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前言：
像汇源果汁（01886-HK）这样饮食行业龙头背靠国内大市场，只要自己不犯错，能够持续地推出新品，就很难轻言“破产”。
眼下，随着朱新礼年内第四次沦为被执行人且被限制消费，而汇源果汁及其旗下企业的财务状况、违约风险也被屡屡掀出，但是，必须要看到汇源果汁的市场份额仍在，企业经营活动并未停止，尤其重要的是，汇源果汁在全产业链布局所持有的大量资产并未贬值。
这更像是一场“赌约”，一边是持续增加的债务违约，财务状况恶化；一边是大手笔推进的全产业链布局，尤其是果汁行业中上游产业链的重资产运营。朱新礼和汇源果汁更像是在全速驾驶战车，知道前方道路有风险，但是已经没有了回头之路。
资金链紧张、拖欠债务，朱新礼和汇源果汁很头疼
为什么说没有了回头之路？因为朱新礼和汇源果汁为了这一场“赌约”已经押上了太多的筹码，现在撤手，或者赌输了都意味着朱新礼和汇源果汁再也没有机会重来。
这一切，还要从今年10月，先锋系P2P平台暴雷开始说起。
2019年10月，先锋系P2P平台网信普惠、工场微金接连传出贷款逾期的消息。随即，很多人注意到，在工场微金平台披露的违约信息中，北京汇源有约418.5万平台借款逾期。谁也没有想到，汇源果汁因为区区的418万元借款，竟然成了“老赖”。
国内果汁饮料的龙头企业，港交所市值数十亿港元的上市企业，竟然连400万元（人民币）也拿不出来？尽管看上去不可能，但这一切都是真的。
事实上，根据企查查披露的信息显示，仅北京汇源控股旗下的北京汇源饮料食品集团有限公司在2019年便有65个“被法院列为失信被执行企业”记录。其中，绝大多数都与企业拖欠债务有关系，有的债务拖欠甚至只有几十万。
不难看出，汇源果汁的确已经深陷财务紧张的困局之中。而根据汇源果汁在2018年以及之前披露的财务数据显示，自2011年以来，汇源果汁净利状况大幅波动，并多年出现亏损，其中，截止到2017年6月底，汇源果汁负债总额超115亿元。
企业经营困难，作为汇源果汁的实控人，朱新礼自身的处境也并不好受。除了这一次再度引爆媒介圈子的被法院列入被执行人并限制消费外，事实上，仅在2019年，朱新礼已经先后多次由于个人运营的企业失信而被法院列入被执行名单，并多次收到限制消费令。
这其中就包括2019年2月20日立案执行国民信托有限公司申请执行的公证债权文书案，6月12日立案执行的无锡市明珠电缆有限公司申请执行单位票据纠纷一案、6月18日立案执行北京农投商业保理有限公司申请执行的公证债权文书一案等。
根据企查查所披露的法院公告信息，在这些被限制消费的案件纠纷中，朱新礼本人被限制其乘坐飞机和动车、购买不动产、子女就读高收费私立学校等。事实上，由于汇源果汁运营出现变动遭到消费限制的个人还包括一些汇源果汁的高管，如李家莹、江旭等。
即便如此，根据尼尔森披露的市场数据，2018年，汇源在100%果汁及中浓度果汁的市场份额仍稳居业内第一，销售量份额占比分别为43.7%、31.5%。同样是在2018年，汇源果汁依然被农业农村部评为“农业产业化国家重点龙头企业”，可见汇源果汁在行业中的地位。
出售汇源果汁业务，布局产业中上游
那么，究竟是什么支撑着汇源果汁的行业龙头地位？汇源果汁又为何会出现连年的亏损，以及巨额的企业债务？
了解朱新礼的人都知道，朱新礼经常感慨可口可乐收购汇源果汁一事未能落地。在朱新礼看来，利用出售资金转战果汁行业的中上游领域，将汇源果汁的生产和销售交给长于市场布局的可口可乐，而自己则主打水果生产基地。
在当年的收购进程中，朱新礼甚至已经完成了销售团队的解散，并开始投资生产基地项目。只不过，由于最后节点收购方案没有能够执行。为此，朱新礼重新展品销售人员，但是临时找来的销售人员，以及开始扩张生产基地重资产投资，导致企业很快出现亏损。
据央视报道，截至2017年年中，汇源集团在全国15个省落地26个农业产业园区，北至黑龙江伊春、虎林，南至云南普洱、海南陵水，西到新疆布尔津，东到吉林柳河县。仅在湖北钟祥内地最大的生态绿色产业园，投资规模就高达142亿元。
而汇源果汁也是国内唯一一家覆盖全产业链的果汁生产企业，并一直占据着100%果汁及中浓度果蔬汁市场的龙头地位。
这种重资产投资的全产业链覆盖模式，毫无疑问为汇源果汁的未来发展注入了更大的可能和发展空间。但与此同时，这些农业产业基地项目投资大，回报周期长，也导致企业资金链条紧张，造成了汇源果汁现下财务状况尾大不掉的问题。
透过这一历程来分析，汇源集团当初在可口可乐收购尚未落地的情况下过早地解散销售团队，布局生产基地项目，让企业在收购方案被否决后，陷入销售状况紧张，重资产投资难以割舍的两难境地，而这也是造成汇源集团现下财务困境的关键所在。
事实上，在可口可乐之后，汇源集团也曾经找到其他的买家，如广州药业、天地一号等。2019年，汇源果汁便有意与天地一号进行合作，以36亿元的作价，将汇源果汁品牌及其相关业务出售出去，只不过由于种种原因，合作依然没有达成。
重资产在手，汇源果汁真正的问题在于管理
如此也不难看出，财务状况的紧张，是导致汇源集团整个全产业链布局久久未能完成的原因；而汇源集团重资产布局的全产业链模式，也是企业财务状况紧张的原因所在。汇源果汁也在寻找合适的合作伙伴转让果汁生产、销售业务，却一直没有得偿所愿。
不过，重资产在手，在汇源果汁的品牌影响力和市场份额未收到较大影响的情况下，汇源当下财务状况紧张，却也没有必要为企业无力偿还债务而过分担心。相反，真正需要关注的是，自收购案被否定至今，汇源为何十余年间都不能重振企业果汁销售领域的业绩表现。
其中，2010年汇源果汁开始出现亏损，并在此后的六年时间里，企业净利润出现较大波动，在2014年至2015年，企业连续亏损。2017年至今，汇源果汁尚未发表财报数据。
导致这种状况出现的原因有很多，财务状况、行业内竞争对手，以及市场环境等。但是，汇源集团内部，以朱新礼为核心的“家族”管理体制是企业管理运营低效的重要原因。
据报道，在汇源管理层中，朱新礼的亲属均在汇源担任要职。其中，朱新礼的女儿朱圣琴现任汇源集团执行董事、副总裁；朱新礼的女婿高勇曾是汇源果汁副总裁，但由于涉嫌利用汇源广告业务牟利而淡出；侄子朱胜彪曾担任北京汇源控股董事长，同样也曾因为商标授权牟利而被撤职。此外，还有担任北京汇源控股要职的朱新礼兄弟朱新国、朱新学……
朱新礼也曾经邀请一些健力宝、可口可乐等品牌企业的高管来公司任职，但往往都是干不长，又回到“朱家人”的管理下。这其中，2013年7月担任集团总裁的苏盈福，上任一年零一个月便匆匆离职。苏盈福在企业管理上与“朱家人”的不协调是其离职的重要原因。
如此，在企业管理上的内耗与反复让本已步履蹒跚的汇源集团发展更为吃力。在企业管理变革上缺少决心，让朱新礼深陷业务“赌约”中久久不能自拔。
结语：
客观上将，朱新礼以及汇源集团重资产布局果汁行业的中上游产业链，无疑是将行业发展的主动权握在了自己的手里，而且，也为汇源集团打开了更大的发展空间。但是收购案的夭折、企业管理上的混乱等问题拖慢了汇源集团的发展，使得企业深陷债务问题之中。
对于汇源而言，重资产在手，或许眼下的债务问题还不可怕，但是“家族”管理体制下，重资产能否发挥出应有的效应才是企业生存发展的关键因素所在。
作者：李长祥
编辑：彭尚京
（来源：财华社的财富号 2019-12-13 17:32） [点击查看原文]
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