一周市场回顾

本周沪指大涨1.91%,收于2967.68点;创业板指全周上涨1.66%,收于1755.41点。行业表现方面,计算机、非银金融、钢铁板块涨幅居前,农林牧渔、食品饮料板块表现较弱。

数据来源:Wind,截至20191213

市场评论

01股市

基本面分析:11月CPI同比上涨4.5%,略超预期,但核心CPI同比继续走低,显示需求仍然疲弱;PPI同比下降1.4%,符合预期,本轮PPI同比下行拐点出现。11月中国出口同比-1.1%,弱于预期,进口同比0.3%,好于预期,对美国出口拖累作用明显恶化,出口领先指标显示明年二季度出口增速有望企稳。11月社融规模增量1.75万亿元,比上年同期多1505亿元,社融超预期主要是信贷贡献。

资金层面,本周北上资金净流入205.06亿元,连续三周实现大幅净流入,反映了外资对中美贸易谈判和汇率的乐观预期。本周前4个交易日融资净买入91.13亿元,较上周的71.08亿元继续回升,融资买入占A股成交额的比重为9.31%,较前一周明显回升,市场情绪有所好转。

中央经济工作会议简析:12月10日-12日,中央经济工作会议在北京举行。作为将定调2020年发展目标、宏观政策、房地产政策和改革举措等的重磅会议,我们对此简析如下:

“稳”字当头!当前面临的经济下行压力加大,会议强调完成全面建成小康社会和“十三五”规划目标,保持经济运行在合理区间,释放出积极的逆周期调节信号。

财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力,以基建为代表的财政政策被置于更加重要的位置。

降低社会融资成本目标下,货币政策长期宽松的趋势没有改变,在坚持“房住不炒”的定位下全面落实因城施策,全国一刀切的地产政策恐将成为历史,后续将综合运用多种工具对房地产融资进行逆周期调节。

后市展望:今年以来主要指数和行业经历了一轮估值修复,预计后期企业盈利对市场影响将更加突出。当前企业盈利、库存周期均处于底部区间,积极逆周期政策下,宏观经济和企业盈利阶段性企稳的预期或将进一步提升,对后市持震荡偏乐观的观点。

02债市

资金面分析:本周10年期国债收益率3.19%,与上周持平。本周资金面宽松,央行公开市场无操作,有少量50亿央行票据互换到期,净回笼50亿。

市场分析:我们认为,货币政策的利多已基本反映充分,短期内央行有进一步操作的可能性较小。11月的高频数据和PMI数据相互印证,建筑产业链有明显回暖,预计即将公布的工业增加值等经济数据将会较10月有明显反弹。而短期内,在春节需求带动下,猪肉价格易涨难跌,仍有通胀压力,短期对债市持偏空观点。

03原油

本周原油走势震荡,截至周四,纽约原油收于59.18美元/桶。当前市场多空交织,机构普遍下调了明年美国石油产量的增长预期,利于对原油需求增加的预期提升;但欧佩克减产执行情况仍有待观察,且减产时间仅为1个季度。综上,我们对原油持中性观点。

04黄金

本周黄金窄幅震荡,截至周四,纽约黄金收于1472.30美元/盎司。本周欧美两大央行利率决议均已公布,总体上仍保持宽松的货币政策,利于贵金属如黄金的长期走势。但短期国际贸易局势提振,会降低市场风险偏好,压低金价,因此短期需注意市场情绪对金价的影响。

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