服自己去投资的。
我们在《一文说清TOP50基金经理投资风格！》里曾归纳过一些基金经理比较稳定的投资风格。
风格漂移的问题，其本质在于基金经理是否承认自己的能力圈，并恪守自己的能力圈。
一个人的能力圈不可能无限扩大，只有看清并承认自己的能力边界、专注于自己的能力圈，才有可能把事做好。一个人不承认自己能力圈，这本身就是不成熟的表现。
对基金经理而言，择时、择股、大类资产配置这三项，只要有一项能做好就是成功的基金经理了。
能精通两项的，绝对是TOP级的，非常少。
基金经理如果啥都想干的话，最后的结果很可能就是啥都干不好。公募基金发展20余年，这里面的例证实在是太多了！
03
普通投资者如何应对
一、如果投资者因为喜欢基金定位而申购了某一类基金，不喜欢基金风格出现变换，应放弃风格飘移的基金。
二、若是认同业绩为王的投资者，要了解风格飘移是基金经理的主动选择还是被迫为之，无论原因是什么，既存在有效的飘移，也有无效、甚至有害的漂移，所以在某些时候基金因为持仓飘移到某个板块而业绩领先，也有可能该板块行情结束，而基金经理未能抓住下一个热门板块而业绩落后，投资者必须有心理准备。
三、必须考虑这是基金的“常态”，还是“偶尔为之”，不排除一些基金经理很擅长在风格轮动中抓住机会，如果分析多个阶段的季报，发现基金经理的行业偏好、风格偏好变化很大，业绩却保持较好，那就意味着基金经理切换能力还不错，如果恰好你也在找此类基金经理，那值得长期关注，选择合适的时机加仓投资。
具体到操作层面，应该怎么做？
首先，选基金不能看名字，而是应该回到基金经理的投资组合综合分析，若基金经理长期偏爱某些行业，虽与名字不符，但实际上基金经理的风格是相当稳定的，对投资者来说，也是相对可控的。
其次，有些基金经理换仓快，喜欢在风格轮动中淘金，则投资者要掂量掂量自己能否接受频繁换行业带来可不可控结果。
最后，过于集中的持股会加大净值波动，投资者要有心理准备。
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