（原载雪球：泰康港股通非银）
很多球友和非姐私信聊过，觉得泰康资产公募基金出的5只港股通行业指数是好指数，但是与宽基指数相比，对细分行业的研究还是比较少，不知道应该怎么配置。
基于此，非姐和自家投研团队做了沟通，以后每个月月末都会和大家分享对5个指数所代表行业的分析，帮助大家更深入地了解指数情况。不多说了，直接上干货！
（说明：数据来源Wind资讯，统计日期截至2019年12月30日。星级推荐根据基金经理、研究部的打分综合计算得出）
一、中证香港银行投资指数(港币)
指数代码：930792.CSI
指数简称：HK银行(HKD)
指数2019年以来涨幅：3.00%
2019年12月推荐星级：5星
推荐理由：
1. 2019年港股银行板块表现整体低迷，相较往年板块走势相对恒生指数走势落后程度更大，存在修复空间。
2. 对银行业基本面的忧虑已经在低迷估值中得到较充分体现。而且今年前三个季度的业绩数字表明市场早前的担忧可能过度。
3. 2020年内政策环境对银行股的基本面整体友好。一方面，货币政策和信贷政策仍然将维持稳中带升格局，所以目前看来银行业绩增长因为政策调控出现断崖式下跌的可能性不大；另一方面，包括资管新规等改革政策的执行仍然将保持适度弹性，同样也将避免对银行业绩的集中负面影响。
4. 2020年有望获得资金流入：国际资金回流，内地资金（保险，银行理财等）有配置高息股个股的需求。
在未来一段时间内，在温和的政策环境下，结合国际资金回流的有利环境，银行板块的估值修复机会值得关注。
二、中证港股通非银行金融主题指数(HKD)
指数代码：931024.CSI
指数简称：HKC非银(HKD)
指数2019年以来涨幅：17.75%
2019年12月推荐星级：4.5星
推荐理由：
1. 在板块中占比最大的保险行业将在下个月迎来新一轮的“开门红”销售季。由于2019年开门红销售增速相对较低，低基数将有利于2020年的开门红销售表现。
2. 近期密集发布的险资投资新政也积极引导险资加大长期权益投资比重，利好保险股中长期投资价值提升。
3. 交易所和券商板块有望继续受益于大市整体向上的有利环境。四季度市场转暖也有望推升企业业绩，进一步促进板块在未来1个月内的表现。
4. 除平安外，其他保险H股估值均在历史低位，港股上市的券商处于估值底部。而目前保险的涨幅滞后于银行和券商。
由于板块对于A股市场短期波动高度敏感，推荐程度仅次于银行。
三、中证港股通地产指数(HKD)
指数代码：931025.CSI
指数简称：HKC地产(HKD)
指数2019年以来涨幅：15.98%
2019年12月推荐星级：4星
推荐理由：
1. 板块的机会仍然来自业绩驱动估值修复。2019年12月各房企将继续冲量销售，部分龙头房企有望实现超额完成目标。超预期的销售去化，给业绩增长以及现金流改善带来的良性效果，将继续驱动相关地产企业的估值修复。
2. 政策环境方面，中央经济工作会议定调平稳，意味着行业基本面将维持销售、投资下行但不失速的前景。行业供给侧改革下，集中度持续提升，将促进房企短期业绩兑现和中长期盈利增长的持续分化。龙头房企收入端弹性确定，业绩增速相对稳定，估值具有较强防御性，股息率相对较高的优势将进一步凸显。
四、中证港股通TMT主题指数(HKD)
指数代码：931026.CSI
指数简称：HKC TMT(HKD)
指数2019年以来涨幅：11.44%
2019年12月推荐星级：4星
推荐理由：
1. 宏观层面来看，明年利率不再单向下行，市场对于业绩增长的依赖程度更高；随着未来中美贸易摩擦边际效应减弱、流动性改善等预期，叠加5G自上而下带来创新驱动，政策红利等催化剂带动板块业绩持续改善效应明显；
2. 估值层面来看，港股TMT今年受到中美贸易摩擦、流动性影响，整体估值反映了较为谨慎的预期；消费股估值已经近10年来最高，如果TMT能够展现出不相上下的长期成长性，那么也有较大的估值上行空间。
风险因素：在大市回温背景下，市场风格有向大盘切换的倾向。
五、中证港股通大消费主题指数(HKD)
指数代码：931027.CSI
指数简称：HKC大消费(HKD)
指数2019年以来涨幅：24.72%
2019年12月推荐星级：3.5星
推荐理由：
消费板块内部分化加剧。
1. 权重靠前的澳门博彩板块因回归20周年因素在近期取得出色表现，但也透支了未来一个月春节因素的阶段性利好的涨幅空间。
2. 纺织服装和餐饮服务龙头股在前期同样积累较大涨幅，在大市回暖以后开始遭遇资金分流，上行趋势有所放缓。
3. 医药板块前期因政策冲击跌幅较大，股价直到近期才有底部企稳迹象。
在此基础上，未来一段时间，大消费板块整体的上行空间可能因利好被预支以及前期涨幅过大而受到限制。因此，尽管在大市整体升温的大背景下板块仍将维持上行趋势，但上行空间可能弱于其他行业板块。
风险提示：本材料为泰康资产公募基金投研团队对市场的审慎判断，文中观点仅供参考，不代表任何投资建议，敬请投资人理性分析并做出独立判断。基金管理公司不保证所管理的基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来表现。基金有风险，投资需谨慎，投资者投资前请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。
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