通信板块震荡上行， 5G力量逐步积蓄
2019年对于通信行业而言，是4G迈向5G的转折之年。总体来看，行业方面运营商资本开支回暖，通信行业展现出复苏萌芽。年初以来通信（申万）指数增长10.85%（数据来源：WIND，截至2019年11月30日），具体来看，全年指数的表现大致可以分为三个阶段：
数据来源：WIND，截至2019年11月30日
第一阶段（1.1~4.19）：年初受5G主题催化和流动性改善的双重影响，通信（申万）指数大幅上涨了46.32%；个股方面，涨幅超过通信指数的共37只，占样本股总数的35.6%。
第二阶段（4.22~8.9）：整体跌幅-24.75%。5月9日之前，中美贸易摩擦加剧，加之华为禁运事件发酵，指数急跌；6月6日5G牌照发放、贸易摩擦边际趋缓，下跌趋势有所减缓。
第三阶段（8.10~至今）：华为事件边际缓和、流动性弱复苏，三季度以来板块在龙头行业带动开始恢复，8月10日以来通信（申万）指数上涨2.99%，5G效应逐步蓄力。
估值处于历史低位，明年有望迎来估值提升
从估值来看，回顾整个4G周期，自2013年12月4日牌照发放后，通信（申万）估值不断提升，至2015年中达到顶峰。而目前通信行业估值34.8倍（数据来源：WIND，2019年11月29日），长期来看仍处于历史低位。
从节奏来看，3G牌照2009年1月7日发放后至最高点涨幅约90%，持续时间1年左右；4G牌照发放后至最高点涨幅约210%，持续时间1年半左右，发牌行情较为确定，2020年5G建设高峰期通信板块或将迎来进一步提升。
数据来源：WIND，截至2019年11月30日
5G网络逐步进阶，物联网应用场景方兴未艾
随着5G商用的到来，我们认为未来通信板块的行情需要重点关注：5G基建+云+物联网演绎。
“新基建”进入高景气周期：5G建设加速推进，所带来通信设备和光模块的景气周期已经开启、运营商资本开支延续向上，海外多个经济体已经宣布5G商用，中国在11月1日也实现商用。2019~2020 5G基站建设数量将快速爬坡，预计三大运营商5G宏基站总量大约500万、基站总量大约1000万；同时，受基站性能需求，光模块需求向高速率演进。
全面“云”化锦上添花：云计算渗透率将持续提升，相关产业链（IDC、服务器、交换机、云通信等）成长空间巨大。5G时代所带来的海量数据的处理、存储和软件的云化将持续提升IDC、云计算行业的增长。除此以外，云网融合走向深化，还将不断带来新的需求、创造新的应用模式。
万物互联时代：5G应用将推动移动互联网向万物互联时代的转变。2019Q1-Q3物联网板块净利同比增长85.8%，随着5G应用的深化，高增长有望持续5年以上，未来物联网将变成最大的、最复杂的网络连接；另外，5G作为人联和物联时代的分界线，终端市场规模的也将迎来爆发和形态的多元化。
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