近期,市场偏好转变,消费白马股走势疲软、资金外流,在涨幅过大、估值过高、业绩增速放缓的背景下,消费白马股又到了盈利估值动能结构可能出现调整的时点。

”《企业透明度报告》葛凡梅2020年伊始,A股市场走出开门红。2019年12月31日至2020年1月9日,上证指数涨幅为1.80%,报收3094.88点,深证成指上涨5.13%,报收10898.17点,沪深300上涨2.03%,中小板上涨6.51%,创业板指上涨6.87%。行业板块方面,2020年开年以来,Wind一级行业板块都有不同幅度上涨。截止1月9日,涨幅居前的板块为信息技术可选消费、电信服务、医疗保健、日常消费等,涨幅分别为8.14%、6.64%、5.61%、5.31%、4.96%。然而,在消费板块全线走强、市场普遍看好春季行情的热潮之下,有部分明星公司的市场表现与行业背道而驰,股价出现下降,其中不乏耳熟能详的消费白马股,例如沃森生物贵州茅台潍柴动力康龙化成老板电器华兰生物苏泊尔同仁堂五粮液青岛啤酒,股价分别下降7.92%、7.01%、4.35%、2.93%、2.26%、2.05%、1.84%、1.68%、1.54%、0.47%。消费白马股这是怎么了?为何会有如此不同的市场表现?为了一探消费白马股的市场波动原因,《企业透明度报告》梳理了A股大消费板块90家上市公司近60天数据,试图找到答案。

生物医药板块暴跌

《企业透明度报告》梳理数据发现,从2019年11月10日至2020年1月9日,大消费板块共有30家企业股价下跌,占比33.33%。在30家股价下跌的上市公司中,医药生物食品饮料、汽车行业公司数量较多,其中,生物医药公司过半数,占比53.33%,食品饮料公司和汽车公司分别占比13.33%。其次是商业贸易、家用电器、纺织服装,分别占比6.67%、6.67%和3.33%。通过研判数据可以发现,生物医药板块成大消费板块股价下跌“重灾区”。股价跌幅位居前十公司中,生物医药公司占比70%,股价跌幅区间在-9.21%至-6.19%之间,康龙化成沃森生物华东医药美年健康华兰生物通策医疗上海莱士等公司均在跌幅前列。其实,2019年以来医药板块表现优异,截止19年12月末,医药指数整体上涨了36.84%,市场表现甚至高于沪深300的36.07%的涨幅。一向涨势凶猛的医药股为何出现集体下跌的局面?业内人士认为,医药政策的不确定性对市场带来了一定影响,经历了包括4 7带量采购全国扩面、国家医保目录谈判、注射剂一致性评价等风波,医药领域在2019年走出了极度分化行情,且大概率会延续到2020年。一方面,市场寻找估值合理的细分行业难度加大,另一方面对医药投资的预期收益率也逐步回归理性。“国内医药生物领域整体处在创新爆发期,整个行业未来充满活力。短期行业政策看上去对板块存在一定的利空,但长期来看有利于行业的健康发展,让更具有实际竞争力、有创新能力的公司价值凸显。”某业内人士表示。

估值过高成主因

此前表现出色的消费白马股股价持续下跌,开年以来跌势继续,这在一定程度上也反映出市场陷入调整,板块估值修复行情。目前,市场表现并不如意的消费白马股,多是估值过高、涨幅过大的上市公司。例如,康龙化成美年健康华兰生物通策医疗上海莱士健帆生物安图生物恒瑞医药药明康德在生物医药板块跌幅前列。截止1月9日,康龙化成近一年累涨354.59%,估值90.88倍;美年健康累涨27.85%,估值73.33倍;通策医疗累涨108.22%,估值70.79倍;健帆生物累涨85.69%,估值60.52倍;安图生物累涨113.47%,估值62.08倍;恒瑞医药累涨88.31%,估值78.60倍;药明康德累涨78.29%,估值71.88倍。大消费板块跌幅前列的其他公司,也均是各所属板块的高估值或高增长企业。例如,居然之家近一年累涨47.02%,估值高达594.76倍;贵州茅台累涨81.63%,估值33.85倍;海天味业累涨60.98%,估值57.43倍;五粮液累涨165.96%,估值30.89倍;苏泊尔累涨47.05%,估值33.89倍。从跌幅前列的公司近一年股价表现来看,2019年11月普遍是这些公司股价的高光时段,有11家公司的股价在11月份到达了年度最高点,包括华东医药贵州茅台长城汽车双汇发展苏泊尔健帆生物海天味业安图生物恒瑞医药等公司。之后,这些公司股价一路走低,即使在市场向好的春季行情里,也未能较大幅度拉升股价。由此来看,近一年白马股整体涨幅较大,近期的股价下跌行情也侧面反映出消费白马股溢价空间不再明显。有分析人士称,资金抱团的消费白马股过往涨幅过大、估值过高,如今市场偏好发生转变,消费白马股面临调整压力。不过,基本面未发生改变的优质白马股,在价格合理时仍将继续受到市场的追捧。

业绩增速放缓公司跌幅居前

消费白马股股价下跌的背后,部分标的公司业绩增速已放缓。《企业透明度报告》梳理数据发现,在生物医药板块,美年健康安图生物药明康德科伦药业、复星药业、上海医药等公司营收与净利润增速双降,在食品饮料和汽车板块,贵州茅台海天味业长城汽车广汇汽车业绩也有增速放缓迹象。数据显示,2016年至2018年,以健康体检为核心的美年健康营收增速分别为46.65%、44.48%、34.64%,增速三年连续下降,在2019年三季度,美年健康的营收与净利润甚至出现负增长,分别下降了11.53%和9.83%。医药“独角兽”药明康德2019年前三季度,营收与净利润也出现负增长,分别下降了0.81%和8.12%。在市场预期普遍向好的生物医药板块里,公司业绩未能稳健增长,一方面受医改政策不确定的影响,另一方面则是公司自身经营不佳或核心产品的竞争力缺失所致。酒企龙头贵州茅台营业收入、净利润增长速度分别从2017年的44.48%、61.77%下降到2019年三季度的20.86%、21.98%。川财证券研报显示,以贵州茅台为首的高端酒将以“稳”为主,做到稳中有进。虽然高端酒业绩增速预计将略有下降,但将实现高质量发展。而被称为“酱油界茅台”的调味品头部企业海天味业,2017年至2019年前三季度,净利润增速分别为24.2%、23.65%、22.50%,增长速度显然也已经放缓。凭借规模效应和品牌效应释放出来的红利,海天味业的业绩喜人。当整体增速放缓时,海天味业可能需要往纵深发展,拓展新兴品类,以扩宽未来增长空间。此外,汽车行业公司的业绩下降也较为明显,2019年三季度,广汇汽车长城汽车的营收与净利润均出现下降,广汇汽车营收下降了19.85%,净利润下降了11.91%;长城汽车营收下降了25.95%,净利润下降了25.45%。汽车公司的业绩受宏观经济增速放缓、消费者需求下降、国五去库存、新能源补贴退坡等因素影响,汽车行业整体市场表现疲弱,即使是全国销量位居前十的长城汽车,营收与净利润也有较大的波动。2016年至2018年,长城汽车营收增速分别为29.61%、2.01%和-2.68%,净利润增速分别为30.94%、-52.21%和4.05%。

60天资金净流出228亿

从A股市场行业现金流向来看,近60天A股整体的资金流出大于资金流入,大消费板块也同样处于资金净流出状态。Wind数据显示,2019年11月10日至2020年1月9日,A股市场净流入资金为-4827.23亿元,其中大消费板块净流入资金为-228.84亿元,在A股中占比4.74%。此外,5G及5G应用、半导体材料及产业、影视、网红经济、冷链物流、垃圾分类、体育等热门概念均在这60天内出现资金净流出情况。市场资金净流入的板块主要集中在超高清视频、动力电池、房租租赁、钴矿、锂矿及锂电池、科技龙头和手机相关产业,市场偏好发生转变。在大消费板块中,近60天股价下跌公司的资金净流入总额-181.22亿元,在大消费板块资金净流入额中占比79.19%。其中,贵州茅台五粮液恒瑞医药沃森生物迈瑞医疗华兰生物六家公司净流出资金最多,资金净流入额分别为-61.76亿元、-28.53亿元、-21.22亿元、-14.08亿元、-11.63亿元、-6.30亿元和-5.57亿元。自今年9月外汇局宣布取消QFII和RQFII额度限制,市场普遍认为券商股与消费白马股有望受益。然而从大消费板块QFII持股情况来看,实际情况却与市场预期并不一致。大消费板块共有33家QFII持股,其中15家公司近60天股价出现下跌。从跌幅公司QFII持股占比变动来看,第三季度较第二季度QFII持股占比下降的公司有7家,占比上升的公司有6家,其余2家QFII持股无变动。在QFII持股减持公司中,华东医药减持比例最多,高达0.64%。其次是贵州茅台苏泊尔美的集团五粮液复星医药药明康德,QFII持股减持了0.55%、0.43%、0.07%、0.03 %、0.01%、0.01%。而QFII持股增持公司则分别是居然之家迈瑞医疗安图生物宇通客车云南白药家家悦,分别增持0.01%、0.0 4%、0.34%、0.36%、0.59%、1.32%。有分析人士认为,出现这种情况,和年终将至获利盘资金存在落袋为安的需求有关。目前,市场偏好转变,消费白马股走势疲软、资金外流,在涨幅过大、估值过高、业绩增速放缓的背景下,消费白马股又到了盈利估值动能结构可能出现调整的时点。(企业透明度报告)即将重磅推出年度特刊,敬请期待!



(来源:投资者网的财富号 2020-01-20 08:09) [点击查看原文]

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