人多的地方太拥挤？ 这些板块或许适合你

又到年底了。

想想人头攒动的春运现场，

你是不是瞬间没了回家的欲望？

想想人山人海的各大景区，

你是不是觉得卧室才是

最适合你的旅游目的地？

那再看看已经被各路资金疯狂追捧上天的

一众白马股，你，还想买吗？

春节期间某旅游景区

抱团的白马不便宜

受外资和内资抱团影响，今年的白马股表现优异，尤其是消费和5G白马股。据Wind数据统计，今年以来截至11月29日，由白酒领衔的食品饮料板块已经大涨65%、电子元器件板块上涨54.6%、农林牧渔上涨45.8%、家电上涨45.1%、计算机上涨37%、医药板块上涨33%......

然而在大涨的背后，白马股的估值却不便宜。

截至11月29日，食品饮料以6.2倍的PB（市净率）遥遥高悬于市场各大行业*，医药、电子元器件、计算机、餐饮旅游、通信、农林牧渔、家电等今年表现强势的板块，PB（市净率）同样排名靠前。（*注：此处为中信一级行业分类，下同）

数据来源：Wind，截至2019.11.29，中信一级行业分类

经济转型期 白马业绩能否“强者恒强”？

除了估值不便宜，部分白马板块今年以来估值提升幅度也十分惊人。

例如食品饮料板块的PB今年以来提升了49%，农林牧渔板块提升了44%，电子元器件提升了55.9%，家电提升了31.3%......PB（市净率）大幅提升的背后，可能隐含了行业的整体盈利增长与其估值并不是十分匹配。

数据来源：Wind，2019.1.1-2019.11.29，中信一级行业分类

这种担心并非多余。由于国内宏观经济正处于转型期，经济增速将逐步回落至“新常态”。而在宏观经济整体减速的大背景下，白马股的高成长逻辑能否延续，是支撑其高估值的重要前提。如果业绩高增长被证伪，那么白马股的高估值就……

很显然，市场投资者也开始认识到了这一点。我们可以看到11月以来，食品饮料、计算机、医药、餐饮旅游、农林牧渔等今年强势板块都出现了不同幅度的调整，而一些之前市场关注度较少的低估值蓝筹却已经开始悄悄反弹。

数据来源：Wind，2019.11.1-2019.11.29，中信一级行业分类

低估值蓝筹：人少的地方或许有不一样的风景

其实稍稍留心就不难发现，11月以来表现较好的板块大都是当前估值较低的板块。如建材、汽车、有色金属、钢铁等，PB（市净率）基本都在2倍以下，在整个市场中处于相对较低的位置。

数据来源：Wind，截至2019.11.29，中信一级行业分类

汇丰晋信双核策略基金 基金经理 是星涛表示，这当中可能存在两类机会。

第一类，是低PB（市净率）板块中的高ROE（净资产收益率）机会。由于部分板块今年以来受资金关注较少，导致其估值（PB）处于相对低位，但是其盈利能力（ROE）并没有恶化，仍能维持一个稳定向上的趋势。这类板块从全市场来看，是相对较有性价比的。

第二类，是景气度翻转的机会，典型的行业可能是乘用车。由于前两年的补贴政策，导致乘用车市场出现透支，因此我们看到2018-2019年整个行业业绩的整体下滑。但从人均保有量来看，乘用车行业的整体前景仍然是向好的，随着高基数期的过去，乘用车行业有望重新迎来业绩增长，这个过程当中，我们可能会看到业绩和估值的双升。

总而言之，如果你厌倦了那些已经涨了一年的高估值拥挤“跑道”，那些才刚刚受关注的低估值“蓝海”，不妨可以了解一下哦。

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