12月12日，发审委召开了2019年第198次发行审核委员会工作会议，审议了同庆楼餐饮股份有限公司(下称“同庆楼”)、湖南和顺石油股份有限公司(下称“和顺石油”)、湖南湘佳牧业股份有限公司(下称“湘佳牧业”)、上海锦和商业经营管理股份有限公司(下称“锦和商业”)四家企业的首发申请。
最终结果四家全过，只是这四家企业的A股路用时下流行的话来概括就是“我太难了”。
同庆楼：太难了，餐饮企业有A股上市魔咒
公开资料显示，同庆楼成立于1925年，在1999年被贸易部认证为“中华老字号”,这家由19户徽商联合创办的酒楼主要从事餐饮服务，定位以满足大众消费为主，产品包括徽菜、粤菜、沪杭菜、川菜、湘菜、淮扬菜等，其中，2010年，同庆楼作为中华八大菜系之徽菜唯一代表，入驻世博园。
财务数据显示，2014年-2016年，同庆楼实现营收分别为106,810.05万元、116,059.14万元、127,214.32万元;相对应归属于母公司股东的净利润分别为7,186.16万元、3,143.44万元、12,360.77万元，利润率分别为6.74%、2.71%和10.26%。
其中，2016年同庆楼增长最为明显，营业收入同比增长9.47%；净利润同比大增2.93倍。同为国内特色餐饮的细分龙头广州酒家，2016年营业收入为19.36亿元，同比增长11.49%，实现净利润2.66亿元，同比增长13.67%。
此番上会，距同庆楼2016年6月首次报送IPO材料，已经过了三年半时间。这期间，同庆楼的一些问题引人关注。
一方面，同庆楼及其下属公司曾多次遭遇“食品安全危机”,报告期内（2014年-2016年），公司曾受到26次食品安全、卫生、环保方面的行政处罚，有的处以高达10万元的罚款,有的还责令停产停业,甚至还有家被吊销营业执照。报告期内公司所在主要城市消费者协会受理了同庆楼15宗投诉案。
此外，同庆楼的员工社保问题也曾被质疑。招股书披露，同庆楼2014年-2016年内社保及公积金缴存比例较低，截至2016年6月30日，公司员工人数六千余人，但社保及公积金缴存人数均不超过两千人。
值得一提的是，相比与港股市场的“百花齐放”——味千中国、呷哺呷哺、海底捞等成功上市，九毛九也正式递交了上市申请。反观A股市场，餐饮类公司上市却冷冷清清，十年来只有广州酒家成功上市，而其IPO之路，也曾历时七载，一波三折。
餐饮企业A股IPO难很多都是涉及财务问题，因为传统的餐饮企业普遍是小额多单、现金交易，账目透明度不高，很多采购环节、消费环节都存在不规范的情况；另外食品安全问题、竞争激烈、内控管理和标准化难度大也是餐饮企业证券化率较低的原因。”12月9日，沪上一家中型券商餐饮和旅游行业分析师受访指出。
此前，正在A股排队IPO的餐饮企业仅剩两家，除了同庆楼，还有2019年6月刚刚提交申报材料的中饮股份，与同庆楼同期排队的九毛九在等待三年后转战港股。此番同庆楼顺利过会，并未被餐饮难上市的魔咒所击倒。
和顺石油：太难了，曾遭暂缓表决多等一年半
公开资料显示，和顺石油成立于2005年7月18日，主营业务为成品油批发、零售，业务涵盖成品油采购、仓储、物流、批发、零售环节，在成品油流通领域形成完整产业链。公司是湖南省第一家获国家商务部批准取得成品油批发资质的民营石油企业，立足于湖南长株潭城市群区域，面向全省及周边发展。
2015年-2017年，和顺石油实现营收分别为135,126.39万元、165,437.65万元、206,580.25万元;相对应归属于母公司股东的净利润分别为6,799.42万元、14,336.69万元、19,184.37万元。
据了解，目前汽油销售是和顺石油营业收入的主要来源，2015-2017年汽油销售收入占总营业收入的比重分别为75.49%、78.01%和80.54%，汽车行业的景气度对公司的经营业绩会产生较大影响。根据国家统计局统计数据，2006年民用汽车拥有量为3697万台，2016年增加至18，559万台，总体增幅达到402%。但同时，受汽车保有量不断增长、经济增速回落、新车限购等多种因素影响，民用汽车拥有量年均增速已由 2006 年至 2010年期间的20.52%下降至2011年至2016年期间的14.68%，增速下降明显。和顺石油表示，如果未来我国汽车行业出现低迷，将会对公司经营产生不利影响。
和顺石油还在招股书中提示了现金收款控制风险。数据显示，2015-2017年，和顺石油现金销售收入金额分别为46040.96万元、57947.91万元和56，641.25万元，占零售收入的比重分别为61.99%、56.68%和42.83%。和顺石油表示，如果公司现金管理等内控制度不能严格有效执行，也存在现金收款控制的风险。
此前，和顺石油在2018年4月17日上会但遭到暂缓表决，此番等了一年多后终获通过。
湘佳牧业：太难了，苦等四年三度中止审查
湘佳牧业主营业务为种禽繁育，家禽饲养及销售，禽类屠宰加工及销售，饲料、生物肥生产及销售，并拥有10余年黄羽肉鸡养殖经验。公司于2014年8月21日挂牌新三板。
财务数据显示，2016年-2019上半年，公司营业收入分别是10.96亿元、11.54亿元、15.14亿元、7.74亿元;实现净利润分别是5193.08万元、6007.08万元、1.15亿元、6521.64万元。
从产品上看，湘佳牧业主要分为活禽和冰鲜禽肉产品。2016年-2018年，湘佳牧业活禽产生的销售收入分别为46248.84万元、44113.93万元、57118.7万元，冰鲜产生的销售收入分别为58213.87万元、64569.1万元、87989.45万元，为湘佳牧业主要的收入来源。
湘佳牧业的IPO之路可谓是道阻且艰，在历时4年多的IPO之路上，湘佳牧业遭遇了三次中止审查，原因不是“签字律师辞职”，就是“难以在规定期限内回复反馈意见”。
2015年7月，湘佳牧业首次提交IPO申请。到了2016年4月，湘佳牧业首次申请中止IPO审查，理由为聘请的湖南启元律师事务所指派的律师吕杰工作变动，不再担任湘佳牧业IPO项目的经办律师。
一个月后，湘佳牧业恢复审查。然而，出师不利的湘佳牧业再次掉了链子，2017年2月22日其再次向证监会申请中止审查，理由是“证监会现场检查、补充2016年年报申请文件、反馈意见回复等多项工作重叠，需要核查事项较多，工作量较大，难以在规定期限内提交《反馈意见回复》”。
2017年12月，湘佳牧业再度拿到证监会恢复审查通知书。原以为苦尽甘来，但是没想到3个月后(2018年2月)，因保荐机构中德证券出现工作问题，湘佳牧业直接宣布放弃IPO，撤回申报材料。
此次湘佳牧业苦等了4年终于上会且获通过，总算没有白费一番努力。
锦和商业：太难了，多次被否不放弃，冲“二房东第一股”
资料显示，锦和商业的主营业务是产业园区、创意产业园区的定位设计、改造和运营管理。锦和商业主要通过“承租运营”的经营模式，即以租赁方式取得建筑(群)经营权，然后将该建筑(群)整体进行设计改造为符合目标客户群办公和经营需求的园区，通过招商和后续运营获得租金收入和物业管理收入等。
因此，锦和商业也被不少媒体称为一家想成为“主板地产二房东第一股”的企业。而这一次上会，是锦和商业第三次向A股发起冲锋号。
财务数据显示，2016年至2018年以及2019年上半年，公司营业收入分别为53,045.31万元、64,428.03万元、79,993.59万元、40,689.22万元;归属于母公司股东的净利润分别为10,025.25万元、11,819.11万元、17,694.27万元、7,821.17万元。
根据锦和商业招股书显示，2016-2018年以及2019年上半年,越界创意园是公司收入贡献最大的单个项目，在报告期内越界创意园分别实现收入1.69亿元、1.71亿元、1.84亿元和8618.78万元，占公司主营业务收入的比例为31.83%、26.61%、23.01%和21.18%。而越界创意园的物业出租方为锦和商业的关联方广电浦东。资料显示，广电浦东为锦和商业控股股东锦和投资旗下公司，主要从事自有房屋租赁业务。
在锦和商业2017年被否时，发审委就对上述事项进行了重点关注。彼时，发审委表示，锦和商业最大园区项目“越界创意园”系从关联方广电浦东租入，报告期内，“越界创意园”是公司收入贡献最大的单个项目，实现收入占公司主营业务收入40%左右，毛利占比50%，要求锦和商业说明公司的利润对关联方是否存在重大的依赖，是否存在租金减免或其他利益输送行为。
在此次IPO过程中，证监会亦对上述现象进行了关注。在今年6月下发的反馈意见中，证监会就要求锦和商业补充说明历年向广电浦东租赁越界创意园的单位租金，与周边同类或同等房屋租金的对比情况；此外，结合相关情况说明关联交易价格是否公允等问题。
回顾三次冲A路，早在2012年，锦和商业就有了冲击A股的想法，之后在2014年公司招股书获得受理，期间历经两次中止审查，锦和商业在2016年3月首次获得了上会的机会，但却由于彼时经营的土地存在不符合城乡规划及划拨用地目录的情况，锦和商业遭到了发审委的否决。
在首次冲击A股失利之后，锦和商业在2016年12月整装待发，再度向A股发起冲击，排队近一年时间，锦和商业在2017年11月再度迎来了IPO大考，但同样以失败告终。
如今，锦和商业已是三度闯关A股成功圆梦，将成为A股“二房东第一股”。
部分内容整合自21世纪经济报道、国际金融报
本文作者可以追加内容哦 !
