货币
2019年，全球货币政策转向宽松，在美强欧弱的格局下，美元指数高位盘整，全年震荡走强，一支独秀。美元兑人民币先抑后扬。三大人民币指数下行突破2017年震荡区间底部，美元兑人民币掉期点数上行，汇率弹性与发达货币进一步收窄差距。
展望2020年，导致人民币短期波动幅度变窄的主要因素是全球增长走势大体同步、“增长差”不再进一步扩大、并且贸易摩擦相关的不确定性有所下降。人民币汇率中长期可能被高估。但得益于中美关系改善、美元指数中枢下移以及宽货币政策继续向信用端传导等因素，2020年人民币汇率贬值压力较2019年将会有所下降，近期人民币兑美元或将小幅波动、走势大体“先扬后抑”。预计年中美元兑人民币汇率回升至7附近，年底小幅贬值。关注美元潜在可能走弱的变化，是影响人民币后续走势的重要变量。
A股
2020年预期A股整体较为乐观。宏观基本面上，经济增长放缓仍是趋势，但内部结构优化的重要性远超经济增速本身。消费对经济增速的贡献率逐步抬升，新兴高端制造业发展提速，对经济的支撑作用渐显。政策面上，央行开年全面下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低资金成本。全年央行预计将继续施行灵活适度的货币政策，保持市场合理流动性，财政政策着力于降低企业融资成本，激发企业活力，盘活A股上市公司资产。资金面上，市场风险偏好回升，增量资金开始加速入市。2020年保险资金有望继续保持两位数增长，国资划转社保全面推进，社保和养老金积极入市，银行理财子公司加速推进，长期增量空间可观；经过2019年的行情，权益资产的吸引力大幅提升，居民新增开户数已经止跌回升，居民资金也正在加速入市。
风格上，大盘风格更值得关注。以表征大盘指数的沪深300为例，从北上资金维度，近一个月北上资金大幅买入沪深300成分股，从盈利能力维度，沪深300具有良好的盈利能力和稳健的盈利增速，当前估值仍处于历史中位数，具备较高配置价值。
板块上，科技进入上行周期是较为确定的趋势，科技细分领域的景气度抬升也有利于成长股的盈利修复，5G、国产替代、新能源等主题有望成为2020年市场的投资热点。估值较低，下行风险较小但向上弹性较大的周期板块在2020年也有望迎来估值修复，值得关注。
债券
复盘2019年，受货币宽松预期修正、猪通胀持续强化、地产韧性超预期等因素影响，债市整体处于区间震荡。展望2020年，在经济基本面承压背景下，货币政策和财政政策温和托底，债市大概率维持震荡格局。
通胀方面，本轮猪周期中以存栏衡量的产能受削减力度和持续性远超预期，猪肉价格短期内仍将维持强势。制造业翘尾因素减弱，PPI通缩速度边际放缓，结构性通胀压力仍将持续。利率方面，随着LPR的推出，利率市场化改革进入深化阶段，未来央行有望通过引导LPR利率的下降降低实体经济资金成本，届时债券收益率可能会有更明显的下行。但在2020年上半年，考虑到CPI与PPI协同通胀概率增加，市场热切预期的常规性“降息”和全面宽松短期内可能难以兑现。
除常规因素外，在中外利差巨大背景下，外资买债行为也是市场需要考虑的“新变量”。
总体来看，2020年债券主逻辑还是要看国内经济基本面的强弱。短期内猪通胀不断推升CPI走高，地产投资仍维持强势，债市收益率的下行空间受到一定限制。
黄金
2019年黄金取得了不错的正收益。展望2020年，全球经济与政治环境很难出现实质性转变，风险因素则在累积，黄金作为对冲风险的有效标的，有望在资产配置组合中起到更显著作用。
从宏观经济来看，当前经济出现恢复性增长阻力较大：人口老龄化问题逐渐显现，财富分配与消费结构不合理加剧，地缘政治风险处于历史高位，全球经济未来大概率经历从外需下滑向内需下滑的传导，金融系统稳定性面临较大挑战，黄金作为避险资产的需求将继续增加。
从影响黄金的美元货币政策来看，全球市场将再次进入宽松时代，美联储与各国央行很难不走老路。2020年美国经济下行遇上大选年，财政政策已难有进一步宽松空间，特朗普更多诉求需要美联储货币政策帮其实现，预计美国明年仍有1-2次降息的可能。低利率环境下，黄金资产将有不错的收益表现。
从资产配置来看，全球权益资产在今年低利率环境的影响下，估值已大幅提升，欧美市场主要股指市盈率都已超过1倍标准差。预计明年减税和美元回流效应大幅减少，上市公司股票回购预计也将继续降低，黄金作为对冲市场尾部风险工具，能很好降低组合的极端波动率。
海外市场
2019年全球货币宽松，海外风险资产总体表现较好。展望2020年，在没有风险事件冲击的前提下，2020 年全球经济环境有望延续，部分海外权益市场仍存在一定机会。
港股2019年在内外不确定性的冲击下表现欠佳，当前AH溢价维持历史高位，部分港股估值接近历史低位。2020年，港股市场具有明显的估值优势，具备中长期的配置价值。
美国经济2020年经济增速会逐步放缓至2%左右，货币宽松仍将延续。但美股本身估值已不算便宜，受美国大选年政治不确定性影响，波动会显著加大。
欧洲方面，新任行长拉加德大概率会延续宽松的货币政策。英国硬脱欧概率已大幅下降， 2020年对欧元区的负面影响显著降低，以德国DAX30 和法国CAC40为代表的欧洲股市表现仍可期待，但美欧贸易摩擦仍将是欧洲市场一个重要不确定性因素。
日本方面，当前宽松的货币政策同样将延续，受到安倍政府的一揽子财政刺激计划影响，叠加东京奥运会的举办，经济将继续保持平稳低速增长，日经225指数当前估值适中，是配置发达市场的优质指数。
来源：魔都资产管理人
风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
本文作者可以追加内容哦 !
