开年以来人民币兑美元汇率由6.96升值至1月16日的6.88,升值幅度达到1.15%。而随着中美贸易第一阶段协定签订,人民币汇率再添积极因素。在这种背景下,美元是否重启弱周期,并将如何影响A股?

一、美联储“扩表”,促使美元进入弱周期

事实上,本轮美元指数的走弱开始于2019年十一长假期间,并伴随着美联储的降息和“扩表”进一步走弱。

2019年10月11日美联储宣布“扩表”计划,将从10月15日起每月购买600亿美元的短期国库券并至少持续到2020年第二季度。据wind数据统计,自2019年月初,美联储资产负债表规模扩张超过4000亿美元,幅度高达10%。从历史经验数据来看,2010年以来,美联储资产负债表同比增长(扩表),则美元指数往往走出下行态势;而美联储资产负债表同比下降(缩表),则往往对应于美元指数的显著上行。

根据美联储决议,未来美联储将继续处于“扩表”过程,以维持资产负债表的“有机增长”。再加上美国经济中周期见顶回落预期加大,美元或开启新一轮弱周期。

二、中美贸易决议,助推人民币汇率上修

此外,2018年以来,中美贸易摩擦频频为汇率增加变数。自2018年6月15日美国公布500亿关税清单,人民币贬值速率提升,而后随着中美贸易谈判推进,人民币汇率跟随变化;2019年8月5日,在美国拟对中国3000亿美元商品加征10%关税后,人民币汇率贬值破“7”;而随着去年9月中美贸易谈判边际缓和,人民币汇率开始升值。

近期随着中美贸易谈判第一阶段协议顺利签署,叠加美国财政部宣布取消人民币汇率操纵国的认定,进一步为人民币汇率走强助力。

三、汇率走强推动海外资金涌入A股

人民币汇率的走势,直接映射在A股市场。统计数据显示,2018年以来,人民币汇率的升值往往成为A股走强的契机,而人民币汇率的走弱则又影响了A股市场的走弱。

逻辑上看,随着全球负利率格局的加深,海外资金全球资产配置的压力加大。而人民币汇率的走强,提升国内资产的吸引力。据央行最新公布的数据,截至2019年12月,境外机构和个人持有境内股票2.10万亿元,较2019年9月份的1.77万亿元增长3300多亿,增幅高达18.85%。

风格上,从沪深300创业板指与人民币汇率联动大小来看,中小创受人民币汇率升值的推动更强。对于当前市场,美元弱周期、海外流动性宽松,或进一步推升A股春季行情成色,计算机、电子、传媒、通信等科技成长板块尚有积极的估值扩张空间。

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