【经济现暖意,结构有优化】

——富国基金经济数据点评

今日,国家统计局公布2019年及12月经济数据。整体来看,宏观经济出现逐步企稳的迹象,经济结构持续优化。考虑到工业企业库存偏低,且逆周期政策持续发力,预计短周期内经济有望持续趋稳。

从2019年全年数据来看,实际GDP同比增长6.1%,增速较2018年下降0.5个百分点,说明全年经济下行压力较大。分季度来看,一季度同比增长6.4%,二季度增长6.2%,三季度增长6.0%,四季度增长6.0%,或表明经济放缓最快的阶段已经过去。

分产业来看,2019年第一产业增加值70467亿元,比上年增长3.1%;第二产业增加值386165亿元,增长5.7%;第三产业增加值534233亿元,增长6.9%,经济结构持续优化。

从12月经济数据来看,工业生产明显加快,投资增速有所回升,消费增速保持平稳,整体呈现回暖的态势。具体来看,12月工业增加值同比增长6.9%,增速较11月大幅提升0.7个百分点,或持续受益于气温较高有利生产且春节较早抢工生产。

分行业来看,采矿业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比分别增长5.6%、7.0%、6.8%,增速分别较11月份回落0.1个、加快0.7个、加快0.1个百分点,制造业升级有所加速。

从消费来看,12月社会消费品零售总额同比增长8.0%,增速与11月持平。分项数据来看,汽车相关消费有所改善,住房相关消费有所回落。值得注意的是,11月消费因“双十一”较为火爆,12月消费增速持平且对地产依赖下降,表现较为亮眼。

从投资来看,1-12月固定资产投资同比增长5.4%,增速与1-11月提高0.2个百分点。分类来看,房地产开发投资、制造业投资、基建投资分别增长9.9%、3.1%、3.8%,增速分别较1-11月下滑0.3个、加快0.6个、下滑0.2个百分点。

考虑基建投资增速已处于较低水平,且专项债发行明显加快,预计将逐步企稳回升。在企业库存较低有补库存需求,且降低融资成本等政策不断加码,制造业投资有望持续回暖。房地产投资方面,下行压力相对较大,但预计会缓步释放。展望未来,固定资产投资结构有望获得优化。

整体来看,宏观经济呈现平稳的态势,结构上出现不少亮点。从近期的政策组合来看,逆周期政策预计将持续发力,经济基本面短周期有望持续趋稳。

从对资本市场的影响来看,经济基本面的企稳和逆周期政策加码的预期,对A股市场较为有利,“春节行情”有望持续展开。对债券市场而言,短期内或受到小幅扰动,但在降低融资成本的政策导向下,长期仍有较高的配置价值。