引言:

能够创造Alpha的并非某种单一投资风格,

而是对于行业理解的深度。

这句彰显投资智慧的结语来自于国联安基金经理、素有“TMT捕手”美誉的潘明。专注,是潘明认为一个基金经理足以构建竞争优势的核心,多年来他亦身体力行地践行着这项投资“方法论”:他是一个几乎不参与打新,不追求“无风险收益率”的基金经理;他的领域在“TMT”,这是他深耕驰骋的疆土。

潘明作为一个基金管理者,有着非常鲜明的风格——“科技”是他布局的核心,也是他创造超额收益的来源:在过去的2019年,潘明旗下掌管的两只基金国联安科技动力(001956)国联安优选行业(257070)分别获得了77.24%85.97%的收益。(数据来源:Wind,统计区间:2019.01.01-2019.12.31)

从华尔街到陆家嘴

一位高瞻远瞩的科技领域布局者

潘明是计算机专业出生的“内行”,毕业后也曾在美国的科技公司供职,多年的从业经验不仅让他亲历科技行业的飞速发展,也让他洞察了科技领域的投资价值。也是在美国的经历使其发现:能够创造Alpha的并非某一种单一的投资风格,而是对于行业理解的深度。美国有许多行业对冲基金,他们只做某个单一行业的多空组合,通过深度的研究,能创造很不错的Alpha。

潘明的投资之路是在其加入国联安之后正式开启,他依然延续着对科技-TMT领域的热忱。他认为,科技的特征就是变化,变化背后就孕育着机会。在颠覆性的时代,一个小公司是能够把大公司颠覆掉的。这里面总是能诞生一批10倍、20倍甚至100倍的公司。潘明对TMT行业的专注一如既往,他也努力为基金持有人带来TMT行业中的超额收益。

四方发力,捕获超额收益

正如潘明所言,他的“超额收益”来源主要有以下几个方面:

对行业的深刻认知

潘明在科技领域耕耘多年,构建了深刻的行业认知和丰富的专家网络,其中专家网络不停地在加深他对行业的理解。潘明认为,业内专家可以分享很多可被看作为另类行业信息的客观信息,这些是影响他投资决策的重要因素之一。同时,潘明强调,认知的理解是需要专注力的。专注于科技上的潘明相较一些又要投医药、又要投周期、又要投金融、还要投TMT的基金经理,自然对科技领域的理解更深入。

充满预见性的洞察

不同阶段,科技领域的“好生意”也不同。比如2015年比较好的是传媒。而2019年来看,类似于华为这种硬核科技,可能是未来几年比较重要的投资主题。过去十年在TMT行业当中,很重要一个主题是苹果产业链的黄金十年,这个黄金十年在中国的投资主题是组装厂。如果华为产业链有黄金十年的话,它的投资主线就不是组装了,而是半导体,这是一个升级。2019年整个半导体指数上涨了很多,里面大部分都是跟华为相关的。

2019年5月华为被美国列入名单后,市场许多人都很恐惧。但是潘明通过各种深入研究发现,华为和此前的中兴通讯不同,能相对不受影响。这个公司所做的事情,会对半导体产业有巨大增量。那时候潘明在电子里面就超配了半导体,而不是在一些组装厂商上。

当行业里面有投资机会时,通过深入研究去抓住这些机会,最终就能给持有人带来科技领域的超额收益,潘明正在努力做到这一点。

用高成长抵御波动性

回顾历史数据不难发现,科技板块股价波动较大,对科技主题基金影响甚重。潘明认为:主动降低波动很难,道理很简单,收益和风险是匹配的。收益好的科技公司,波动不可能特别小。在TMT领域也有一些波动小的公司,比如运营商、传媒里面的出版公司。不过在成长风格的基金经理眼里,这些公司的吸引力不大。

对潘明来说更重要的是抓到成长股或者成长超预期的公司,持有更多科技白马,大市值的股票能够合理地降低组合的整体波动率。

自下而上+主题性的选股逻辑

潘明的运营基金时一直秉持自下而上的风格,同时也拥抱主题性投资机会。此外,潘明对估值没有那么敏感,更加关注业绩增速。如果一个公司业绩能够翻倍,那么买入的估值高一些也没有什么问题。投资不是简单的数学。

展望2020,传媒业或将发力

潘明认为,今年科技股的行情大概率不会有2019年那么好:电子板块去年是业绩和估值双击,计算机板块更多是拉估值,今年要出现去年的行情会比较难。他更加关注今年传媒的机会,作为一个版块,传媒已经连续四年垫底,这是大家之前没有想到的,今年可能有机会。

基金历史业绩回顾:

*国联安科技动力成立于2016.01.26,2016-2019年各年度回报分别为:6.10%、21.24%、-38.86、77.24%;同期业绩比较基准(沪深300指数×80%+上证国债指数×20%)各年度回报分别为:5.47%、17.32%、-19.66%、29.43%。(数据来源:Wind,统计区间:2016.01.26-2019.12.31)

*国联安优选行业成立于2011.05.23,2011-2019年各年度回报分别为:-14.40%、11.10%、38.85%、4.29%、94.56%、-29.55%、2.50%、-33.08%、85.97%;同期业绩比较基准(沪深300指数×80%+上证国债指数×20%)各年度回报分别为:-19.86%、7.04%、-5.30%、41.16%、6.98%、-8.16%、17.32%、-19.66%、29.43%。(数据来源:Wind,统计区间:2011.05.23-2019.12.31)

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风险提示:

本材料为非公开宣传材料,仅代表国联安基金当时市场观点,市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本观点视为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为可以取代自己的判断,投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成该基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎,基金详情请认真阅读本基金的招募说明书、基金合同等法律文件。

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