5G换机潮带动消费电子包装景气度提升:包装行业作为消费品的上游产业,其订单景气度直接受下游消费品出货量的影响。过去几年由于技术创新乏力、相关产品普及率趋于饱和等原因,消费电子市场景气度相对低迷,故而上游包装行业景气度一般。但随着5G换机时点到来,全球智能手机出货量预计逐步企稳回升。IDC预计2019年全年智能手机出货量为13.71亿部左右,同比下滑2.2%,而到2020年全球智能手机出货量将小幅增长1.6%,其中5G智能手机出货量将达到1.24亿部,占智能手机总出货量的8.9%,预计到2023年,这一比例将升至28.1%。在5G驱动下,积累的换机需求将迎来爆发,开启2-3年的换机周期,从而带动上游消费电子包装产业景气度提升。此外,随着5G以及物联网时代的来临,可穿戴设备、相关物联网产品技术升级带动终端需求增加,以TWS(真无线)为例,2016年全球TWS耳机出货量不足千万套,至2018年出货量已达4600万套,平均年复合增长达到124%。随着安卓系统TWS耳机渗透率的提升等因素推动,TWS耳机出货量将保持快速增长。可穿戴设备、相关物联网等产品为消费电子包装带来了新的下游需求增长点,消费电子包装龙头企业将持续受益。

供需改善金属包装行业格局向好。供给端来看,随着外资金属包装企业撤出中国市场,国内金属包装产能增长放缓,国内龙头公司推动供给侧持续整合,2018年二片罐行业CR4约70%,三片罐行业CR5市占率约40%,二片罐行业格局高度集中。2019年原材料价格上涨推动行业提价,未来随着行业格局优化带来的龙头企业议价能力提升,预计二片罐价格仍存提价空间。需求端来看,啤酒及碳酸饮料贡献80%以上二片罐需求,能量及植物蛋白饮料贡献近50%的三片罐需求,预计国内啤酒罐化率将稳步提升,同时能量饮料行业仍将维持较快增长,整体需求趋势向好。预计金属包装行业将迎来盈利触底回升,龙头公司将显著受益。

风险提示:宏观经济波动风险;下游需求不及预期风险;原材料价格大幅波动风险;汇率波动风险等

(国都证券研究所)