摘要
短端资金面：短期资金价格有所抬升
央行连续14个交易日暂停逆回购操作，同时本周有500亿逆回购到期，全周实现净回笼500亿，但本周一降准落地，释放长期资金8000多亿，银行体系流动性总量仍保持较高水平，短端资金价格有所反弹但整体仍处于较低水平。下周缴税、专项债大量发行将对流动性造成冲击，货币市场短端利率有继续上涨的压力，届时央行或将重启逆回购操作。1）Shibor利率涨跌不一。本周资金面延续宽松态势，Shibor利率除隔夜和7天上行外，其余期限全线下行。其中，隔夜和7天Shibor利率全周走高61bp和14bp，于周五分别收至1.77%和2.49%，隔夜资金价格仍处于2%之下；而1个月和3个月Shibor利率则分别下行22bp和10bp，于周五分别收至2.63%和3.86%，反映长期资金面仍保持平稳偏松格局。但随着春节的临近，资金面将边际趋紧，短端价格面临上涨压力。
2）质押式回购利率多数上行。继上周银行间质押式回购短端利率显著下行后，本周有所反弹，但仍处于较低水平。其中，隔夜、7天和1个月质押式回购利率分别收至1.85%、2.58%和2.95%，较上周五分别抬升61bp、32bp和22bp。整体来看，鉴于本周一降准的实施，银行体系流动性总量仍处于较高水平。
长端资金面：长端资金利率多数走低
1）同业存单利率继续下行。本周资金面维持平稳态势，同业存单利率整体持续走低，发行规模环比基本持平。其中，3个月AAA、AA+和AA级同业存单利率分别下跌5bp、8bp和18bp，于周五分别收至2.55%、2.75%和2.87%。此外，本周中高等级存单利率下行幅度有所收敛，而AA级下行幅度则继续走阔。总的来说，同业存单利率自12月中旬以来持续走低，目前基本回落至2019年8月初的水平，随着资金面趋紧，存单利率进一步下行的空间有限。
2）同业存款利率涨跌不一。本周股份制商业银行同业存款利率普遍小幅调整1-4bp，其中，3个月股份制商业银行同业存款利率于周五收至2.73%，全周上行4bp。整体来看，同业存款利率自12月下旬以来持续走低，目前下行趋势有所企稳，后续基于对跨春节资金的担忧，同业存款利率或将继续抬升。
本周全面降准落地，银行间市场流动性较为充裕，央行全周未开展逆回购操作，货币市场利率整体呈现短升长降态势。进入下周，公开市场无逆回购到期，但缴税高峰来临、叠加地方债发行放量和春节效应将对资金面造成扰动，节前资金缺口仍存在，关注央行将采取何种方式补齐流动性缺口。对于偏好稳定收益的投资者，投资资金市场或具有较高的性价比，可持续关注货币基金。
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