2009年以来,A股市场2-3年就会经历一次风格转换。随着小盘股估值的触底、政策支持科技成长、大盘股的估值攀升至高位等因素的积累,小盘股的春天终于来临。审时度势,银华小盘价值ETF(场内简称:小盘价值;交易代码:159990)于2020年1月20日正式上市。作为市场首只具备纯粹小盘价值风格的公募基金,银华小盘价值ETF人气颇高,原因是什么?

理由一:风格可能迟到,但不会缺席

通过Wind数据,统计代表小盘股的中证1000与代表大盘股的沪深300的涨幅,整体上看,2009-2010年、2013年-2015年,小盘风格占优;2011-2012年、2016-2018大盘风格占优。当然,大盘与小盘不是对立的两面,市场风格之所以发生切换,核心在于市场给予成长增速溢价与确定性溢价孰轻孰高。

市场风格的转化

(数据来源:Wind)

综观国际国内资本市场,大盘与小盘的风格轮回可能迟到,但绝对不会缺席。一旦某一风格估值走到合理甚至偏低的位置,只要有流动性、政策、产业或基本面等因素的共振,就会有触底反弹的机会。自2019年下半年至今,相对于大盘股,小盘股走出更凌厉的走势,小盘股的春天似乎已经来临。

这也是银华小盘价值ETF值得关注的最重要的原因之一。银华小盘价值ETF的第一个投资关键词就是“小盘股”,采取完全复制方式跟踪小盘价值指数,WIND数据显示,截止1月9日收盘,小盘价值指数的自由流通市值平均为58.98亿元,“小盘”特征突出,“身轻如燕”,不需要过多的资金量即可撬动。

理由二:“小盘+价值”,具备超额收益

提及小盘股,一般投资者会将其与“成长”挂钩,但其实小盘股也分为价值股、成长股。2013年诺贝尔经济学奖得主尤金·玛法和同事肯尼思·弗兰奇的研究显示,从1926年7月到2013年8月,小盘价值股是美股中回报最高的板块,年回报率14.98%,与之对比,小盘成长股年回报率仅8.65%;此外,大盘价值股、大盘成长股的年回报率分别是11.93%、9.4%。

回到国内市场,“小盘因子+价值因子”同样具备超额收益。以银华小盘价值ETF跟踪的“巨潮小盘价值指数”为例,WIND数据显示,自2003年以来截止今年1月14日,小盘价值指数累计回报462.92%,跑赢同期上证综指(128.84%)和沪深300(279.64%)。

以上数据均在提醒投资者,注重“小盘因子+价值因子”在获取超额收益方面的作用。

巨潮小盘价值指数VS上证综指、沪深300历史走势

(数据来源:Wind;统计区间:2003年1月2日-2020年1月14日)

这是银华小盘价值ETF备受投资者青睐的第二个原因。该指数跟踪的小盘价值指数,是以巨潮小盘价值指数的500只成份股为选股样本,结合四大“价值因子”即市盈率、市净率、股息率、市现率综合打分,从样本股中选出得分处于前1/3的股票入选为成份股。因此,银华小盘价值ETF的投资组合兼具“小盘”与“价值”双重特性,可以获得双重smart beta收益。

理由三:稀缺的利器,配置的良机

从估值上看,小盘价值指数极具配置性价比,现在投资恰逢其时。WIND数据显示,截止1月14日,小盘价值指数市净率、市现率、市销率只有1.29倍、9.27和0.86,显著低于沪深300、中证500中证1000、创业板指;纵向比较看,该指数的市盈率在历史分位点上位于从低到高的10.90%低位,步入了洼地。

但面对配置的良机,与“小盘+价值”因子相对应的ETF产品却非常稀缺。根据Wind数据可知,截至2019年中报,市场现有ETF在各个市值和主题风格上均有布局,小盘成长、小盘均衡的产品不少,但小盘价值ETF却是市场空白。

ETF基金各风格数量

(数据来源:wind,2019年中报)

这是银华小盘价值ETF人气颇高的第三个原因。正所谓“物以稀为贵”,实际上,该基金是目前市场上唯一的小盘价值风格ETF,该基金上市交易后,有望帮助投资者低位重拾小盘价值这个自2016年以来就被冷落的投资领域,并以更高效的形式、更丰富的投资策略、更低廉的成本,帮助投资者以逆向的思维捕捉优质小盘股的投资机会,开启下一轮小盘股投资浪潮。

综上,今日正式登陆深交所上市交易的银华小盘价值ETF,重点投资于小盘股中现金流稳定、股息率出色、具有估值优势的企业,作为全市场首只小盘价值风格ETF,有望帮助投资者低位布局小盘价值指数,与您一同见证市场的趋势与轮回!

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