一周市场回顾

上周全周上证指数上涨1.26%。

各指数均出现上涨,上证50指数上涨0.21%,沪深300指数上涨1.24%,中证500指数上涨2.19%,中小板指数上涨2.46%,创业板指数上涨0.93%。

行业表现方面:

传媒、房地产、轻工制造行业涨幅居前,分别上涨5.17%、4.41%、2.97%。

食品饮料为上周唯二负收益行业,下跌0.74%。

钢铁、休闲服务、医药生物行业涨幅较小,分别上涨0.04%、0.14%、0.15%。

数据来源:Wind资讯

重要政策和经济数据

1、减税降费全年将超2.3万亿。个人所得税改革、小微企业普惠性减税政策、深化增值税改革、降低社保费率等一系列减税降费政策落地,市场主体的税费负担明显减轻,对激发主体活力、经济转型发展、产业结构调整升级、居民家庭生活改善等方面发挥了重要作用。今年前三季度,全国累计新增减税降费17,834亿元,其中新增减税15,109亿元,新增社保费降费2,725亿元。

2、两融余额再次跨过万亿关口。截至12月18日,沪深两市融资融券余额达10,068.45亿元。其中,沪深两市融资余额9,929.77亿元,融券余额138.68亿元。这是自2018年4月16日(近20个月)以来,两融余额首次跨过万亿元关口。从外部环境上看,近期美股指数再度震荡走高,进一步提振全球权益市场的风险偏好;从国内环境来看,政策面、相关改革力度以及企业盈利预期均展现出稳中向好的基调;加之中央经济工作会议的召开,预计未来逆周期的稳增长政策有望持续发力,货币政策基调也偏宽松。

3、百城住宅库存连增12个月,一二三四线城市均步入增长通道。上海易居房地产研究院发布100城住宅库存报告显示,截至2019年11月底,全国100个城市新建商品住宅库存总量为47,359万平方米,环比增长1.9%,同比增长5.7%。在库存抬升的同时,存销比也发生了明显的上调。2019年11月,100个城市新建商品住宅存销比即库存去化周期为9.4个月,较10月份9.1个月明显上升。

4、央行逆回购:2019年12月19日,人民银行以利率招标方式开展了2800亿元逆回购操作。其中,7天逆回购操作,中标量为300亿元,中标利率2.5%;14天逆回购操作,中标量为2500亿元,中标利率2.65%。

策略建议

上周市场先扬后抑,指数上,上证指数上涨1.26%,上证50指数上涨0.21%,创业板指数上涨0.93%;行业上,传媒、房地产、轻工、纺服、农业涨幅居前。

上期周报中,曾指出“就周度表现而言,上上周市场的强势表现或已体现了对中美经贸谈判的积极预期,消息落地,不排除市场存在短期调整的压力。但整体而言,春季躁动行情已逐步开启”。对此观点不变,下周市场有可能继续震荡休整,但属于上涨中继。核心逻辑在于,其一,最新数据再次佐证了工业转暖的迹象;其二,中央经济工作会议信号偏暖;其三,中美经贸谈判取得积极进展。

风格建议

从配置的角度,结合历年春季躁动的节奏,行情大概分为两个阶段,第一阶段为大盘股行情,第二阶段为成长股行情。结合行业基本面情况,未来市场或体现为,受益于宏观经济转暖的传统大盘股(如银行、房地产、汽车等)先跑赢,而后以消费电子和半导体为代表的科技板块有相对收益。