作者 刘丝雨
编辑 缪凌云
来源 首席科创官
2019年是中国保健品行业阵痛的一年。
束昱辉认罪，权健百亿保健品帝国轰然倒塌。
天狮打假，无限极整改...总被传销盯上的保健品行业，信任度降至冰点。
国内，保健品行业余波未了；国外，美国证券交易委员会却迎来了一家银杏制品保健品公司——佰康生物。
实际上，四年前，保健品行业就曾因“银杏叶事件”有过一场安全整治风暴。
2015年5月，为了降低生产成本，59家企业因擅自更改银杏叶提取物生产工艺，生产、销售假药、劣药被罚，华润三九、汤臣倍健等巨头无一幸免，规模约45亿元的银杏叶制剂市场受到影响。
此次拟赴美上市的佰康生物，究竟能否独善其身？银杏保健品究竟有无作用？
上市前停产争议产品
招股说明书显示，截止2019年4月财年，佰康生物实现营收180万美元，较上年的2130万美元的营收降幅达32.7%；净利润也由1492万美元降至826万美元。
来源：招股书
其中，保健品业务（银杏粉状饮料和各种膳食补充剂）销售降幅达65.6%，营收占比也由八成降至四成。
有调查显示，“权健传销事件”严重影响了消费者对于保健品市场的信心，市场降幅达50%。不过，佰康生物的保健品销售降幅大于市场平均降幅，且营收占比锐减，并不仅仅是因为行业遇冷。
2018年2月，公司竞对的高端产品因胶囊质量不合格，引起消费者关注，监管部门介入。
3个月后，佰康生物决定将钙胶囊，银杏大蒜粉，大蒜提取物胶囊，银杏人参胶囊四款产品停产，可谓十分谨慎。而上述产品为佰康生物贡献了约740万美元的营收，此举直接导致了公司当期营收的大幅缩水。
尽管佰康生物在招股书中并未透露上述竞对的信息，但足以窥见保健品行业存在诸多隐患。
在技术上，胶囊中铅汞残留、霉菌超标的难题还未被解决，国内外一线保健品大牌也时时爆出胶囊不合格的新闻。
佰康生物在上市前停产高营收业务，分散业务重心、开发日化、酒类、食用油以及床垫业务，颇为“被动、无奈”。
毛利率超80%，研发占比仅0.4%
值得注意的是，佰康的停产业务毛利润为76.8%，在佰康的产品线中并不算高。
2018年，公司保健品业务毛利率为80.8%，日化用品毛利率为92.7%，混合油类产品55.4%，酒类产品毛利率为75.6%，床垫业务毛利润为69%。对比之下，日化龙头宝洁2018年的毛利率也不过48.8%。
如此高的毛利率，佰康是怎么做到的？
辽宁省锦州市佰康产品中心（来源：招股书）
首席科创官发现，佰康生物的保健胶囊产品的定价颇高。
以佰康生物银杏软胶囊为例，该产品售价为2180元，共八瓶，也就是一瓶（每瓶40粒，500mg/粒）近300元的价格；而英国老牌保健品品牌荷柏瑞的银杏产品（100粒，250mg/粒）定价约50元。
而秉承贵的就是好的逻辑，在花钱买健康的保健品市场，高价才有人买。
但保健品真的值这个价吗？
来源：佰康生物官网
佰康官网信息显示，银杏软胶囊主要有效成分就是银杏叶提取物（黄酮），而大豆油、蜂蜡、明胶、甘油、焦糖色素等只不过是胶囊的成分。
那么，银杏提取物的成本大概是多少呢？
首席科创官查阅爱采购网站发现，供应食品级银杏提取物原料的零售约为400元/千克。而佰康生物地处江苏省邳州市，素有银杏之乡之称，在银杏提取物原料的批发获得上，应极具地理优势；而在研发上，佰康生物的成本也不高，2018年，其研发占比仅为0.4%。
来源：招股书
不过，冠上养生之名，产品“含金量”便会翻番。招股说明书显示，目前公司占比超三成的养生酒业务高端定位，一瓶500毫升的银杏枸杞酒官网定价为658元。
同时，在一年的时间内，该业务的营收占比同比增长30个百分点，也证明了佰康生物在新品研发、产品推广及渠道建设方面的能力不容小觑。
曾陷传销案
业务、产品营收高速增长背后，是佰康生物强大的营销能力，不过，其销售模式曾因涉及“传销”而被处罚。
根据《红网长沙》报道，2011年年底，湖南省工商局公布的2011年湖南省十起（网络）传销典型案例中，江苏佰康生物在永州市蓝山县招聘销售员之时，因违反永州市工商局根据《禁止传销条例》的相关规定，被处50万元的行政处罚。
具体而言，在招聘过程中，佰康生物规定：需自己消费或销售该公司4000元产品，再介绍别人消费或销售该公司4000元产品后，方可成为公司的销售员。自己直接介绍的两个销售员再发展的销售员，每两边各销售4000元，达成1：1的对碰比例时，自己可获得售后服务提成奖等多项奖励。2010年11月起招聘国际网销售员，规定需要自己消费或销售公司产品满30000元才算是公司的正式销售员，公司设有销售利润提成奖、批发利润提成奖、售后服务提成奖。
此外，天眼查信息显示，江苏佰康被作为历史被执行人多达9次，失信2次。
此次赴美上市，佰康生物拟募集830万美元，其中，55%的资金将用于“销售渠道拓展及多元化”。上市前，佰康生物董事长兼CEO李金国持股40%。
来源：佰康生物官网
受制于产品特性以及“直销”模式，保健品屡屡陷入“传销”的争议，甚至直接陷入泥潭。对此，首席科创官致电佰康生物，但无人接听。
2019年1月8日，国家市场监督管理总局等13部委还曾联合发出《关于开展联合整治“保健”市场乱象百日行动的通知》，再加上近日刚刚落地的“权健”事件，行业目前似乎正处于冷静期。
不过，从长远来看，Euromonitor数据显示，预计未来五年，保健品行业复合增长率约为15.45%，2023年收入将达到7270亿元。
你看好佰康生物吗？养生保健品你会买吗？欢迎在评论区留言。
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