对于利率债而言,2019年是动荡的一年。年中货币政策忽紧忽松:1月松,4月紧,6-7月松,8-10月紧,11月又松...内部有调节,外部有摩擦,导致2019年利率走势两起两落,最终周而复始,回归起点。下图为具有风向标意义的十年国债(可参见上期策略学堂)走势:



图中二起二落分明。值得一提的是,全国性商业银行在19年中表现亮眼,充分把握住了波动机会。从下图中可以看出,全国性商业银行2019年全年基本保持国债逐月增量的节奏,仅在3月和9月进行减持,而我们由上图可以看出利率在随后的4月和10月出现了明显的调整。可见全国性商业银行在关键的时间做出了正确的判断,在逆势中成功的减少了损失。所以,投资者对大势的把握以及关键时机做的决定至关重要,而策略学堂即是在为投资者普及知识,帮助投资者与悠悠私募一起成长。上期策略学堂中我们介绍了利率债中的政府债券(包括国债和地方政府债),本期策略学堂将引见利率债的其他三位成员:政策性银行债、央行票据和同业存单



政策性银行债


我国政策性银行包括国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行。政策性银行债(也称政策性金融债)是我国政策性银行为筹集信贷资金而发行的债券。政策性银行债的发行对象是中国工商银行、中国建设银行中国银行、中国农业银行等国内大中型股份制银行。在政策性银行债的发行说明书中,也会提到“出现头寸短缺时,人民银行将通过再贷款等方式提供资金支持”,说明政策性银行债具有央行信用“兜底”,是风险极低的债券。此外政策性银行发行期限较为灵活,短至3个月,长的有30年期,跨度较大,为投资者提供多种选项。

央行票据

央行票据是中国人民银行在银行间市场向商业银行发行的短期债券,期限为 3 个月到 3 年。其发行目的是调节商业银行的超额准备金,从而限制基础货币过快增长,是中国人民银行调节基础货币的货币政策工具之一。此外,由于短期国债市场存量较少,央行票据为市场提供了短期基准利率,完善了市场利率结构。



同业存单

同业存单是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证,相当于可交易的同业存款,其投资者以金融机构为主,其中绝大多数为商业银行、保险和基金,期限以 3 个月和 6 个月为主。2013 年12月,为规范同业存单业务,拓展银行业存款类金融机构的融资渠道,促进货币市场发展,中国人民银行制定了《同业存单管理暂行办法》。同业存单有利于银行降低负债成本、进行主动负债管理,倍受银行青睐, 目前我国同业存单存量规模已超过10万亿元。


2020年,“猪”多往事,已成记忆;新的一年,新的开始。希望广大读者和优优私募App一起进步和成长。未来“鼠”于我们!

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