【宝盈债市周评】债市震荡回调可关注中期配置价值_财富号

核心观点

本周资金面保持宽松，受PMI改善及外部因素影响，债市震荡回调，利率债上行1-2bp，信用债走强。国内方面，上周的PMI数据并没有给市场太大冲击，债市一级招标情况良好，周五政治局部署2020年的工作，提到内外挑战加剧，市场猜测会有一些基建刺激政策出台。周五呼和浩特经开区违约事件引起市场广泛关注。如果事件未能妥善解决，这将是首单城投债违约。海外方面，美国就业数据大超预期，年末数据大概率延续改善局面，但市场反应较为清淡。短期内市场对于经济超预期下行担忧明显缓解，但对中期长经济下行预期仍较为一致。综合考虑内外部因素，中长期看股债均有机会。短期内利率债利空因素偏多，但配置力量极强，利率可以寻找安全位置逐步配置。信用方面，依然看好中高等资质信用债，在享受票息同时规避信用风险。城投债违约事件后续需要着重关注。

资金市场

本周线下资金各期限吸收报价为：7天0.72%-2.45%，14天0.72%-2.55%，1个月2.0%-3.35%，3个月2.85%-3.45%，6个月2.85%-3.5%，1年2.9%-3.6%之间。

美金存放方面境内市场报价为：7天最高吸收价1.7%，14天1.9%，1个月1.9%，3个月2.4%，6个月2.6%，一年2.9%。

本周非保本R2理财方面报价：1个月2.3%-3.3%，2个月2.4%-3.3%，3个月2.9%-3.85%；中长期方面，6个月报在2.9%-4.05%，1年期报在2.9%-4.53%。

市场表现

周一，资金面继续呈现宽松态势。具体来看：早盘，隔夜-14d均有大行股份制融出，隔夜押利率加权，非银押信用 10-15bp附近成交。7d押存单信用成交在2.50%-2.60%附近，14d-21d融出报价在2.60%-2.70%，需求多报在2.35%-2.55%。跨年方面，1m供给多在3.10%-3.40%，银行押利率成交在3.10%，非银集中成交在3.15%-3.30%，2m需求报在3.10附近，成交寥寥。午盘过后，资金面持续宽松，有银行减点融出。

周二，中国央行今日未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。资金面呈现均衡的态势。具体来看：早盘，隔夜偏紧，大行股份制鲜有融出，非银押信用在加权 30bp附近成交；7d供给较为充裕，押信用成交在2.65-2.70%；14d供给较少，总体融入需求较少；21d-1m跨月资金融入需求在2.75-2.80%押利率；更长期限方面，2-3m跨年资金在3.08%左右有少量成交。午后隔夜资金开始宽松直至尾盘，尾盘隔夜减点融出。

周三，今日资金面继续呈现宽松态势。具体来看：早盘，年内资金供给充裕，隔夜-21D均有大行股份制融出，隔夜押利率加权，隔夜押信用 10-15bp附近成交，7d押存单信用成交在2.50%-2.60%附近，14d-21d融出报价在2.60%-2.70%，需求多报在2.35%-2.55%；跨年方面，1M资金银行定价在3.30%位置押利率融出，银行押利率融入需求多报在3.10-3.20%，押信用跨年融出多在3.30-3.40%，押信用融入需求在3.30%附近，2M资金融入需求报在3.10%附近，成交寥寥。午后，资金面持续宽松，隔夜有大量减点融出。

周四，中国央行今日未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。资金面今日早盘资金延续前一交易日宽松趋势，隔夜非利率ofr在加权至 10bp左右，7d、14d供给充足，各机构资金需求早早得到满足，下午靠近收盘资金趋于均衡。全天资金总体来看资金面呈宽松态势。中国央行今日不开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

周五，央行公开市场开展3000亿元1年期MLF操作，中标利率3.25%，上次3.25%，今日1875亿元MLF到期，无逆回购到期。资金面继续呈现宽松态势。具体来看：早盘，年内资金供给充裕，隔夜-21D均有大行股份制融出，隔夜押利率加权，隔夜押信用 10-30bp附近成交，7d押存单信用成交在2.45%-2.55%附近，14d-21d融出报价在2.55%-2.60%，需求多报在2.35%左右；跨年方面，1M资金非银多定价在3.30-3.35%位置押利率融出，银行押利率融入需求多报在3.10-3.20%，押信用跨年融出多在3.30-3.40%，押信用融入需求在3.30%附近。午后，资金面持续宽松，隔夜有减点融出。

上周12月2日-12月6日间：10年期国债期货T1912走势