临近年底,A股市场在调整之后低位震荡。农银汇理基金的投研团队认为,前期市场回调以情绪冲击为主,基本面和流动性层面实质利空不明显,对后市维持偏乐观观点。

具体投资操作上,我们建议可以继续围绕新科技和内需消费这两大主线,以及直接受益的银行板块进行配置。央行报告传递政策重点

展望四季度,基于去年四季度低基数效应,在明年初社融仍会放量的前提下,预计今年四季度至2020年一季度部分同比指标读数或有改善。

近期,央行发布《三季度货币政策执行报告》。在全球宏观经济形势方面,央行认为全球增长动能走弱、贸易增速放缓。

针对国内经济走势,央行提及工业部门盈利能力和生产增长均有所走弱,并提示预防消费品通胀预期发散。央行在一季度报告中对全球增长表示担忧、并在二季度报告中提及下行风险上升之后,今年三季度又明确指出,发达与新兴经济市场体增速均放缓。此外,货币当局对全球贸易量的萎缩尤为关注。

农银汇理基金认为,在短期逆周期调控以及中长期货币政策改革方面,三季度报告传递出以下政策重点:

短期内,货币政策可能保持大体“中性”。因为稳增长与稳定消费者价格预期之间的权衡变得更为困难,央行可能对使用宽松信号较强的政策工具采取相对谨慎态度,而倾向于采取“数量型措施”注入流动性。

中期看,在继续支持中小企业融资、弥补监管短板、以及修复中小银行资产负债表之外,央行可能会加大疏通从LPR到实体经济融资成本的传导机制。

紧抓新科技和内需消费

我们认为,市场调整以情绪冲击为主,基本面和流动性层面实质利空不明显,对后续维持偏乐观观点。

压制市场的“滞胀”担忧有望逐步缓解,中美贸易谈判对市场边际冲击减弱,主要上市公司的基本面影响较小,A股估值依然有性价比。目前全A企业估值分位数在2010年以来中位数以下,三季报已经兑现盈利弱复苏,长线资金有望继续增配。

强势方向的“核心资产”今年以来产业景气度上行、业绩稳健高增不断被验证,有效抵抗周期波动,增强投资者持股信心。

投资机会上,建议继续紧抓新科技和内需消费两大主线,围绕景气度上行或转型升级的科技成长股,消费电子、半导体、5G产业链,以及需求稳定增长的内需消费,医疗服务、教育、大众消费品进行配置。

考虑到四季度经济表现和稳增长政策或超出市场悲观预期,以及外资的投资偏好,建议对直接受益的银行板块进行增配。