万家基金认为,上周宏观层面主要有3个变化:

12月CPI低于预期。12月CPI同比 4.5%,低于市场预期,经过连续的CPI超预期之后,本月首次迎来低于预期且企稳的数据。猪价涨幅趋缓是CPI企稳关键原因,核心CPI(剔除食品和油价)维持在1.4%的较低位置,本月CPI上拉的主要因素是油价和蔬菜,其他分项较平稳。PPI略低于市场预期,环比持平,尚未反应南华工业品价格上涨的影响。

展望未来一段时间,CPI预计于1月见顶(春节错位因素),然后逐步下行,下行节奏取决于猪价。PPI将继续改善不过空间有限,预计未来一年PPI高点不超过2%。随着通胀和部分经济数据的揭晓,市场预期也逐渐从“滞涨”担忧,转向经济企稳弱复苏,我们预计这种状况会延续。

美国12月非农不及预期,制造业是主要拖累,工资增速放缓。美国12月非农就业人口增加14.5万人,预期16万人,11月为26.6万人,其中制造业就业人口变动 -1.2万人,预期 0.5万人,前值 5.4万人,此前公布的美国12月制造业PMI处于2009年以来低位,不过失业率仍维持在3.5%的历史低位,显示美国就业市场仍整体高景气。美国12月平均每小时工资同比 2.9%,预期 3.1%,前值 3.1%,表明工资增速回落,通胀压力可控,工资是驱动美国通胀的核心因素。

整体来看,12月美国就业数据略低于预期,工资增速回落,失业率维持低位,不会对美联储政策导向产生明显影响,预计美国经济继续维持平稳,美联储2020年既不降息也不加息,稳是主基调。

美伊冲突缓解。全球避险情绪显著升温,但随后伊朗外长表示报复行动已经结束,特朗普表示准备拥抱和平,市场情绪迅速反转,美股再创新高,A股港股上涨,黄金原油大跌。

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