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导读目录
1月16日，央行公布19年12月金融统计数据。
两天“猛放”7000亿！央妈果然是真爱。
第一阶段中美经贸协议全文公布
1月16日，央行公布19年12月金融统计数据：中国2019年12月社会融资规模增量为2.1万亿元，预期1.6万亿元，前值1.75万亿元。新增贷款1.14万亿元，预期1.14万亿元，前值1.39万亿元。M2同比增8.7%，预期8.4%，前值8.2%。
自2019年12月起，“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计。
数据点评
海通证券姜超的观点是：中长贷持续多增，货币增速回升。
信贷支撑社融，国债纳入口径。其中，对实体发放人民币贷款1.08万亿元，同比多增1488亿元，是主要贡献。央行将国债和地方政府一般债券纳入社融口径，与专项债一同计为政府债券，12月政府债券融资同比多增286亿元。
居民、企业中长贷持续多增。
居民端，我们认为或有多个成因：
一是新型城镇化下户籍制度放宽、“因城施策”下部分城市政策或有边际松动、融资受限下房企加速推盘等因素，短期地产韧性仍在；
二是以往居民房贷因额度等原因年底季节性回落，但19年加强逆周期调节和重视调整优化信贷结构，年中就对地产相关信贷进行控制，或使得12月房贷额度的限制反而不及往年，甚至可能释放部分居民房贷需求。
企业端，17年末开始，企业贷款出现了靠票据融资支撑的情况，反映融资需求疲弱，而19年年中之后票据融资逐渐变成同比少增、8月开始企业短贷和中长贷持续改善，一方面有政策对提高制造业中长贷占比的引导，另一方面也反映了需求边际企稳回升。
M1、M2增速回升。财政投放加快、信贷同比多增，使得12月货币增速明显回升，反映出企业流动性也在持续改善。
社融增速稳定在10.7%。19年12月居民和企业中长贷同比大幅多增，M1、M2增速明显回升，当前口径12月社融存量增速持平在10.7%。
融资和企业流动性持续改善，PPI同比转正在即，都指向经济短期有望企稳，近期直接降低政策利率的概率不高，但1月初的降准使得LPR报价存在下调空间。
华泰宏观李超团队点评：社融口径再调整，一季度放量可期
12月信贷同比稳定主因居民和企业中长期信贷同比多增，而表内贴现票据同比少增，居民长期贷款多增主因地产销售边际回暖，企业中长期信贷多增与PMI、工业增加值等数据一致，体现在PPI边际拐头的过程中，企业盈利修复，企业资本开支意愿有所升温。
我们预计此趋势具备持续性，银行项目储备充足，1月信贷开门红可期。货币政策以扩信用为主，坚定看社融放量。
华泰证券一直强调央行“保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应”含义是指央行通过预调微调，推动金融数据上行，稳定经济增长。
预计2020年货币政策将以扩信用为主，扩信用针对“好”项目加“类地产”，信贷将有较大规模放量，据路透报道，财政部已于近期下达一般债额度，目前1月政府债券发行计划加总已超8000亿，将对社融形成有效支撑，我们坚持一季度社融新增可达10万亿，增速有望突破11%的判断。
货币政策后续操作
华泰证券：年初央行降准稳定流动性，我们提示后续央行将继续通过逆回购、TMLF续作、PSL放量及TLF、CRA等类似的创新性工具共同发力投放流动性，维稳1月春节月份的资金缺口，同时也是增加基础货币投放。
今年央行稳增长和降成本诉求均较强，预计年内也仍有降息可能，但是一季度概率不大，预计从二季度开始，全年共有15BP降低政策利率空间。但是由于1月降准，1月LPR报价或在MLF利率未调整的情况下下行5BP。
海通证券：央行货政司孙国峰司长在《中国金融》撰文提及今年货币政策思路：
一是科学稳健把握逆周期调节力度，
二是加强结构调整，
三是着力缓解小微企业融资难融资贵，
四是把握好内部均衡和外部均衡的平衡，
五是继续加大资本补充力度，增强银行信贷投放能力。
我们预计，货币政策仍将坚持不大水漫灌，而是将重点放在以改革进一步疏通货币传导、提高货币政策效果，尤其是引导商业银行支持小微企业，继续优化信贷结构，重点支持先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。
两天“猛放”7000亿！央妈果然是真爱
中过基金报：央行昨日净投放3000亿元，加上15号“逆回购 MLF”净投放的4000亿元，央行连续两天补充流动性，一共驰援7000亿。
央行逆回购和MLF投放7000亿流动性，后续或仍通过逆回购投放一定规模的流动性，关注定向中期借贷便利(TMLF)到期后的延期和普惠金融定向降准例行性考核释放流动性规模。
第一阶段中美经贸协议全文公布
中美全面经济对话中方牵头人刘鹤表示，这份协议在相当程度上解决了双方关切，实现了互利共赢。有助于缓和当前贸易摩擦紧张局面，消除市场不确定性。在关税退坡问题上，美方承诺取消部分对华产品加征关税，实现加征关税由升到降的转变。
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（来源：嘉实基金的财富号 2020-01-17 08:26） [点击查看原文]
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