市场概况
周四（1月16日），A股震荡下行，权重股悉数走低，题材股相对活跃。
上证指数收盘跌0.52%报3074.08点，录得日线三连阴；深证成指跌0.04%报10967.44点；创业板指涨0.3%报1929.96点；万得全A跌0.29%。两市成交6128亿元，较上日基本持平。北向资金连续11日净流入。
市场风格
今日，以中小盘股为代表的创业板指、中小板指继续上涨，涨幅分别为0.3%和0.1%。而大盘股指数中证100、上证50、上证180、沪深300跌幅居前，跌幅均为0.5%。
概念行业
今日，光刻胶、汽车胎压监测、半导体材料指数涨幅居前，其中光刻胶指数涨3.79%，汽车胎压监测指数涨2.94%，半导体材料指数涨2.53%。CAR-T疗法、赛马、石墨烯指数跌幅居前，CAR-T疗法指数跌1.74%，赛马指数跌1.70%，石墨烯指数跌1.53%。
今日，科技类行业继续上涨（计算机、电子），国防军工板块一枝独秀，以1.0%领涨。昨日下跌的周期类行业延续下跌态势（有色金属、房地产、采掘、钢铁），家用电器、钢铁、轻工制造行业跌幅居前三。
涨跌统计
【涨跌停】 今日涨停43家，跌停12家。
今日上涨占比继续下降至28% 。
海外市场
今日，港股、美股主要股指全部上涨，其中红筹指数大涨1.3%，总体上港股指数表现强于美国。
资金动向
【北上南下】
1月16日，北上资金净流入38.5亿元，余额10438.1亿元。
南下资金净流入13.6亿元，余额9947亿元。
1月15日，两融余额增加23.5亿元，余额10563.5亿元。
政策聚焦
【货币政策】
央行公告称，为对冲税期和现金投放高峰，维护春节前银行体系流动性合理充裕，2020年1月16日人民银行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作。
名家论市
【光大证券张文朗】
2020年1月15日，中美第一阶段经贸协议签署。根据USTR公布的协议文本英文版，整体协议共96页，分为8章：知识产权、技术转让、食品和农产品贸易、金融服务、宏观经济政策和汇率重要性以及透明度、扩大贸易、双边评估和争议解决、最后条款。
在扩大贸易部分中，中国将在2020、2021年，共增加从美国进口制成品、农产品、能源产品、服务四大类至少2000亿美元（以2017年为基准）。其中，2020年将增加制成品329亿美元、农产品125亿美元、能源产品185亿美元、服务128亿美元，相对于2017年的增幅分别为38%、52%、159%、15%。
汇率部分的具体要求部分参考了USMCA中的相关规定，例如承诺不竞争性贬值、对IMF进行数据报告等，但并没有USMCA中向对方报告和讨论外汇干预、成立宏观经济委员会等内容。执行机制上由美国财政部长或中国央行行长在争端解决机制下执行，如果未能达成一致，则可以要求IMF介入。
短期来看，经贸协议的签署大幅降低了经济前景中的不确定性，将提升市场情绪，有利于全球经济复苏。从中长期来看，经贸协议在加大金融开放和保护知识产权方面将促进我国金融体系和资本市场的健康发展，刺激科技创新，支撑中国潜在经济增长。
【中信建投罗永峰】
全A与中小创业绩预告增速大幅改善。截至2020年1月14日中午11点，全部A股业绩披露率为17%，其中创业板、中小板与主板对应的披露率分别为16%、24%与13%。从已披露的业绩预告来看，主板、创业板、中小企业板、全部A股预喜率分别为40%、54%、67%和53%。从增速均值看，中小板和创业板改善明显，而全A非金融预计增速也将明显提升，预计2020年业绩质量更优。
医药、商业贸易、计算机、电气设备和传媒行业披露增速均值高。从行业披露分布看，医药、商业贸易、计算机、电气设备和传媒披露的增速均值最高，分别为727%、389%、224%、172%和169%，且显著高于上一期增速。从业绩预告情况看，当前28个行业中有17个行业业绩预告增速较上一期显著改善。按增速均值与上期增速之差排序，对应分别为农林牧渔（727%）、商业贸易（389%）、计算机（224%）、电气设备（172%）、纺织服装（150%）、传媒（169%）、医药生物（85%）、轻工制造（108%）、有色金属（148%）、钢铁（65%）、机械设备（41%）、电子（49%）、汽车（31%）、房地产（34%）、休闲服务（45%）、银行（17%）和建筑（9%）。
预计2019年商誉对公司盈利影响小于2018年。2017-2018年是A股和创业板业绩承诺到期的高峰期，商誉减值问题已在2017Q4开始显现。18Q3/18Q2/18Q1/17Q4创业板资产减值损失分别占归母净利润的16.4%、4.0%、49%和46.4%。由于年底对企业商誉资产进行减值测试，因此商誉减值损失的计提一般集中在年报，商誉减值问题对创业板企业2018年盈利构成较大压力，但对2019年影响较少。预计在2018年至2020年该值将趋于平稳。通过观察商誉变化，发现三个核心结论：1、盈利拐点出现，中小创改善最明显；2、非金融比金融改善更好，体现了金融反哺实体的方向；3、计算机、电器设备、传媒、医药、汽车，改善明显。
数据来源：Wind、华夏基金
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