投资视点

货币与财政政策有望共振  市场风险偏好将持续提高

由于2019年底地方债额度提前下发,2020年初资金到位后刺激基建增长,货币与财政政策有望共振,房地产投资有下行压力但韧性仍在,企业盈利可能小幅提高,带动制造业投资有所改善,经济大幅下行的风险较小。全年来看,在全球经济承压、国内需求不振的背景下,2020年国内经济增速可能难以发生明显改观,但伴随着监管和经济自身对前期政策的消化,预计2020年稳增长依然是政府工作的首要政策。虽然在“房住不炒”的大背景下,很难出现大幅宽松货币政策,但为应对经济压力,结构性的信贷政策和利率中枢中长期缓慢下降,资本市场风险偏好将持续提高。下半年CPI压力或显著减轻,有利于流动性边际宽松,带动风险偏好提升。市场预计会保持相对稳定,长期来看仍将延续业绩增长和估值匹配的逻辑,重点关注金融、逆周期、高端制造和消费升级。

一周股市

大盘延续放量上攻  成长风格表现抢眼

上周大盘延续放量上攻态势,各大指数都创出本轮反弹新高,中小创成长风格个股表现抢眼。上周市场日均成交金额7300亿元,较前一周增加850亿元。从行业上看,上周市场多数行业指数上涨,表现相对较强的行业有计算机、电子、家用电器。截至上周五(1月10日)收盘,上证综指收报3092.29点,周涨0.28%;深证成指收报10879点,周涨2.1%;创业板收报1904.19点,周涨3.71%。板块方面,上周计算机、电子、家用电器表现相对较强。 概念方面,上周特斯拉、CAR-T疗法、光伏等表现相对较强。两融方面,截至上周五融资余额10320亿元,较1月3日增加198亿元。沪深港通方面,上周北向资金合计净买入207.94亿人民币,南向资金净买入110.19亿人民币。截至上周末,北向资金累计买入金额10277.78亿元人民币,南向累计买入金额9861.81亿元人民币。截至上周末,上证A股市盈率13.56倍,深圳A股市盈率38.88倍,沪深300市盈率12.62倍(以上均为TTM市盈率)。(数据来源:大智慧、Wind资讯)

一周债市

银行间资金较宽松  现券收益率下行

上周央行公开市场有500亿元逆回购到期,未开展逆回购操作,因此上周净回笼500亿元。上周银行间资金面较为宽松,现券收益率各期限下行。

上周五R001加权平均利率为1.77%,较前一周上行62BP;R007加权平均利率为2.38%,较前一周上行36BP;R014加权平均利率为2.43%,较前一周上行42BP。一级市场上周共发行利率债19只,短融和中票146只,公司债73只,企业债12只,定向工具16只,计划发行规模共计约4289.29亿。上周利率债收益率下行。其中,1年期国债收益率收益率下行16BP至2.27%,5年期国债下行7BP至2.86%,10年期国债收益率下行6BP至3.08%。1年期国开债收益率下行14BP至2.43%,5年期国开债收益率下行12BP至3.25%,10年期国开债收益率下行6BP至3.53%;1年期非国开金融债收益率下行5BP至2.47%,5年期非国开金融债收益率下行8BP至3.29%,10年期非国开金融债收益率下行9BP至3.66%。信用债方面,上周短融、中票及企业债估值收益率下行。具体来看,1年期AAA、AA 及AA短融估值收益率平均下行9.62BP。3年期AAA、AA 及AA评级中票估值收益率平均下行7.01BP;5年期AAA、AA 及AA评级中票估值收益率平均下行1.18-6.18BP。上周3年期AAA、AA 及AA企业债估值收益率平均下行7.01BP;5年期AAA、AA 及AA企业债估值收益率平均下行1.18-6.18BP;7年期AAA、AA 和AA企业债估值收益率平均上行0.06BP。

上周五交易所债市小幅上涨,成交量小幅回升。上周五上证国债指数收于177.54点,较前一周上涨0.12%,共计成交12.64亿元;上证企业债指数收于239.10点,较前一周上涨0.11%,共计成交54.58亿元;沪公司债指数收于203.20点,较前一周上涨0.10%,共计成交42.40亿元。

(数据来源:Wind)

海外市场

上周欧美股市涨跌互现美国方面截至上周五收盘,道指跌0.46%报28823.77点,周涨0.66%;标普500跌0.29%报3265.35点,周涨0.94%;纳指跌0.27%报9178.86点,周涨1.75%。欧洲方面截至上周五收盘,德国DAX指数跌0.09%报13483.31点,周涨2.00%;法国CAC40指数跌0.09%报6037.11点,周跌0.12%;英国富时100指数跌0.14%报7587.85点,周跌0.45%。亚太方面截至上周五收盘,澳大利亚ASX200指数收盘涨0.80%,报6929点,周涨2.90%;新西兰NZX50指数收盘涨0.12%,报11551.7点,周跌0.36%;韩国KOSPI指数收盘上涨0.91%,报2206.39点,周涨1.38%;日经225指数收盘上涨0.47%,报23850.57点,周涨0.82%。(引自:Wind)

理财锦囊

权益机会大于风险 多元配置降低波动当前阶段,建议投资者继续维持权益类基金产品的高仓位配置,保持组合攻性;并通过部分仓位参与中高等级信用债为主的固收产品,以控制组合波动风险。海外资产方面,可重点关注美股及港股的投资机会,在流动性宽松伴随市场情绪转暖的条件下,动态把握时机。同时,可通过适度持有黄金等避险资产,从而分散风险,实现攻守兼备的目标。(引自:国金证券