一、股市:

1、重大事件:

2019年12月市场迎来普涨行情。上证50指数上涨5.8%,上证指数上涨6.2%,深证成指上涨8.9%,创业板指数上涨8.0%。其中有色、建材、传媒、家电板块涨幅靠前,农林牧渔、公用事业、银行、医药涨幅靠后。

经济阶段性企稳信号增多,从全球的PMI走势来看,美国、日本和欧元区PMI在12月均出现一定程度回落,但仍明显好于10月份。从国内12月PMI数据来看,中采PMI同11月持平,连续两个月位于荣枯线上方,财新PMI虽有所回落但仍保持了较好的复苏势头,其中新出口订单12月份首次站上50。11月份开始反应全球景气度铜和原油价格稳步抬升,反映国内经济景气状况的螺纹钢走势基本和铜、原油趋同,表明需求的改善正在缓慢进行。

流动性来看,11月央行货币政策再度加码以来,各项市场利率出现明显回落,目前各项利率均处于较低水平。猪肉价格自11月高点回落以来,近期走势平稳,市场对通胀的预期进一步收敛。配合1月较大规模的专项债发行,货币财政齐发力的态度较为明确。

外部环境不确定性降低,2019年12月13日,中美就第一阶段经贸协议文本达成一致。

2、投资策略:

经济企稳符合预期,流动性宽裕以及中美关系均在有利于行情向上的演绎中,积极看好后市。配置方向上,看好消费科技以及低估值的金融周期企业的配置机会。1月3日,美伊冲突后美国三大指数出现明显回调,潜在地缘政治风险是我们后期重点的跟踪因素。

二、债市:

1、基本面:

2019年12月全国制造业PMI为50.2%,维持在19年年内次高点,指向制造业景气仍强。19年1-11月规模以上工业企业利润总额同比增速-2.1%,其中11月当月增速回升转正至5.4%,盈利也出现改善,经济有望保持稳定。

2019年12月下旬李克强总理在成都考察时表示,国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本。元旦期间央行宣布降准,1月2日信用债收益率整体下行,短端下行幅度要相对大一些,收益率曲线陡峭化。3日海外局势引发关注,油价上涨,对信用债多空影响均有,一方面油价上涨有可能引发猪油共振,另一方面风险事件下债市相对是避险资产。

12月27日现金管理类理财新规发布,存量产品需要在1年的过渡期内进行整改,监管推进整体利空长久期债券和中低评级信用债,利好流动性较好的品种。

2、资金面:

12月央行通过逆回购投放资金6800亿,此外还加量续作MLF,整月资金净投放6765亿元,并下调14天逆回购利率5BP。12月R001月均值为1.87%,月均值下行38BP;R007月均值为2.58%,月均值下行9BP;DR001月均值为1.76%,月均值下行42BP;DR007月均值为2.3%,月均值下行21BP。

3、投资策略:

债市自2019年11月以来呈现震荡偏强走势,目前1年期国债收于2.36%,10年期国债收于3.14%,已经处于较低水平,同时国内经济趋稳,利率下行空间有限。另一方面,元旦降准释放8000亿流动性,政策对资金面呵护有加,外资配置和摊余成本法定开债基的发行也将增加买盘强度,预计债市短期内仍将呈现震荡走势,未来仍需关注近期地方债发行进度、国内经济数据及海外局势变化。此外,2019年12月27日现金管理类理财新规的发布将对长久期品种产生一定压力,可以适当关注可能出现的“黄金坑”机会。


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