A股市场
【复盘】
上周市场久违大涨，持续2周反弹，周五单日上证大涨1.78%，成交量放大，消息面上中美一阶段协议达成，全球风险资产大涨，贵金属回调，周末协议正式落地，但汇率先涨后跌，贵金属有所反弹，美元指数大跌后拉回，市场对于协议的内容反应不一，但从国内市场看，中美协议落地去除了最大的不确定性，市场可以重新找到上涨的理由，虽然空间受到宏观下行的影响，但目前的位置仍有反弹空间。
上周中信一级行业中计算机、非银、钢铁领涨，计算机中软件、金融IT涨幅较大，非银作为高板块受益于利好消息，钢铁板块低估值低库存，有顺周期估值修复逻辑；下跌较多的行业主要是农业、食品饮料，均属于前期涨幅较大短期逻辑较弱的板块，中美协议落地后对于国内农业板块仍将承压。
宏观层面，国内11月CPI数据为4.5%，超市场预期，PPI下降1.4%，好于预期；11月社融新增1.75万亿超预期，而M2为8.2%略低于市场预期，各项数据除了CPI均比较稳定，从宏观经济数据看，虽然长期反弹逻辑看不到，但是有短期见底的可能，中央经济工作会议基调上偏暖，以稳定继续关注猪价和MLF利率；海外方面美国非农大超预期，美联储对于明年的利率指引不变，美股持续新高。
中美第十三轮贸易谈判达成一阶段协议，中方承诺未来2年增加对美进口额，尤其是农产品，扩大金融领域放开，取消对美进口商品新增关税；美方降低对中国此前进口商品的关税税率，同时取消15日的新增关税计划，中美关系出现较大缓和，对于全球贸易和金融市场都是较大利好，对于国内市场是不确定性的消除，对于市场可以更加乐观。
【观点】
短期经济数据并未继续恶化，宏观有短期回升的预期，CPI预计明年一季度见顶，核心CPI并未大幅上行，中美一阶段协议落地，无论内容是否符合预期，至少对于市场的短期扰动消除，A股从全球看估值偏低，中国经济增速仍然较快，在汇率贬值风险大幅降低的前提下，无论是外资还是内资都有较强的配置需求，随着跨年部分机构业绩锁定，春季躁动的概率较大，目前位置对于市场偏乐观，重点关注明年可能存在较为确定性机会的细分子行业，在1月份资金开始布局明年时或有较大的机会。
债券市场
【复盘】
上周，统计局公布的CPI数据有所上行，PPI降幅收窄，社融数据略超预期仍保持平稳。市场方面，利率债市场维持震荡，信用债表现略好，中短久期收益率有所下行。
【观点】
上周发布的社融数据强于市场预期，显示后续经济可能仍有一定韧性；CPI继续上行，PPI降幅收窄，通胀对债市仍形成制约。当前基本面数据对债市不利，债券市场的机会需要等待。
A股市场一周数据
【股指涨跌幅】
上周市场大幅上涨，主要受到中美谈判利好影响，周五上证单日大涨接近1.8%，虽然11月CPI数据略超预期，但中美一阶段协议是短期市场关注重点，周末消息中美达成一阶段协议，互相减免关税同时中方加大对美农产品和能源采购，从黄金汇率等走势看，市场对于此协议内容有所争议，但从A股角度，中短期解除最大的不确定性，市场估值偏低，预计指数会继续反弹；分指数看，上证50上涨最多，次新表现相对最弱，市场成交量有所放大，科技及顺周期相关行业值得继续关注。
【行业周行情】
行业涨幅前三：计算机、非银、钢铁；涨幅后三：农林牧渔、食品饮料、军工。
【市场流动性监控】
市场上周北上资金净流入205亿元，继续大幅流入，外资近2周持续大幅流入，可能与对于中美的乐观预期有关，其中沪股通净流入133.3亿元，深股通净流入71.8亿元，周末中美一阶段协议达成，预计北上资金将继续流入；截至12月12日，融资余额为9682.06亿元，单周上升91亿元，市场近两周触底反弹，资金活跃度有所提升。
【市场估值水平】
A股剔除金融后TTM的PE估值为27.32倍，PB为2.18倍，PE处于历史均值与均值向下1倍标准差之间，为相对低估状态；PB接近均值向下一倍标准差，处于低估状态。
债券市场一周数据
【利率债】
利率债市场维持震荡
上周，统计局公布的CPI数据有所上行，PPI降幅收窄，社融数据略超预期仍保持平稳。利率债市场总体变化不大，其中1Y国债收益率下行3BP，10Y国债上行1BP至3.18%。1Y国开收益率上行1BP至2.74%，10Y国开收益率变化不大。
【利率债】
信用债收益率有所下行
上周，信用债收益率表现相对较好。1-3年信用债收益率下行2BP，5Y信用债收益率上行2BP。
410008
一键配置中国核心资产
005793
攻守兼备
164105
稳中求进，连续三年明星基金奖
更多精彩，关注“华富基金 财富号”~
免责声明
本文件中所表达的观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息，其与具体的投资对象、财务状况以及任何的特殊需求无关。文件中所表达的观点不构成华富基金管理有限公司的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。这些观点不必然反映华富基金管理有限公司任何部门的观点。华富基金管理有限公司尽力严谨处理本文件中所述的观点和信息，但并不就其准确性作出保证。如果您需要进一步的观点与信息，请与华富基金管理有限公司联系。投资存在风险，过往的业绩并不代表将来的表现，基金净值及其收益可升可跌。本文件不是对任何人投资华富基金管理有限公司所管理之基金而提出的建议、要约邀请或要约。本文件之撰写亦与任何类似要约无关。投资人在认购或申购华富基金管理有限公司所管理之基金前，应详细阅读其招募说明书、基金合同、发售公告和其他有关公告。除非另有注明，本文件所包含的所有资讯均为本文件提交时之当时资讯。本文件之目的仅为提供资讯，非经华富基金管理有限公司授权，任何人不得整体或部分阅读、打印、保留、复制、传播、散布、引用或以其他形式使用本文件。
本文作者可以追加内容哦 !
