12 月以来,伴随着春季行情的演绎,市场不断向上突破,截至 1月13 日, 上证综指、沪深 300、创业板指分别上涨 8.48%、9.80%、16.23%,但随着春节临近,近三日市场略显犹豫,对投资者而言是持股过节还是落袋为安呢?

一、历史数据下的“春节效应”

历史角度,A股市场存在一定的“春节效应”。具体体现为以下:

第一,春节前后市场整体上涨概率较大,创业板指更优。春节前5个交易日,上证综指、沪深300、创业板指上涨概率分别为83.33%、83.33%、90.00%,涨幅平均值分别为1.45%、1.81%、3.14%;后5个交易日,上证综指、沪深300、创业板指上涨概率分别为91.67%、83.33%、90.00%,涨幅平均值分别为2.04%、1.84%、3.94%。

第二,行业层面,申万一级行业中,春节前5日国防军工、有色金属计算机领涨次数较多,食品饮料、银行、公用事业领涨次数较少;春节后5日,电子领涨次数最多,农林牧渔、计算机、国防军工紧跟其后,银行、非银金融、采掘表现较差。

二、波动加剧下,要不要持股过节?

当前市场波动性加大主要源于当前市场已阶段性充分反映经济企稳预期、通胀可控以及贸易协议对人民币汇率的正面影响,连续上攻后需要进一步的信号验证。

但春季行情逻辑仍在演绎。第一,昨日晚间中美经贸第一阶段协议顺利签署,叠加近期公布的外贸数据大幅改善PMI 数据连续两月超预期、规模以上工业企业利润增速转正等,经济基本面阶段性企稳预期进一步提升。第二,当前风险溢价处于历史中枢,赚钱效应体现,情绪修复仍有空间; 第三,流动性仍有呵护。近两日央行主动投放 MLF+OMO 共 7000 亿元补充流动性,缓解银行近期资金面收紧。未来,信用企稳是市场对“企业盈利预期”判断的关键。

三、春节后会有什么催化?

春节后市场仍处于“政策未定,开工未到”的“真空期”,全国两会或带来的相关催化机会。

两会中涉及的经济增长、货币政策、改革重点等对市场的指导意义最强。一般来说,从市场的运行角度,核心影响因素包括了业绩、利率、估值、制度等,而两会对于估值之外的三个因素都会产生重要影响。其次,两会对于经济增长的重点领域的判断,决定了哪些行业的相对回报率会更有优势,以及主题投资的方向。历史上每次两会期间,往往会催生较多的主题性投资机会。如国企改革一带一路、自贸区、“创新”、供给侧改革、基建、人工智能、5G、科创板等一系列主题。

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