1月上旬公布了CPI和PPI。CPI方面,我们主要观察CPI是否从食品领域扩散到其它领域,进而形成CPI的螺旋形上升。目前,除食品烟酒以外的其它消费品大部分创出了近三年甚至近七年的新低(见图1)。服务价格方面,2019年服务价格上涨约1%,创有数据以来新低(见图2)。和历史均值相比,12月CPI环比低于历史同期均值,上一次出现这个现象是2019年1月份(见图3)。CPI虽然高,但是结构性(猪瘟)引起的,所以央行并没有据此收紧货币政策(历史上3%的CPI是央行货币政策的分界线)。

2019年12月PPI同比下降0.5%,环比持平,好于历史同期(见图4);工业生产者购进价格同比下降1.3%,环比持平。从旬度工业品价格来看,11月下旬以来,生产领域价格调整的幅度开始缓和,较2018年同期有所改善。

1月上旬,30个大中城市房地产成交量较去年同期有所好转,但由于1月份为淡季,旬度间的波动可能不代表趋势。12月份乘用车销量低于我们的预期,由于春节错位,我们之前预期节前购车可能更多体现在12月份,但目前看,乘用车需求依然偏低。

市场预期新能源汽车的政策力度可能加强,但目前还未有官方明确方案出台。

1月前十天,日均北上金额49亿元,环比12月份上升27%(12月份单月北上资金净买入创历史新高)。券商融资日均增长46.5亿元,较12月份增长91%。新基金发行中,交银某基金当天认购超过500亿元。

我们较为关注出现了赚钱效应的情况下(2019年基金中位数涨幅超过了40%),权益类资产的配置是否会出现加速流入,如2007年和2015年,目前来看,资金入场体量出现了明显的上升。

经济数据真空期,政策面偏温和,我们预期市场风险偏好相对较高,行业上仍然看好符合经济转型方向的成长性行业。


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