华泰柏瑞明星基金经理方纬的中长期业绩可谓“有目共睹”。自2014年以来,他管理的华泰柏瑞价值增长业绩持续增长,截至最新收盘日,Wind数据统计显示,近五年来,该基金获得170%回报,在同类产品中处于前3%位置。近1年来,该产品获得98%的回报,几近翻倍,在同类可比基金中居于前2%。总体来看,他的任职年化回报率达到27.34%

方纬非常重视精选个股,关注产业性投资机会。他表示,在投资中他有一种“弱者思维”,更尊重市场的判断。

用“弱者思维”做投资

方纬的投资特点鲜明,他轻择时而重选股。他很少做仓位的调整,一直保持较高的仓位水平。他认为,当前指数点位较低,低仓位运作是不明智的,但未来如果出现指数的大幅上涨乃至出现系统性风险,他不排除将仓位降低。在绝大多数情况下,他会偏向于用结构性调整仓位的方式来应对不同的市场环境。在过去的实践过程中,他发现,基于择时获取的收益相对有限,尤其是从A股过去长期处于震荡市中,要想从择时中获取收益难度高且风险大。

方纬更为看重个股的质地,更强调自下而上的选股方式。“我现在做市场(择时)判断很少,这主要是因为当我们进行自下而上的选股时,过多的市场判断本身意义不大。”方纬表示,在他和基金投资者进行交流的时候,会有不少人询问他市场观点,但对他而言,对于整体市场的判断始终不是他关注的重点,在一定程度上,他甚至会有意识地避免过多地分析大势而影响到对个股的判断。

“当你非常仔细地研究个股时,你就会发现,所谓的股票市场走势、宏观经济趋势其实并没有那么重要。”方纬说,“如果我预测股市会跌,但是我买的股票的盈利趋势持续向好,我是卖还是不卖?太看重大势,往往容易错过那些真正有价值的,能够走出独立行情的好公司。”

方纬表示,他在投资中有一种“弱者思维”,更尊重市场的判断。“市场自发形成的热点和板块是需要高度关注的。对于产业和板块的个人判断很难始终正确,如果过于主观地去重仓某些板块,一旦犯错,后果可能会很糟糕。”在多年投资实战后,方纬的持仓日益“均衡”。“此前我非常看好电子产业时,我也不会将持仓高度集中于这一个产业,而是依然保持一定的分散度。一方面,这有助于避免在行业上过于集中,另一方面也有助我更为中性地去看待整个市场,避免主观判断错误给投资人造成损失。”他说。

只选择真正优质的公司

在方纬的具体投资操作中,他会先选择百来个A股市场中真正优秀的好公司进入他的股票池,然后筛选出那些在景气周期中的优秀个股来。

在选股中,方纬会首先选择赛道比较宽的行业,其行业空间需要足够大,足以涌现具备长期盈利能力的公司,然后他会更倾向于选择其中的头部公司。“我偏爱的公司不是那种初创型的,从无到有、从零到一发展起来的公司,而是喜欢那种已经有一定销售收入和规模利润并形成了一定护城河,而有望继续开疆拓土,拥有较大发展空间的公司,是那种所谓‘从一到多’的公司。”

从个股的角度,他更注重公司的基本面和商业模式。“虽然我也很看重财务报表,但是我更希望能够找到那些能够长期支撑公司业绩增长的企业核心要素,而这就有赖于对公司商业模式的分析了。”

方纬也很注重调研。“财报往往只能体现企业的经营结果,但是这个结果是如何产生的,存在哪些问题和哪些闪光点,这些都需要调研来解决。”他希望能够找到优质的管理层,但他也认识到管理层的好坏其实很难通过一两次交谈来确定。“一家公司是否有清晰的产品定位、清晰的公司战略、清晰的商业模式……这些企业发展的成果才是评判一家公司管理层是否优秀的最重要标准。”(CIS)

华泰柏瑞医疗健康(005805)、华泰柏瑞中证500ETF联接A(001214)、华泰柏瑞价值增长(460005)

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