天弘越南市场股票型基金（QDII）正在火热发行中，这是内地首只投资于越南市场的公募基金。我们特邀请到了这只基金拟任基金经理胡超先生，为大家揭开越南这个亚洲极具活力新兴经济体的神秘面纱，详解越南的经济发展情况、股市概况以及这只产品的投资策略。
Q1：能谈谈对越南市场的看法吗？
胡超：分短期和中长期看。
短期，遵循两个逻辑：
1.外资持续流入的推动作用。越南股市对外资持较开放态度，目前外资持股比例大概是20%-25%，仍在持续提升。当地证监会希望在未来两年把越南市场纳入MSCI新兴市场指数领域范畴之内，届时会有更多外资被动配置越南股票，从而改善越南股市的边际估值。
2.当前投资越南股市性价比较高。以我们跟踪的VN30指数为例，整体PE在12.8倍左右，未来两年EPS增速接近20%，估值与盈利增速性价比较高。
中长期，看越南的经济基本面和资本市场。
当前越南整体经济发展比较快，2018年GDP实际增速是7.08%，根据彭博一致预期，越南2020年和2021年增速在6.7%和6.8%，在发展中国家属于比较快的增速，是支撑资本市场持续繁荣的基本动力。
越南经济基本面情况可以从三方面看：
1.消费，占越南GDP的74%左右，随着人均收入水平以及城镇化率的提升，会带来持续消费动力，经济有持续增长的动力。
2.投资，占越南GDP的20%多，外资在越南的实业投资不断加速，在基建、房地产、电力、公共事业、高速公路等领域的投资不断加大，刺激经济的长期增长。
3.人口结构，越南人口平均年龄30岁左右，劳动力比例较高且成本较低，具备大规模承接其他国家产业转移的条件。此外，越南的政治结构比较稳定，地缘政治风险相对较低，投资安全度较高。
Q2：这只产品主要策略是复制VN30指数，请介绍一下这个指数的情况。
胡超：VN30指数是胡志明交易所推出的系列指数中最重要的一个，流动性、市值和所在行业的代表性可以反映越南经济基本面的情况。
越南也有两个交易所市场：胡志明交易所和河内交易所，两市共有约1600只股票。VN30指数是胡志明交易所上市的全部股票按照流通市值排前30名选取，大概占越南所有上市股票市值权重的86%、占成交量的近80%。
通过模拟测算，如果单纯投越南境内股票，想超越VN30指数是有难度的，所以我们选择将VN30指数作为参考基准。因为外资持续涌入，VN30成分股中有36%的股票已经被外资买到上限，我们将买入VN30ETF和VN30股指期货作为替代。
Q3：越南市场是个前沿市场，如何判断其中的机会、风险、波动率。类比A股、印度市场，越南市场大概是什么情况？
胡超：A股接近30年历史，4000只左右股票，60万亿市值；越南股市只有15年历史，约1600只股票，1万亿市值，两者之间很难具有可比性。
从估值来看，越南股市增速略快，绝对估值水平相对较低。
沪深300目前估值是14.6倍，过去五年中枢是14.8倍，未来两年EPS增速是20%、14%；越南现在估值是12.8倍，过去五年中枢是13倍多，未来两年增速基本可以维持在20%左右。
从过往业绩分析，长期来看，VN30的风险收益相对更高，稳定性更好。
数据来源：彭博，美元计价，截至2020年1月3日
与印度市场对比，过去十年，印度孟买30指数上涨130%，越南VN30指数上涨108%，差别不是特别大。印度是新兴市场，越南还是前沿市场。越南比印度经济增速稍快，人均收入水平更高。而且越南经历过多轮战火，现在国内局势较稳定，这也是我们关注的地方。
Q4：越南经济对标中国相当于哪个阶段？
胡超：越南人均GDP目前仅为2564美元，相当于中国2006-2007年的水平，并且其城镇化进程、人口红利、对外开放、吸引外资等发展路径和模式与中国非常相似，2018年越南GDP增幅7.08%，在发展中国家中位居前列，越南正接近经济腾飞的起点。
数据来源：中金公司，截至2018年
Q5：普通投资者投资越南市场可能有哪些风险？
胡超：越南是一个前沿市场，还没有进入新兴市场，是比A股发展程度更低的市场，对国内投资者来说相当于“降维投资”。因此，普通投资者投资时需要考虑运营、市场、信用等三重风险。
一是运营风险。越南是实名制账户交易国家，普通投资者需要在当地券商开户。此外，越南盾不是自由可兑换货币，换汇需要准备各种材料，还要防范汇率风险，对于个人投资者来说很难处理。
二是市场风险。尽管越南市场波动率比A股低，但具体到个股层面还是有风险，普通投资者可能完全不了解当地市场和上市公司，面临的市场风险较大。
三是信用风险。来自于交易对手方，包括托管行、上市公司、清算公司等，如果不了解他们的交易习惯，可能存在一定的信用风险。
整体来看，普通投资者投资直接投资越南市场的风险较大，建议最好通过专业机构投资人进行代理投资，比如借道天弘越南市场QDII投资越南市场，更加专业，风险规避也会做得更好。
Q6：投资者买入这只基金的话是逢低买入还是长期持有比价合适？
胡超：个人推荐长期持有或进行定投，跟随越南最主流的指数，分享越南经济增长的红利，享受资本市场投资回报。
风险提示：本基金主要投资越南市场，请详细阅读基金法律文件并关注其特有风险，投资需谨慎。
（来源：天弘基金的财富号 2020-01-13 13:42） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
