万家基金指出,上周宏观层面主要有3个变化:

1. 政治局会议召开,部署2019年经济工作。

本次会议延续稳增长的基调,强调六稳,运用好逆周期调节工具。有两点较重要的变化,一是三大攻坚战之防风险的重点有所变化,之前几次12月政治局会议都会强调去杠杆或者结构性去杠杆,本次只有一句话:“确保不发生系统性金融风险”。可以发现,三大攻坚战之防风险的重心已经不再是去杠杆或结构性去杠杆,而是防范风险暴露引发的潜在问题,确保不发生系统性风险。

另一点变化是提到“加强基础设施建设”,而没有提到房地产,意味着政策在基建方面更加积极,在地产政策方面更温和。但城投债的违约,以及大幅减税,基建回升难度较大,地产仍是稳增长中最有弹性的部分。

2. 城投债出现违约。周五呼和经开PPN违约,成为市场广泛关注的一个问题,这是第一例城投违约。在当前城投信用利差偏低情况下,该事件的潜在影响不可低估。

3.11月出口小幅回落,进口改善。11月出口(以美元计价)同比下降1.1%,和10月增速-0.9%基本持平,略低于市场预期增速0.8%,其中对美国出口同比下降23%,跌幅比10月16.2%扩大。

相对而言,进口改善比较明显,11月进口同比增长0.3%,较10月-6.4%回升,高于市场预期的-1.4%,进口改善主要有两个原因:基数效应,以及中国主动进口美国大豆与机电等产品。是否有内需企稳因为有待观察。

声明及风险提示:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。文中所引用的信息均来自市场公开资料,我公司对所引用的信息的准确性和完整性不做任何保证。投资需谨慎。


追加内容

本文作者可以追加内容哦 !