2019年尾声将至，一边股民喋喋不休地喊“赚不到钱”，一边基民久旱逢春地喊“赚到钱了”。回顾全年，基金或成A股今年最大赢家，而医药基金更是脱颖而出，成为排行榜常客。
根据银河证券数据显示，截止2019年11月末，医药医疗健康行业偏股型基金A类今年以来收益达58.26%。不仅给投资者赚到了远超大盘的钱，也大幅跑赢了医药行业指数30%的涨幅（申万行业）。
近期医药板块有所调整，是看好长期效应坚守板块，还是先下车缓缓呢？
日前，中信建投医改基金经理谢玮参与了网友在线问答活动，为大家详解他的投资逻辑。
问答集锦
1. 网友：请问谢经理，医疗行业今年涨幅很巨大，您觉得主要是受益于什么影响？展望明年的医疗行业您认为还会有这么巨大的涨幅吗？
回顾今年我们产品获得显著超额收益的原因，我想主要是我们做到了对“通过对国家医药医疗行业政策进行前瞻性研判。展望未来，总体上来说，我们认为马太效应在医药板块将继续演绎的淋漓尽致，并且这将成为趋势。但是也需要警惕的是，部分行业龙头有掉队的风险，这一风险可能来自于国际国内行业政策的改变、技术路线的突变、强力竞品的出现、公司治理的恶化等关键变量的变化。因此，我们需要对相关标的进行持续密切跟踪。
2. 网友：医药行业在2019年表现靠前，行业内的优质公司涨幅可观，现在估值相比年初也得到了修复，“吃药喝酒”的行业防御性表现已经不是十分突出，这种波动下，投资者该如何应对呢？
您所提到估值问题，我们认为应当以动态的眼光去对待估值。静态来看，医药医疗板块估值在A股各行业中处于相对较高水平，但与自身相比估值仍然处于历史中值偏低位置。四季度往明年看，医药医疗板块的景气度和成长性在A股各行业中处于较高的水平，医药医疗板块或仍有较大的估值切换空间。从历史经验来看，优质医药企业的估值一般都是偏贵，这是市场给予长期空间大的和成长性高赛道的合理溢价。
3. 网友：您选择个股时最重视看什么因素？
我的投资策略主要是“自上而下”的政策研判和赛道精选与“自下而上”的公司深度挖掘相结合。我们会对国家医药医疗行业政策进行前瞻性研判，从中观行业、微观企业、产业上下游甚至竞争对手对行业进行全面系统的观察。
4. 网友：中信建投医改基金一直以来表现出色，取得了非常优异的业绩！请问您的投资秘诀是什么？对于未来市场行情的新机遇与新趋势，您有什么好的投资建议吗？
非常高兴能得到您和广大持有人的认可~~由人口结构变化产生的医疗需求的长期持续释放将驱动行业整体在未来相当一段时间内仍将保持较快增长。与此同时，正如我们之前所预期的，此前较为极端的行业政策有所修正，我们认为未来一段时间内医药板块存在估值业绩双升的机会。
很多人都说今年是机构投资元年，即散户买股票不如买基金赚钱，换句话说机构主导市场的趋势越来越明显，结构化行情演绎的淋漓尽致。医药板块行情也不例外，今年截至目前，医药医疗板块内部分化较大，以医疗服务、医疗器械、医药消费品、创新药等头部公司为代表的部分标的维持强势表现，全年涨幅显著领先一般公司。展望未来，我们仍然坚定看好医疗服务、医疗器械、医药消费品等细分赛道。
5. 网友：我想问的是目前的集采政策长期来看主要是利好哪些细分行业，对哪些细分行业又是利空呢？
随着参保用保的人数越来越多，医保基金的偿付压力也越大，必然会对其使用提出提效控费的更高要求，带量采购等政策的推出也是必然的选择，这也在一定程度上压制了部分药企和耗材类医疗器械企业的产品价格，进而会阶段性影响其业绩和股价。因此，我们在选择研究方向时会对行业政策作出前瞻性研判，回避受政策影响的仿制药和耗材类器械等板块，深挖医疗服务、医疗器械、医药消费品、创新药等政策免疫或政策受益的细分行业和个股。
6. 网友：谢玮博士您好，问个问题不要生气，现在很多医药基金对一些医药龙头公司抱团的很严密，请问贵产品是否也只会选择那些抱团的品种呢？如何规避康美药业这种情况？
我们坚持将公司基本面作为最核心的考察要素，不以行情波动作为参考，同时不会将估值便宜但成长空间不大、基本面有瑕疵、业绩短期反转但长期前景不明的标的纳入重仓股选择范围。只将符合“护城河深、竞争力强、产品领先、空间广阔”标准的优质企业作为核心持仓选择，并且在实际投资中做到知行合一，即在大跌时敢于加仓。
7. 网友：请问，带量采购政策对医药股的影响如何?是否会影响您的投资策略?
随着参保用保的人数越来越多，医保基金的偿付压力也越大，必然会对其使用提出提效控费的更高要求，带量采购等政策的推出也是必然的选择，这也在一定程度上压制了部分药企和耗材类医疗器械企业的产品价格，进而会阶段性影响其业绩和股价。我们认为未来集采规则可能会逐步固化，集采将常态化，招采频率将会加快，部分自费药进入集采，预计后续可能探索先集采、后医保的政策模式，各地集采会在国家集采的基础上试点包括非过评品种在内的品种集采，招采方式也会有各种创新和突破。投资策略将坚持上述所说的，只将符合“护城河深、竞争力强、产品领先、空间广阔”标准的优质企业作为核心持仓选择。
8. 网友：请问您在投资过程中，认为控制回撤的最好办法是什么，管理这个基金产品时候会因为控制回撤而在投资上有什么不同？
非常好的问题。我们不会根据市场行情的波动去主动调整仓位以规避波动和回撤，希望以精选标的、集中持股为目标，伴随优秀企业成长，用时间换空间获取长期超额收益，依靠持仓公司强有力的基本面来抵抗市场的波动和回撤。
9. 网友：谢玮博士您好，关于创新药，产业升级的浪潮带给相关公司全球性的机会，这类公司其实是最值得长期关注的，您同意吗？
非常好的问题！创新药是目前行业投资的重点，部分头部公司和具有重点品种的标的今年表现十分抢眼，未来也将是机构争夺的主战场之一。但成也萧何败也萧何，随着专利悬崖和部分产品被纳入医药导致销量上升但销售金额下降，甚至是更强竞品的出现，都可能会导致相关上市公司业绩和估值遭遇双杀。因此，在选择创新药标的时，更要格外注重公司基本面的深度挖掘，对产品研发管线甚至是竞品公司的研发情况都要详细考察跟踪。与其他医药基金经理相比，个人对创新药标的的投资是比较谨慎的。
10. 网友：谢玮博士您好，中药股的投资价值该从哪些角度分析？
中医中药是我们国家的优秀历史文化遗产之一，具体到中药类上市公司的投资价值考察，我们主要看公司的产品是否具有显著竞争力，是否是独家品种，公司治理是否良好。但总体上来看，中药类上市公司不会成为我们配置的重点方向。
11. 网友：您认为作为一个优秀的投资者，最大的特质是什么因素？智商还是其他什么？
成为一位优秀的投资者，除了需要具备较好的学术背景、受过良好的专业训练、经历相关行业的历练，还需要做到在实际投资中的知行合一，坚定自己的判断。
12. 网友：谢经理，您好！我看到本基金截止3季度的规模为0.19亿元，我们都知道，开放式基金如果连续60天基金资产净值低于5000万元，将有可能触发清盘？
今年4月11日接手时，产品规模1300万元，截至目前已经超过1.7亿元，业绩驱动规模效应十分显著。
13. 网友：谢玮博士您好！我是一名老司“基”，近来一直在关注医药板块及中信建设医改混合基金(002408），准备于最近配置一定比例的医药类基金。只是近期医药板块波动比较大！前期先是涨幅比较大而又不敢加仓，而目前又正在回调中。请问您对明年医药板块的市场前景有什么看法？
非常感谢您对我们的关注~~今年截至目前，医药医疗板块内部分化较大，以医疗服务、医疗器械、医药消费品、创新药等头部公司为代表的部分标的维持强势表现，全年涨幅显著领先一般公司。临近年底，部分机构兑现收益、受相关政策压制的情绪影响等原因，医药板块出现一定的回调也是在预期之中的。我们认为您可以选择定投医药类基金，包括中信建投医改。人口老龄化程度的加深以及国人医保意识的加强，都有利于医药医疗行业的长期发展，医药医疗行业长期投资价值明显。从历史数据来看，医药指数自2005年以来经历了四次大跌，但拉长时间来看，每次大跌都是极好的上车机会，长期向上趋势十分显著。
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