国事聚焦
01
【经济日报：信心稳了，人民币“步步高”】受宏观经济企稳、贸易形势缓和等多重因素影响，近期人民币汇率表现强势，对美元中间价升破6.9关口，创5个月新高。市场人士认为，这将进一步提升人民币资产吸引力，促使外资加快流入。展望未来，人民币对美元汇率不会是单边走势，而是在合理均衡水平保持双向波动，继续发挥“自动稳定器”作用。
02
【刘鹤：经济与贸易分设对话机制 他国应获中美协议同等待遇】刘鹤表示，中美将建立两个不同的机制，分别聚焦宏观经济的对话以及贸易领域的评估与争端解决。他还说，本着平等原则，其他国家也应获得与中美协议标准的同等待遇。
03
【央行邹澜：要严控房地产在新增信贷资源中的占比】央行金融市场司司长邹澜表示，要严控房地产在新增信贷资源中的占比，推动金融机构加大对实体经济和小微企业的信贷投放，引导商业银行切实转变经营思想，把经营重心和信贷资源更多地配置在实体经济和小微企业领域。
04
【央行：今年将用好定向降准、再贷款、再贴现、宏观审慎评估等工具】央行货币政策司司长孙国峰称，今年科学稳健把握逆周期调节力度，将用好定向降准、再贷款、再贴现、宏观审慎评估等工具。
05
【经济日报：治理影子银行还需开“正门”】在防范化解影子银行金融风险的过程中，需要运用监管之手来堵“偏门”。堵住了“偏门”，还需要开“正门”。从另一个角度看，也是一种提醒，在化解影子银行风险、进一步压缩影子银行规模时不可过急、过快，需要综合考虑宏观经济环境，留出应有的时间和空间，有序压降。更重要的是，要进一步提高银行、信托、保险等金融机构服务实体经济的能力，优化金融结构，形成多层次、广覆盖、有差异的金融服务体系，为市场提供个性化、差异化、定制化产品，更好满足民营、小微企业融资需求。
06
【深交所：认真学习贯彻新证券法 推进落实深化并购重组市场化改革要求】深交所消息，2020年，深交所将始终坚持市场化、法治化方向，认真学习贯彻新证券法，按照证监会统一部署，紧紧围绕推动提高上市公司质量行动计划，推进落实深化并购重组市场化改革要求，完善基础制度，提高监管效能，提升服务水平，激发市场活力，发挥资源优化配置主渠道作用，促进科技创新，推动产业转型升级，支持上市公司通过并购重组实现高质量发展，努力为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。
07
【首家外资独资险企开业 保险业开放加速落地】保险业开放再落一子。1月16日，中国首家外资独资保险控股公司——安联（中国）保险控股有限公司正式开业，这也是我国首家批准开业的外资保险控股公司。伴随政策红利持续释放，外资保险机构迈入中国市场的步伐正在加速。近两月来，法国安盛集团、美国安达保险等多个外资险企出手收购国内险企股权。随着法国安盛集团宣布完成收购安盛天平剩余的50%股权，安盛保险也成为中国最大的外资独资财险公司。
08
【2020年黄金市场展望：过去几年间萌发的众多势头将持续支撑黄金需求】世界黄金协会在今日发布的报告中指出，金融市场与地缘政治的不确定性，外加低利率，可能会继续支撑黄金投资的需求；各国央行的黄金净购买量可能仍将保持强劲增长态势，尽管可能会低于近几个季度创下的历史高点；市场势能和投机仓位可能会使金价的波动居高不下；金价波动以及经济增长放缓的预期可能会造成近期黄金消费需求的走软，但从长期来看，印度和中国的结构性经济改革将支撑黄金需求。
世界风云
01
欧洲央行行长拉加德：在静默时期不会评论货币政策。
02
美联储卡什卡利：美国经济总体表现良好，就业市场强劲。
03
英国央行委员桑德斯：数据显示需要一次降息。
04
瑞银：新兴市场增长前景乐观 持风险偏好立场。
大行研报
1
银河证券：政策缓释，经济维稳1、2019年国内经济：内外压力下的变革
2019年我国GDP增速保持前高后低的走势。资本形成对GDP的贡献减低，这说明房地产行业占固定资产投资比重加大，同时净出口对GDP的贡献超预期。在内外经济压力下，人民汇率下行，利率市场化深化，中美贸易谈判艰难进行，2019年是压力下变革的一年。
2、2020年：政策缓释，经济维稳
对2020年经济简单预期：1、中美贸易冲突暂缓；2、经济下行压力仍然较大3、工业利润增速下半年回；4、贷款利率继续下滑；5、去杠杆暂时告一段落。
3、2020年经济指标预期
2020年经济增速仍然向下，2020年金融指标可能小幅回暖，尤其是新增信贷增速和M2指标。新增的基建和制造业需要信贷给予支持，同时房地产的稍有放松也会支持信贷回升。现阶段，资金的投入拉动经济最为迅速，在未来的2-3年左右，资金的投入对经济增长仍然较为重要。2020年如果资金投入较为缓慢，那么GDP增速会跌破6%，固定资产投资和消费会相应下滑。
（1）工业生产可能持平于2019年
工业生产2019年下滑，主要是由于制造业下滑引起的。预计2020年制造业稍有好转，主要是受到中美贸易回暖的影响，同时一些下游的需求可能维稳，下滑速度。2020年库存在下半年可能反弹，但库存周期仍然需要需求上行、金融周期配合，如果金融周期配合，那么2020年库存周期反弹幅度会更高，则2020年工业增加值增速会超过2019年，反之，2020年与2019年持平。
（2）社会零售消费：自然增长率下滑
消费是收入的函数，居民收入减低带来消费增速的下滑。2019年居民收入下滑、房地产疲软带来的居民财富效应减弱以及居民房贷对消费贷款的挤压，共同带来了消费增速的下滑。2020年我国居民收入可能稍显平稳，但居民房贷压力依然较大，居民消费并无大的增长点，消费增速会继续下滑，但是下滑速度有所减弱，预计社会零售品消费增速在7.3%左右。
（3）固定资产投资：依靠信贷企稳
固定资产投资与信贷增速息息相关。可以说资金端的宽松，主要是指监管对影子银行等产品适度放松，对整体信贷指标放松是2020年固定资产平稳运行的关键。从各项来说，制造业投资受到企业家信心和银行贷款的影响，中美贸易暂缓后，不确定性有所消除，加之央行着力引导贷款利率下行，企业端受益，总体预计制造业投资增速虽然仍在低位，但投资增速稍有回暖。房地产虽然仍然面临着严格监管，但比2019年有所放松，房地产市场预计下滑幅度有限，预计比2019年下滑约2个百分点至8%。基建投资是稳增长的重要措施，财政虽然能力有限，但预计仍然可以小幅承托基建投资增速，我们预计基建投资增速上行1.3个百分点至5.6%。固定资产投资在2020年可能比2019年有小幅的恢复，预计上行0.2个百分点至5.4%。
（4）外贸：进口好于出口，对GDP的拉动减弱
2019年外贸中最重要的事件是中美贸易摩擦进展，2019年我国汇率调整，美元兑人民币跌破7元关口，汇率的灵活支持了出口。2020年我们预计不确定稍有回落，出口可能好于2019年，但进口好转的程度更多，2020年我国顺差下行，净出口对GDP的贡献走低。
2
华泰证券：社融口径再调整，一季度放量可期核心观点
12月人民币贷款增加1.14万亿，同比多增543亿，余额同比增长12.3%，符合我们预测，企业长期贷款同比多增，与PPI、PMI、工业增加值等数据回升一致，体现企业资本开支需求有所升温，预计后续具有持续性，一月份信贷开门红可以期待。央行再度调整社融口径，新增项目对12月社融增量贡献约3500亿，对增速影响较小，目前1月政府债券计划发行量已超8000亿，我们坚持一季度社融新增可达10万亿，增速有望突破11%。2020年货币政策逆周期调节以扩信用为主要方式，经济基本面好转正在路上。
12月信贷新增1.14万亿元，增速12.3%微降0.1个百分点符合我们预判
12月人民币贷款增加1.14万亿，同比多增543亿，余额同比增长12.3%，微降0.1个百分点，均符合我们在12月31日发布的报告《政策刺激预期在一定程度上提前反映》中的预测值，2019年全年人民币贷款增加16.81万亿，同比多增6439亿。12月信贷同比稳定主因居民和企业中长期信贷同比多增，而表内贴现票据同比少增，居民长期贷款多增主因地产销售边际回暖，企业中长期信贷多增与PMI、工业增加值等数据一致，体现在PPI边际拐头的过程中，企业盈利修复，企业资本开支意愿有所升温，我们预计此趋势具备持续性，银行项目储备充足，1月信贷开门红可期。
社融再次调整口径，新口径当月新增2.1万亿，存量增速10.7%持平前值
12月份社会融资规模增量为2.1万亿，存量同比增速10.7%持平前值，央行称，2019年12月起，进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，我们观测债券发行数据，专项债12月净融资额148亿，则12月国债和地方一般债对社融新增的贡献量约3500亿。12月社融结构中，人民币贷款新增10770亿元，社融高出贷款10260亿元，除了政府债券的贡献，还有贷款核销贡献3018亿元，企业债贡献2625亿元，主因12月企业债收益率下行，企业债券融资需求随之上行。
社融调整口径后后市怎么看？货币政策以扩信用为主，坚定看社融放量
我们一直强调央行“保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应”含义是指央行通过预调微调，推动金融数据上行，稳定经济增长。预计2020年货币政策将以扩信用为主，扩信用针对“好”项目加“类地产”，信贷将有较大规模放量，据路透报道，财政部已于近期下达一般债额度，目前1月政府债券发行计划加总已超8000亿，将对社融形成有效支撑，我们坚持一季度社融新增可达10万亿，增速有望突破11%的判断。
M2增速走高，稳健略宽松货币政策以扩信用为主还需配合基础货币投放
12月M1增速4.4%，比上月末高0.9个百分点，主因去年基数较低及地产销售边际改善。12月M2增速8.7%，比上月末高0.5个百分点，货币乘数仍处于高位，12月央行基础货币投放也较为积极，推动M2增速上行。预计2020年M2增速继续在信用释放过程中波动上行。
关注货币政策后续操作
年初央行降准稳定流动性，我们提示后续央行将继续通过逆回购、TMLF续作、PSL放量及TLF、CRA等类似的创新性工具共同发力投放流动性，维稳1月春节月份的资金缺口，同时也是增加基础货币投放。今年央行稳增长和降成本诉求均较强，预计年内也仍有降息可能，但是一季度概率不大，预计从二季度开始，全年共有15BP降低政策利率空间。但是由于1月降准，1月LPR报价或在MLF利率未调整的情况下下行5BP。
风险提示：银行资本金或流动性压力大，信贷投放不及预期。
参差多态
重磅靴子落地！A股万亿板块大爆发，龙头公司股价已翻倍！机构高喊“春季行情稳了”，最新解读来了！
来源：中国基金报
记者：莫飞
随着中美第一阶段经贸协议正式签署，重磅利好靴子落地，A股立马掀起科技股凶猛行情。
1月16日开盘，芯片股率先开启暴涨模式，盘中涨超2%，多只个股开盘不久先后掀起涨停潮，短短一日，近500亿资金涌入芯片板块。
当天，市值超1.5万亿的芯片指数大涨超1.18%，其中龙头股中微公司涨幅16.33%，航锦科技、富满电子、振芯科技等涨幅超6%。板块内超34家个股翻红。
与此同时，半导体材料指数、光刻胶指数等科技主题相关板块陆续开启上攻态势，板块内多只个股股价继续刷出新高。截至当日收盘，光刻胶、超宽带技术、半导体材料、智能音箱等概念板块涨幅居前。
科技股“高奏凯歌”，引来场内资金疯狂抢筹，不少龙头股、大市值芯片公司更是连续多日获得机构大力买入。在芯片股的支撑下，市场纷纷看好科技类上市公司的前景，更有机构高喊：“春季行情稳了！”
中美协议签约落地
芯片股开启暴走模式
随着中美第一阶段经贸协议签署正式落地，A股市场也再度迎来了一波凶猛的科技股行情。
1月16日，在两市指数表现低迷的态势下，芯片股率先开启了暴走模式，开盘不到半个小时，个股开始掀起涨停潮，南大光电、怡达股份等相继封板。
当天，芯片指数上演猛烈上攻态势，指数高开高走，场内资金疯狂涌入。截至当日收盘，芯片指数报收7232.44，指数大涨超80多点，涨幅1.18%。短短一日，近500亿资金成交。
板块内，龙头股中微公司继续上演领涨，涨幅超16%，航锦科技涨停，富满电子、振芯科技等涨幅超6%以上，北方华创等个股盘中刷出新高。
随着芯片股的大涨，市场百元股阵营不断壮大。1月13日，北方华创、博通集成新晋成为百元股，此前闻泰科技突破百元，中微公司新年首个交易日重新站上百元关口。
1月16日，中微公司刷出盘中历史新高，报收172.66，市值突破900亿元。从去年12月4日至今，中微公司股价已经从65元一路飙涨至172元，股价翻涨超164%。
当天，除了芯片股之外，A股市场更是上演了一波科技主题的猛攻行情。据wind数据显示，光刻胶、超宽带技术、半导体材料、智能音箱等概念板块涨幅居前。
值得注意的是，不少科技主题板块正在成为外资、机构等资金抢筹和布局的焦点。从资金涌入的情况看，当天除了富时罗素概念、MSCI等指数资金买入居前之外，消费电子产业、5G应用产业、科技龙头等指数成交金额均超1000亿，华为概念指数涌入金额也超850亿元。
多路资金爆买科技股
三大因素支撑科技行情
在外部不确定风险逐步缩小的态势下，A股市场外资、杠杆资金等流入的迹象日益明显，其中科技板块无疑成为布局的焦点。
实际上，过去一年里，随着中美关系的起起伏伏，国内芯片公司也成为市场关注的焦点，不少优质芯片股更是成为资金抢筹的重点。
据数据宝统计显示，2019年低点至今涨幅在2倍以上的股票共计86只，诚迈科技、卓胜微、万集科技、星期六、韦尔股份累计涨幅排名前五位，多数均为科技板块。而暴涨的大牛股的批量出现，与市场活跃资金的积极参与密不可分。数据宝统计显示，在上述涨幅2倍以上的86股中，9只个股获北上资金持仓超过10亿元，分别是立讯精密、牧原股份、韦尔股份、汇顶科技、沪电股份等。
据了解，今年1月以来，不少科技股或北上资金加大持仓，数据显示，龙头股立讯精密月内被外资加仓达到133.9亿元，该股身兼华为概念、5G概念、消费电子、无线耳机等科技题材。1月14日，沪股通十大活跃个股成交额62.58亿元，占总成交额的24.38%。其中汇顶科技近一个月首次上榜。
同时，两融等杠杆资金也在强势买入科技股。据数据宝统计显示，今年以来超过13只个股获融资客加仓超过亿元，分别包括兆易创新、闻泰科技、中国软件、晶方科技、鲁商发展等。
此外，机构资金强力买入龙头科技股公司，也成为支撑此轮科技行情的重要力量。据龙虎榜数据显示，从1月10日至1月13日，汇顶科技三个交易日内买入前五包括3家机构席位和沪股通，合计买入达到9亿元，买一达到了3.3亿元；1月13日中微公司有3家机构参与买入，分别买入4205万元、3456万元、1150万元等。
在分析人士看来，芯片股爆发背后，三大利好因素支撑行情上攻态势。
第一，市场需求带动下，全球半导体行情逐步回暖。市场研究公司Counterpoint Research表示，5G网络的推广将提振智能手机销售，预计2020年智能手机出货量将增长4%。国际半导体设备与材料协会(SEMI)发布报告称，全球半导体设备销售额2020年将比前一年增长5.5%，恢复至608亿美元；2021年全球销售额将比前一年增长9.8%，达到668亿美元，刷新2018年644亿美元的最高纪录。
第二，国家集成电路产业投资基金（二期）加码半导体领域。在半导体产业中，芯片一直是市场关注焦点，同样也是大基金重点投资领域。“在芯片设计领域，华为海思等已具有国际领先地位，而芯片制造领域也在奋起直追，但与国际先进水平仍有差距。随着国家投入的加大，以及产业自身发展的需要，芯片行业发展进程有望进一步加速。”有市场分析人士指出。
数据显示，国家大基金指数今年以来指数一路上涨，年内至今指数已经涨超19.12%，板块市值突破6000亿。国家大基金布局的动作，也引来市场热度关注。
第三，半导体个股业绩表现预期乐观，机构普遍看好。数据显示，目前已有13家集成电路公司发布2019年年报业绩预告，8家公司业绩预喜。天风证券表示，去年三季度已经看到制造、封测企业实现业绩拐点，且在制造领域已经看到了供不应求的景象。半导体行业成本费用利润率、EBITDA及营业收入在2019年出现回升，预计2020年将继续保持复苏趋势。
在芯片股的支撑下，市场纷纷看好科技类上市公司的前景，不少机构认为，随着中美协议签约落地，芯片股大涨支撑，A股市场春季行情已经到来。
对于此次中美第一阶段经贸协议签署对资本市场的影响，各家机构又如何点评，基金君给大家梳理了一下。
重阳投资：A股风险偏好继续抬升
推动全球资金加大配置中国资产
2020年1月15日，中美双方正式签署第一阶段贸易协议。各方机构纷纷热议对中国资本市场的影响。
重阳投资表示，短期来看，中美贸易协议的签署有助于降低经济基本面的不确定性，推动风险偏好回升。自2018年一季度开始的贸易争端是过去两年影响风险资产调整的主要因素之一，此前历次中美贸易摩擦的升级均对美股、A股、港股、大宗商品等全球风险资产价格形成了短期负面冲击。自去年12月中旬中美宣布就第一阶段经贸协议文本达成一致后，市场风险偏好已有恢复。
“第一阶段贸易协议的签署有助于稳定未来一段时间的外需，降低经济基本面的不确定性，推动近期A股市场风险偏好的继续抬升。”
重阳投资认为，第一阶段贸易协议的达成不仅会提升国内投资者的风险偏好，稳定的中美关系也将进一步提升人民币资产的吸引力，继续推动全球资金大规模重新配置。
数据显示，11月以来，全球配置资金已开始从发达经济体流向新兴市场，流入中国的资金规模更大，陆股通11月以来累计净买入已经超过1500亿元。第一阶段贸易协议的签署进一步确认贸易摩擦不确定性短期下降，将有助于外资提升风险偏好，增加对新兴市场以及中国资产的配置。
同时，重阳投资表示，长期来看，从中美贸易协议的披露内容来看，包括加强知识产权保护、进一步完善在技术转让方面的制度、扩大金融服务开放等协议条款，符合中国长期深化改革发展方向，有助于推动中国完成从高速度发展转向高质量发展的经济增长需求。中美贸易摩擦从近两年前开始屡次升级，虽然对国内经济和资本市场造成了一定负面影响，但危机中往往也孕育着机遇，如果能对这次机遇把握得当，利用贸易摩擦暂停升级的窗口期、坚持改革开放的发展方向、进一步推动改革的广度和深度。
“我们认为这对中国而言可以看作是改革开放的再一次出发，对推动中国经济高质量发展、迈向中高端水平具有重要意义，也有利于推动资本市场盈利和风险偏好中枢水平的制度性抬升。”
中信建投证券：金融开放正开启
关注中国经济走势与内部改革
对于中美第一阶段贸易协议签订，中信建投证券研究表示，协议内容基本在预期以内，是双方针对现实情况妥协后的结果。
据中信建投研究分析，此次协议签署主要有四大方面：第一，在贸易上，美方要求未来两年增加进口2000亿美元，将有效缩小中美在进出口上的逆差。根据美国口径，2017年、2018年中美贸易逆差3754亿美元和4195亿美元，如果中国出口美国水平不变，那么2000亿美元的增量进口，大致可以缩小25%左右的贸易逆差缺口，美方将因此受益，获得来自中方的增量需求，以拉动经济。
第二，在金融领域，本次协议重在高开放，在今年一季度内，保险、证券、基金、期货将完全取消持股限制，并在业务市场和投资领域对美方高度开放，由此国内金融机构和服务机构将面临美资更强的竞争压力，出现更多美资对于中资机构的兼并，而市场的投资风格、定价机制也将受到美资的更深影响。
第三，在知识产权和技术转移上，美方也比以往受到更大的保护，中方对外并购受到限制，将倒逼国内研发的加力，国产替代、自主可控将成为长期主线。
第四，在农产品上，除了关注采购内容，更需关注对于生物科技的更加开放的表述，预计应用生物科技的农产品进口和技术转移或将增加，带来化工和安全性等领域的需求。
从投资策略来看，中信建投表示，中美第一阶段经贸协议的签署在短期内已然提升了资金对于风险资产的偏好，未来除了给予中美经济更加宽容的环境，也给予股票市场更加安全的环境。
不过中信建投也指出，综合来看，中美经贸摩擦属于中美战略长期争端是主流思想，因此未来存在反复的可能，特别是大选结束以后压力可能会增大。未来市场的关注点应放在中国经济的走势与内部改革（特别是资本市场改革）的持续推进程度上。
对于2020年，中信建投首推成长板块，关注电子、计算机、传媒、通信和高端制造行业。此外，我们也建议适时关注高股息方向的金融、地产、食品饮料龙头。伴随资本市场改革的深入，持续关注券商的投资价值。主题投资关注国企改革和雄安新区建设。
信达证券：靴子正式落地
助推春季行情进一步扩大
对于中美签署第一阶段经贸协议，信达证券发布点评报告认为，靴子落地，市场情绪缓解。
据信达证券分析，本阶段签署的协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节，与前期协商内容保持一致，反映出中美双方已经在这些领域达成一定共识，美方表示将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。
同时，中美贸易不确定性下降，外需有望提升。信达证券表示，前期中美贸易博弈的持续过程中，我国的出口结构开始调整，美国的进出口结构也发生变化。作为全球GDP最大的两个经济体，贸易结构的调整带来了全球贸易价值链的重塑。随着中美第一阶段的协议签署，认为市场对于风险的担忧有望下降，国际贸易的景气度有望回升，外需的好转，有利于我国缓解我国经济压力。同时，也注意到，中美双方的贸易结构会持续发生转变，进出口多元化的趋势将进一步持续。
从A股市场来看，外资有望进一步加大流入。信达证券认为，中国被美国移出“汇率操纵国”名单，汇率担忧下降有利于外资流入A股。本阶段协议文件中，中美双方就汇率问题达成了一定的共识，明确了汇率问题上双方平等对待，平等的看待权利和义务，要尊重对方货币政策自主权等重要原则。
“此前美国财政部发表声明，将中国移出“汇率操纵国”名单。信达证券表示，中美双方在汇率问题上达成一致，有利于市场预期的稳定，尤其对于外资而言，减少了对汇率的担忧，有助于资金持续流入A股。”
自2019年12月初开始，主要A股指数出现了一轮明年的上行行情，去主要推动力来自于国内经济数据的好转，也有外围环境的助推因素。随着中美贸易协议的签署。信达证券表示，外围风险进一步下降，外需好转的预期，也有利于国内经济的企稳回升，推动市场情绪进一步上行，春季行情的时间长度和上行空间都有望进一步扩大。
对于接下来的市场展望和配置，信达证券则表示，行情上行动力仍在，关注外需相关的中游制造和科技成长。12月份的进出口数据已经开始好转，反应外需有所提升，市场对于经济的预期进一步回暖。随着中美贸易不确定性的下降，认为市场的风险偏好有望进一步提升。配置方面，关注与外需相关度较高的中游制造业，以及弹性强、景气度上行预期明显的科技成长股。
喜欢就点关注哦！
郑重声明：本报告的信息来源于已公开的资料及合法获得的外部报告资料，我公司对信息的准确性或者完整性不作出任何保证。本报告不构成投资建议。本公司及与本公司有关联的任何个人均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。本报告的版权为大成基金所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。基金有风险，投资须谨慎！
（来源：大成基金的财富号 2020-01-17 10:51） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
