深夜美股开盘三大股指直线上涨超1%创下新高，跟A股相关的A50也同样大涨，人民币汇率同样彪了600多点。
受此外围市场的刺激，今日A股不负众望，截至收盘大盘上涨了1.78%，创业板指尾盘拉升涨了2%。
狂欢过后，市场难免又陷入疑虑，下周市场又该怎么走？
在反复无常的市场里，可能坚定长期价值的投资方式反而是更简单有效的方式。所谓长期价值投资，无非是坚定优质龙头的长期发展，在长期投资的过程中赚取企业盈利的钱。这一点，长城品牌优选混合基金的杨建华基金经理贯彻得十分彻底：
以下为杨建华接受采访全文，相信读完一定会有收获：
国内外有利因素均指向龙头发展
2012年之后，投资市场格局开始发生明显变化，市场越来越看重价值，随着经济由高速增长向高质量发展不断深入，这种趋势越来越明显。加杠杆、扩产能的模式越来越难获得市场青睐，尤其是15年股灾之后，市场的表现逐步印证了这一判断。市场化、法制化、专业化，防风险，‘三化一防’越来越得到资本市场重视，监管层从上到下都在致力于打造一个更加有韧性、有活力的市场，这也很大程度上保证了真正有价值的股票得到市场应有的尊重。
经济增长减速的节点里，我们同样看到龙头公司优势在凸显。车在慢速行驶时，加塞超车并不容易，但快速行驶中情况就大不一样了，因为车和车之间拉开距离，只要看得准、技术好、有胆量，就容易超车。在整个GDP减速换挡、追求高质量增长阶段，龙头公司发展反而更有利，从这几年上市公司的财报中不难看出，龙头公司在走上坡路。
除了国内市场愈来愈有效，外资投资方式对国内投资者开拓眼界也发挥了积极作用，以前只是闷头研究自己的股票，外资来了之后，抬头看世界显得越来越现实和必要，国内投资者开始用外资视角来评估中国核心资产。
外资开放对资本市场影响很大，比如有的食品企业，外资给出60倍的估值，我们觉得估值60倍不一定是合理的，但是市场对它们的偏好却非常明显。对于偏消费属性的业绩长期稳定增长的行业龙头，按照目前的普遍观点，只要人类存在，需求都是一直存在的，那么他们就应该是永续存在的，市场对于这类公司的估值的容忍度很高，偏好也很明显，放在以前这是很难理解的。
龙头白酒股可按类债券定价
从三季报看，长城品牌优势前三大重仓股悉数为白酒股，无疑，在单只基金中如此重配白酒龙头，确实不多见。但从文化、定价机制、以及海外投资风格等方面看，白酒龙头值得特别关注。
梳理一下中国传统文化的关键词，“喝白酒”无疑是离C位最近的。中国人情感偏内敛，常常酒后吐真言，喝白酒既是文化传统，也是情感诉求和刚性需求，这种局面在长时间内不会改变。需求是品牌效应提升的重要前提，也是增强白酒龙头企业定价能力的重要前提。在持续高压反腐之后，高端白酒的消费量已经比较符合真正的市场需求，从长期来看，随着消费的不断升级，龙头白酒企业价值还有提升空间，尤其是业绩增速高于国外同类企业的公司。
从美国市场判断中国白酒股，不难发现中国白酒龙头比外国的可比较股票还好。过去十年可口可乐的业绩是下降的，但股价仍涨了很多倍，其中重要原因是现金流好，每年分红。美国市场对业绩非常平稳、现金流特别好、分红也特别稳定的公司，是可按照类债券定价的，跟无风险收益率是密切相关的。而分红再投资——就是拿当期现金分红再投资该股票——这种复利的赚钱效应非常大。可口可乐一直在涨，这也与美国的无风险收益率不断下行分不开。
A股市场一些业绩很稳定且不断增长的白酒龙头股可按类债券定价，可按照无风险收益的倒数估值，可口可乐在美国可以估值到30倍，中国无风险收益率比美国要高一些，估值应该低一些，但中国的利率一定是一个下行趋势，未来白酒龙头会变得越来越好。
长城基金的坚定价值投资路
长城基金对白酒行业的重配起步很早，在2007年前后，长城基金就开始战略“买酒”，2012年，在塑化剂事件和反腐叠加影响下，白酒股价跌得惨不忍睹，有的投资者抛弃了白酒股，长城基金反而坚定地持有。对白酒龙头股，只有估值出现泡沫才会卖，但现在还远远未到。
另外，在价值投资的道途里，对于国外的大师也不能盲从，也要适时而变。之前学巴菲特，后来学彼得林奇，现在显然芒格更受欢迎。国外大师的观点要与中国所处的经济发展阶段结合在一起才具有意义。巴菲特以前是格雷厄姆学派的，就是买便宜的公司，注重安全边际，在巴菲特和芒格长时间交往之后，芒格对巴菲特的投资理念产生了很大影响。芒格也是自己在不断地学习摸索中形成了自己的投资逻辑，就是以一个合理的价格买一个优秀的公司，并一直持有，长期带来的回报会更加可观，这种投资理念逐渐成为西方主流投资理念。对于大家喜爱的低估说法，由于我坚定不移的相信‘核心资产’的价值，对于足够好的投资标的我可能会容忍更高的估值。
杨建华，现任长城基金管理有限公司副总经理、投资总监兼基金管理部总经理，同时担任长城品牌优选混合型基金经理。
有数据统计显示，在可统计的2102位公募基金经理中，任职十年以上的基金经理不到4%，若以算数平均收益率计算，杨建华在其中排名第一；以几何平均收益率计算，杨建华在其中位居第十二位。
长城品牌优选混合基金截至11月28日，该基金年内上涨56.92%，在同类产品中稳居前5%；过去6年来收益率达123.2%，超过对标基准70%，同期沪深300涨幅59.68%。（数据来源：Wind）
长城品牌优选混合证券投资基金(200008)
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