本周市场回顾

本周沪指小幅走弱,结构性行情有望延续

上证综指本周下跌0.54%。从风格指数来看,中小板指和创业板指表现较好,分别上涨1.86%、1.49%。

本周大盘3100点“得而复失”,不过春季躁动的中期趋势没有变化。市场短期处于超买状态,所以需要特别关注量能的释放情况,缩量可能会对短期行情展开有一定的制约,但指数上行的趋势有望延续。另外随着年报披露越来越近,近期多家公司业绩出现“爆雷”情况,对于市场情绪影响也较大。策略上我们保持之前观点,市场近期走强明显,但是行情仍然具有结构性的特征。

数据来源:Wind,截至2020年1月17日

本周电子、计算机、医药领涨

本周中信一级行业中,19个行业下跌,10个行业上涨,1个行业走平。涨幅居前的为电子、计算机、医药,本周涨幅分别为3.12%、2.81%、1.68%。消费者服务、农林牧渔、煤炭跌幅居前,本周分别下跌2.77%、2.31%、1.92%。

从板块表现看,半导体、新能源汽车等题材炒作依旧火热,后续可重点关注新能源和电子板块。

图一:本周电子、计算机、医药涨幅居前

数据来源:Wind,中信一级行业分类,截至2020年1月17日

本周重要数据及事件

中国2019年GDP累计同比增长6.1%

2019年4季度GDP实际同比增长6.0%,全年GDP累计同比增长6.1%。从各需求分项来看,投资整体平稳,出口和消费小幅下滑。

汽车带动生产进一步扩张。2月工业增加值增长6.9%,增速加快0.7个百分点,与11月、12月份PMI(采购经理指数)连续两个月改善相一致。

固定资产投资企稳。2019年全年固定资产投资增速5.4%,较11月回升0.2个百分点。具体来看,基建增速由3.47%回落至3.33%;房地产投资由10.2%下滑至9.90%;制造业投资明显回升,由11月2.5%回升至3.1%,增速加快0.6个百分点。制造业投资改善与近期中长期贷款明显回升有关,也是受益于出口产业链的恢复。考虑到2020年1月份专项债发行的前置,预计基建投资小幅改善。

消费整体平稳,竣工有望带动地产链条回升。12月社会消费品零售总额同比增长8.0%,增速与11月持平。12月份竣工明显加快,同比增速由负转正,全年增速2.6%,单月实现竣工20%增长,延续2019年3季度以来的复苏,竣工复苏有望带动地产链条消费在2020年的改善。

12月份经济数据与前期公布的PMI、进出口、金融数据一致,均指向了经济的阶段性企稳,在今年1季度财政政策发力的基础上,这一趋势预计可以延续。本月数据最大的结构性亮点来自于竣工数据改善,我们建议关注这一链条在2020年迎来基本面的拐点性的机会。

中国12月份金融数据基本符合预期

本周四,中国央行发布的数据显示,2019年12月新增贷款11400亿元,预期11375亿元,前值13900亿元。2019年人民币贷款增加16.81万亿元,同比多增6439亿元。2019年12月M2同比增8.7%,预期8.4%,前值8.2%;2019年12月社会融资规模增量为21000亿元(口径调整),前值17500亿元。

本次社融口径有所调整,将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计,与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标。按照原口径下,新增社融为1.73万亿元,与市场1.65万亿元的预期基本一致。

贷款结构显示需求恢复,中长期贷款持续改善。12月份新增贷款1.14万亿,总量基本符合预期。结构上,企业中长期贷款新增4000亿元,同比多增2000亿元,延续了4季度以来企业中长期贷款的持续改善;居民中长期贷款4800亿元,略高于月均4500亿元,显示按揭市场的稳定。

金融数据这几个月以来,总量基本符合预期,没有很强的宽信用信号。但是结构上,显示了需求的恢复,与经济阶段性企稳可以相互验证。

中国12月份进出口均强于预期

本周二,中国海关总署发布,2019年12月份,中国出口金额(美元口径)同比增长7.6%(Wind一致预期4.9%),前值为-1.3%;进口金额(美元口径)增长16.3%(Wind一致预期10%),前值为0.3%,贸易差额为476.9亿美元,前值为376.2亿美元。

从我国主要出口地区来看,对美、欧、日、东盟等主要贸易伙伴的出口增速均显著改善。一方面去年低基数,同时,中美贸易摩擦的缓和显著改善了企业的信心,提振了出口。

12月进口增速的普遍上升也受益于低基数和春节早带来的节前赶工。同时,贸易摩擦的缓和促使中美持续展开关税排除措施,12月大豆和农产品的进口增速分别高达52.7%和37.9%。

中美签署第一阶段经贸协议

中美两国1月15日在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议。


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