新浪财经讯岁末年初,新浪挖掘基邀请绩优基金经理总结投资经验,展望2020年市场。银河证券数据显示,国投瑞银基金徐栋管理的国投瑞银双债增利债券基金A(161216)2019年收益率8.23%,同类排名26/165。该基金2018年收益7.84%,同类排名为24/157,2017年收益2.54%,同类排名为32/134。中长期业绩优异,自2011年3月29日成立以来的年化收益率9.70%,被评为银河证券三年期五星评级基金。

徐栋表示,2020年债券市场预期是比较复杂的一年,虽然收益率整体方向往下,但不排除中间出现较大的波动,预计二季度以后债券市场走势相对更加确定。相比于纯债,与权益相关的可转债可能更能提供组合超额收益。

以下是问答实录:

新浪挖掘基: 总结一下2019年以来产品表现优异的原因。这是否超出预期了呢?我们看到,国投瑞银双债增利债券基金连续多年业绩优异,请问是如何保持领先的?

徐栋:由于2019年权益市场及信用债市场整体表现好于预期,在实际管理中也抓住了部分机会,国投瑞银双债基金2019年的收益确实比年初时预期更好。双债基金业绩持续领先,根源还是在于对股债轮换节奏以及各类资产走势较好的把握,同时能在风险初露端倪时及时降低仓位、减少可能的损失,做到积小胜为大胜。

新浪挖掘基:能否谈谈您的市场判断方法、券种配置、选券逻辑和获取收益的方法。

徐栋:对于市场的判断,主要还是依赖自上而下的分析,从当前经济基本面出发、预判经济未来的走势,在此基础上预判未来可能的政策组合以及当下资产的定价,选择具有相对比较优势的资产类别。选定大类资产配置结构后,在具体选择此中更具性价比的个券,以获取更多超额收益。

同时实时反思自己的判断,不断验证,尤其是在市场走势与预判相左的时候,需要审视自己的判断是否正确,做出坚持或止损的决策。

新浪挖掘基:您如何看待2020年债券市场的投资机会?对于投资者的资产配置,您有什么建议?

徐栋:2020年债券市场预期是比较复杂的一年,虽然收益率整体方向往下,但不排除中间出现较大的波动;主要原因是中长期经济下行的趋势与短期经济企稳、收益率处于相对低位的复杂环境。我们认为今年收益率的演绎可能是先上后下,波动区间相比2019年更大。一季度受财政前倾、中美谈判好转和通胀冲高等因素,收益率面临向上调整的风险;但央行适度宽松的货币政策和中长期经济依旧向下带来银行等金融机构的资产配置压力,使收益率向上调整的空间有限。我们认为二季度以后债券市场走势相对更加确定,在通胀回落和财政刺激因素消退之后,经济下行确立,央行货币政策方向将更加确定、宽松的节奏也会加快,促使债券收益率挑战去年的低点。

相比于纯债,我们认为与权益相关的可转债可能更能提供组合超额收益。经济有下行趋势但不失速、货币政策保持宽松、各项政策继续推进经济结构转型,使权益市场有比较好的经济环境,部分新兴行业依旧会是资金追逐的热点,同时持续走低的债券收益率也有效降低持有权益资产的机会成本,推高权益估值水平。所以挖掘可转债中有较好表现的个券是今年组合获得超额收益的关键。

对于投资者个人,我们认为资产配置需要结合自身对收益的预期及对风险的承受能力。结合上述观点,我们建议今年可以适当增加权益类产品的配置,但也需要配置一定比例的债券类基金,确保相对稳健的收益、防止黑天鹅事件。

新浪挖掘基:如何看待近两年各类细分债券指数基金的发展?

徐栋:债券指数基金是投资者参与债券市场较好的工具,也是基金公司丰富产品线、扩大资产管理规模的优质产品。相比于种类更丰富的股票指数基金,债券指数基金可选择的种类相对较小,部分指数受制于追踪指数难度(银行间大部分个券交易最小规模1000万),可能更容易呈现强者恒强、一家独大的局面。

嘉宾简介:徐栋,北京大学经济学硕士,香港大学金融学硕士。注册会计师协会(CICPA)非执业会员,特许金融分析师协会(CFA)会员。11年证券从业经历。2009年7月加入国投瑞银基金,现担任国投瑞银双债增利债券、进宝混合型基金等产品的基金经理。

(文章来源:新浪财经)